3 kat kaldıraçlı bir Güney Kore ETF'i, Broadcom'un beklentileri kaçırması ve güçlü bir tarım dışı istihdam raporunun bellek çipi anlatısını paramparça etmesinin ardından bir günde değerinin neredeyse yarısını sildi.
Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X Shares (KORU), 5 Haziran'da %41,89 düşüşle 610 dolara gerileyerek 10.000 doları tek seansta yaklaşık 5.811 dolara çevirdi.
"Fon, izahnamesinde yapacağını söylediği şeyi aynen yaptı — temel endeksteki %14'lük düşüşü %42'lik bir çöküşe dönüştüren, günlük sıfırlamalı 3 kat kaldıraçlı bir üründür," dedi 24/7 Wall St'te kıdemli piyasa analisti Austin Smith.
Ana endeks olan MSCI Korea 25/50, Samsung Electronics'in %6 ve SK Hynix'in %10 değer kaybetmesiyle %14 düştü; bu iki şirket endeks ağırlığının kabaca %42'sini oluşturuyor. KOSPI yaklaşık %6 gerileyerek KOSPI 200 vadeli işlemlerinde devre kesiciyi tetiklerken, yabancı yatırımcıların Kore hisse senetlerinden tahmini 1,21 milyar dolar çektiği bildirildi. CBOE Volatilite Endeksi, çöküş öncesindeki en düşük seviye olan ve önceki 12 ayın 16. yüzdelik diliminde yer alan 4 Haziran'da 15,40'tan kapanmıştı.
Çöküş, KORU'yu yılbaşından bu yana 181,55 dolarlık başlangıcından %236 yukarıda bırakmakla birlikte, fon 29 Mayıs'taki 1.090 dolardan haftalık %44 düşüşle şu anda 610 dolardan işlem görüyor. İleriye dönük soru, Kore bellek çipi fiyatlandırma gücünün, Broadcom'un CEO'sunun çeşitlendirmenin geldiği yönündeki uyarısını yeni duymuş bir müşteri tabanı karşısında dayanıp dayanamayacağıdır.
Katalizör iki adımda geldi. 3 Haziran'da Broadcom, mali Q2 raporunda Q3 yapay zeka yarı iletken gelir tahminini yaklaşık 17,2 milyar dolar olan konsensüse karşı 16 milyar dolar olarak açıkladı; bu yaklaşık %7'lik bir sapma. CEO Hock Tan, Google'ın muhtemelen birden fazla çip tedarikçisi kullanacağını ve yapay zeka karışımının brüt marjları sulandırdığını söyledi. Broadcom hisseleri 3-5 Haziran arasında 479 dolardan 386 dolara düşerek yaklaşık %20 değer kaybetti.
İkinci adım, 5 Haziran'da Mayıs ayı tarım dışı istihdamının 80.000 beklenirken 172.000 olarak açıklanmasıyla geldi. 2 yıllık Hazine tahvil faizi %4,16'ya fırlayarak 16 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Nasdaq 100, bir yılı aşkın sürenin en kötü seansında %5 düşerken, PHLX Yarı İletken Endeksi yaklaşık %10 geriledi. Yüksek bant genişlikli bellekte SK Hynix'in en yakın ABD benzeri olan Micron Technology, daha geniş yarı iletken sektöründen daha sert satılarak yaklaşık %13 düşüşle 864 dolara geriledi ve piyasanın bellek fiyatlandırma eğrisini yeniden fiyatladığının sinyalini verdi.
Kaldıracın ardındaki aritmetik
KORU, swap anlaşmaları yoluyla MSCI Korea 25/50 Endeksi'nin günlük getirisinin 3 katını sunmak üzere sözleşmeye bağlı olarak yapılandırılmıştır. Temel endeksin %14,11'lik düşüşünün üç katı, %41,89'luk kaybın büyük kısmını oluştururken, kalan kısım swap karşı taraflarının zayıflığa karşı yeniden dengeleme yapmasıyla yol bağımlılığından kaynaklanmaktadır. Fon, 600 hisse senedinden oluşan çeşitlendirilmiş bir sepete sahip değildir; iki bellek şirketinin varyansın neredeyse yarısını yönlendirdiği bir sepete dayalı bir türev ürüne sahiptir.
10 yıllık Hazine tahvil faizi, 19 Mayıs'taki %4,67'lik zirvenin ardından 4 Haziran'da %4,47 seviyesindeyken, 10Y-2Y spread'i 18 Mayıs'taki 54 baz puan seviyesinden 5 Haziran'da 38 baz puana gerileyerek 12 ayın en düşük seviyesine indi. Güçlü bir tarım dışı istihdam rakamının, beklentileri kaçıran bir tahminle ve Kore bellek kompleksinin en kaldıraçlı köşesinde birleşmesi, piyasada fiyatlanan rehaveti cezalandırdı.
Sırada ne izlenmeli
Micron Technology, 24 Haziran'da piyasa kapanışının ardından, şirket tarafından onaylanmış 18,70 milyar dolar artı/eksi 400 milyon dolar gelir tahminiyle mali Q3 raporunu açıklayacak. Micron ikinci yarı görünümünü daraltır veya HBM ortalama satış fiyatları konusunda temkinli olursa, bunun Samsung ve SK Hynix'e yansıması doğrudan olur. 2027'ye kadar sıkı bir arz tablosunu teyit ederse, Broadcom'un beklentileri kaçırması talep eğrisinde bir kırılmadan ziyade benzersiz bir müşteri hikayesi gibi görünmeye başlar.
İzlenecek üç gösterge daha var. Samsung'un, SK Hynix'in halihazırda tedarik zincirinde yer aldığı NVIDIA'nın Blackwell platformuna HBM3e sevkiyatları için kalifikasyon durumu, Kore ağırlıklı ticaretini bir gecede yeniden düzenleyebilir. 6 Haziran itibarıyla dolar başına 0,00064852 KRW seviyesinde işlem gören Kore wonu, yabancı çıkışları devam ederse bir sonraki baskı noktası haline gelir. Ve makro örtüyü yönlendiren 2 yıllık Hazine tahvil faizinin, Kore belleğine nefes alacak alan tanıması için tekrar %4'ün altına gerilemesi gerekiyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
