Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili faizi, Tokyo seansında 3 baz puan düşerek %2,730'a geriledi. Ham petrol fiyatlarındaki düşüş enflasyon korkularını hafifletti ve Japonya Merkez Bankası'nın yakın vadeli bir faiz artırımı beklentilerini yumuşattı.
Mitsubishi UFJ Asset Management'tan Kiyoshi Ishigane, yakın tarihli bir notunda piyasanın artan borçlanma maliyetlerine duyarlılığını vurgulayarak, "%3'ün üzerindeki uzun vadeli faizler reel ekonomi üzerinde somut bir yük oluşturmaya başlayacaktır," uyarısında bulundu.
Tahvil faizlerindeki aşağı yönlü hareket, 10 yıllık faizi son 30 yılın en yüksek seviyesi olan %2,8'e taşıyan sert satış dalgasından sonra kısa bir mola sağladı. Petrol fiyatlarındaki düşüşün, Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına yönelik ABD-İran anlaşmasındaki ilerlemeyle bağlantılı olduğu ve Brent petrolün 111 dolar civarında seyretmesinin yatırımcılar üzerinde yarattığı enflasyonist baskıları dengelediği bildiriliyor. Bu baskı hisse senetlerinde de hissedildi; faizler tırmanırken Nikkei 225 Endeksi dört günde %4,3 değer kaybetti.
Yatırımcılar için temel soru, bunun geçici bir rahatlama mı yoksa trend değişikliği mi olduğudur. Enerji fiyatlarındaki kalıcı bir düşüş, Japonya Merkez Bankası'na Haziran toplantısında yaygın olarak beklenen faiz artırımını erteleme alanı sağlayabilir. Ancak, Japonya'nın %4,2'lik nominal GSYİH büyümesi ve getiri eğrisinin dikleşmesiyle birlikte, bazı yatırımcılar normalleşme üzerine stratejik bahisler yapıyor.
Pacific Investment Management Co. (Pimco), getiri eğrisinin diğer gelişmiş piyasalara göre "çok dik" hale geldiğini savunarak 30 yıllık JGB'lerde yükseliş pozisyonu aldı. Şirket, 10 yıllık ve 30 yıllık tahviller arasındaki farkın daralacağı üzerine bahis oynuyor. Bu görüş, Japonya'nın uzun vadeli borçlarının önemli bir satış baskısı gördüğü bir dönemde geliyor; 20 yıllık faiz %3,8 ile 1996'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı ve 40 yıllık faiz %4,395 ile rekor kırdı.
Tahvil piyasasındaki oynaklığın Japon hisse senetleri üzerinde doğrudan etkileri vardır. Piyasanın son rallisi giderek kırılganlaştı; Mart sonundan bu yana Nikkei 225'in kazançlarının yaklaşık %80'i, çoğu yüksek değerlemeye sahip çip ve yapay zeka sektörlerindeki en büyük 10 hissede yoğunlaştı. Bu yoğunlaşma, hisse senedi piyasasını yükselen borçlanma maliyetlerine karşı özellikle savunmasız kılıyor.
Faizlerdeki düşüş hisse senetlerine bir miktar destek sağlasa da, Japonya'nın tahmini %2,5 ila %3 civarındaki sürdürülebilir nominal büyümesi ile yükselen tahvil faizleri arasındaki fark daralıyor. Faizlerin yükselişe geçmesi ve %3 eşiğini aşması durumunda, kurumsal kazançları ve tüketici talebini önemli ölçüde baskılayabilir ve Japon piyasalarındaki mevcut iyimserliği sarsabilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
