Önemli Çıkarımlar:
Hayat sigortacılarının dörtte biri, özel kredi fonlarında hisse sahibi olmanın yanı sıra bu fonlara borç da veriyor ve bu durum, düzenleyicilerin piyasa stresi sırasında kayıpları artırabileceği uyarısında bulunduğu çifte bir maruziyet yaratıyor.
Clearwater Analytics tarafından izlenen hayat sigortacılarının yaklaşık dörtte biri, portföy yönetimi yazılımı sağlayıcısının yeni bir raporuna göre, özel kredi fonlarında hisse sahibi olmanın yanı sıra aynı fonlara borç da veriyor. Sigortacılar, sahip oldukları her bir dolarlık hisse için fonlara tipik olarak 2$ borç vererek potansiyel getirileri artırıyor ancak aynı zamanda riski de yükseltiyor.
Clearwater Analytics'te araştırma başkanı olan Matthew Vegari, "Bir fondaki özsermaye ve aynı zamanda borç sağlayıcısı olmak, çapraz bulaşma tehdidini artırıyor" dedi.
Clearwater'ın bulgularına dayanarak Wall Street Journal, hayat sigortacılarının sektör genelinde, yaklaşık 12 milyar $ değerinde hisseye sahip oldukları özel kredi fonlarına yaklaşık 24 milyar $ borç verdiğini hesapladı. Tahminler, aynı zamanda çifte maruziyeti olan mal ve kaza sigortacıları ile sağlık sigortacılarını kapsamıyor. Clearwater, özel kredi fonlarına borç verme olasılığı daha yüksek olan çok büyük sigortacıların çoğunu takip etmiyor, bu da gerçek borç verme tutarının daha yüksek olabileceği anlamına geliyor.
Clearwater'ın takip ettiği medyan sigortacı, parasının %9'unu özel krediye yatırıyor; bu oran 2019'un başında yaklaşık %5 seviyesindeydi. Özel kredi, geleneksel olarak daha riskli şirketlere verilen kredilere odaklanan yapısının ötesine geçerek ipotek borçlarını ve ağır makineler veya fikri mülkiyet ile desteklenen tahvilleri de kapsayacak şekilde genişledi. Sigortacılar, poliçe sahibi primlerini ödemeler konusunda endişelenmeden yıllarca kilit altında tutabildikleri için bu zor satılan yatırımların doğal alıcıları konumunda.
Düzenleyici İnceleme Yoğunlaşıyor
Küresel bir finansal düzenleyiciler organizasyonu olan Finansal İstikrar Kurulu (FSB), Mayıs ayında sigortacılar ile özel kredi fonları arasındaki artan bağlantıların "tespit edilmesi zor risk cepleri" oluşturabileceği uyarısında bulundu. FSB, bu "katmanlama etkisinin piyasa stresi sırasında kayıpları artırabileceğini" söyledi.
Sigortacıların Ulusal Sigorta Komiserleri Birliği'ne (NAIC) yaptığı açıklamalar, farklı belgelerde binlerce bireysel yatırımı içerebiliyor ve bu da aynı özel kredi fonunun hem hisselerine hem de borcuna sahip olup olmadıklarını tespit etmeyi zorlaştırıyor. NAIC bir açıklamada, sigorta düzenleyicilerinin "sınırlı ortaklıklar ve borç verme faaliyetleri dahil" bilgilere erişimi olduğunu belirtti.
Apollo Global Management ve KKR dahil olmak üzere birçok özel fon yöneticisi artık hayat sigortası şirketlerine sahip ve bu şirketler de özel kredinin büyük yatırımcıları haline geldi. Sigorta sektörü, hızlı genişlemeye ayak uydurmakta zorlanan bir dizi eyalet kurumu tarafından düzenleniyor.
Yatırımcılar İçin Anlamı
Çifte maruziyet yapısı, sigortacıların hisselerinden gelir ve fonlara verdikleri kredilere faiz kazanmaları anlamına geliyor, ancak fondaki yeterli sayıda kredinin aynı anda temerrüde düşmesi durumunda daha derin kayıplar yaşayabilirler. Yatırımcılar, özel kredi fonlarının sıklıkla yaptığı riskli krediler arasında artan temerrütler konusunda giderek daha fazla endişeleniyor. Vegari, Clearwater'ın sistemik bir finansal risk belirtisi görmediğini ancak artan yoğunlaşmanın, özel fonların sıklıkla kendilerini çeşitlendirme sağlayıcısı olarak pazarlamaları göz önüne alındığında ironik olduğunu belirtti. Sektör için bir sonraki katalizör, eyalet sigorta düzenleyicilerinin FSB'nin uyarılarına nasıl yanıt vereceği ve yoğun özel kredi maruziyeti olan sigortacılara daha sıkı sermaye gereksinimleri getirip getirmeyecekleri olacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
