Önemli Çıkarımlar:
K Wave Media, Nasdaq'ta işlem gören şirketi en büyük kurumsal BTC sahiplerinden biri yapmayı amaçlayan hazine stratejisini sonlandırarak, son 88 Bitcoin'ini 6 milyon dolar borcunu ödemek için sattı.
K Wave Media, kalan 88 Bitcoin'ini 6 Mayıs'ta tasfiye etti ve elde ettiği 64,2 milyon dolar geliri, Anson Funds ile yaptığı menkul kıymet satın alma sözleşmesinde 29 Nisan'da yapılan bir değişikliğe bağlı borç yükümlülüklerini ödemek için kullandığını şirket 30 Haziran tarihli SEC başvurusunda açıkladı. Satış, Güney Koreli medya şirketini sıfır Bitcoin ile bıraktı — bu, Temmuz 2025'teki 10.000 BTC'ye doğru birikim taahhüdünden tam bir dönüş anlamına geliyor.
"Hedefimiz açık: Birikimlerimizi mümkün olan en kısa sürede 10.000 Bitcoin'e çıkarmak," diyen CEO Ted Kim, o dönemde şirketin Anson Funds ile 500 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahvil anlaşması ve Bitcoin Strategic Reserve ile 500 milyon dolarlık beklemede öz sermaye satın alma anlaşması yoluyla toplam 1 milyar dolarlık sermaye kapasitesine erişimi olduğunu iddia etmişti.
İlk finansmanın şartları, ilk Anson diliminden elde edilen net gelirin en az %80'inin Bitcoin alımları için kullanılmasını gerektiriyordu. K Wave, Temmuz 2025'te bu stratejinin temeli olarak 88 BTC satın aldı. 4 Mayıs 2026'ya gelindiğinde şirket, kalan finansman kapasitesinin 485 milyon dolara kadarını veri merkezleri, GPU hesaplama operasyonları ve potansiyel satın almalar dahil olmak üzere yapay zeka altyapısına yönlendireceğini duyurdu. İki gün sonra Bitcoin'ler gitmişti. Şirketin hisseleri, bu dönüşün duyurulmasının ardından yaklaşık %25 düştü.
K Wave'in çıkışı, MicroStrategy'nin oyun kitabını taklit eden küçük şirketlerin borç sözleşmeleri, karşı taraf riski ve elverişsiz zamanlarda tasfiyeleri zorlayabilen Nasdaq uyum son tarihleriyle karşı karşıya kalması nedeniyle kurumsal Bitcoin hazine modeli üzerindeki artan baskıya ekleniyor. Şirket ayrıca biri Ocak ayında 1 dolarlık minimum teklif fiyatını karşılayamadığı için, diğeri ise Haziran ayında halka açık hisselerin gerekli 15 milyon dolarlık piyasa değerinin altında kaldığı için olmak üzere iki Nasdaq uyarısıyla da uğraşıyor.
Borç baskısı hazine modelini test ediyor
K Wave, Bitcoin pozisyonunu tasfiye eden tek şirket değil. Sequans, borç baskısı artarken Bitcoin varlıklarının yarısını sattı ve David Bailey liderliğindeki Bitcoin hazine şirketi Nakamoto, Aralık 2025'teki Nasdaq borsadan çıkarma bildiriminin ardından hisseleri 0,15 dolara çöktükten sonra Mayıs ayında 1'e 40 ters hisse bölünmesi gerçekleştirdi. Trump destekli madencilik şirketi American Bitcoin Corp., halka arz sonrası 14,65 dolarlık zirveden %95'ten fazla düşen hisselerinin ardından 2 Temmuz'da yürürlüğe giren bir ters hisse bölünmesi duyurdu.
Bu şirketlerin Bitcoin biriktirmesini sağlayan finansman yapıları, genellikle pozisyonları göründüklerinden daha az kalıcı kılan koşullarla birlikte geliyor. Dönüştürülebilir borç, hisse primi ve beklemede öz sermaye anlaşmalarının tümü, sürekli yatırımcı talebine ve uygun piyasa koşullarına bağlıdır. Bu koşullar zayıfladığında, borç geri ödeme yükümlülükleri zorunlu satışları tetikleyebilir.
Strive'dan Ben Werkman daha önce, uzun süreli bir Bitcoin düşüşünün, özellikle dönüştürülebilir borca güvenen bazı hazine firmalarını yeniden yapılanmaya zorlayabileceği konusunda uyarmıştı. K Wave'in yörüngesi — agresif bir 10.000 BTC hedefinden sıfır Bitcoin'e ve bir yıl içinde tamamen yapay zeka altyapısına dönüş — finansman koşulları değiştiğinde modelin ne kadar hızlı çözülebileceğini gösteriyor.
K Wave ayrıca ana yan kuruluşu Play Co.'yu satmayı planlıyor; bu, hissedar onayına bağlı olarak yaklaşık 48 milyon dolarlık borç ve yükümlülüğü ortadan kaldırmayı amaçlayan bir hamle. Şirket, hazine stratejisini tamamen terk etmediğini ancak yapay zeka altyapı yatırımlarına odaklanırken bunu durdurma kararı aldığını söyledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
