ISM İmalat Verileri, Tahvil Piyasasının %4,47 Getiri Bahislerini Test Edecek

Mayıs ISM İmalat Endeksi Pazartesi günü gelirken, tahvil yatırımcıları dirençli bir ekonominin Federal Rezerv'i rotasını tersine çevirip 2027 ortasına kadar faiz artırmaya zorlayıp zorlamayacağını tartıyor.

ABD imalat sektörü Pazartesi günü, Mayıs ISM İmalat Endeksi'nin Washington saatiyle 10:00'da açıklanmasıyla önemli bir sınavla karşı karşıya. Tahvil yatırımcıları, Fed'in 2027 ortasına kadar faiz artırma olasılığını %50 olarak fiyatlıyor.

"Getiriler yükseldi ve bu, ABD ekonomisine ek kısıtlama getiriyor ve Fed'in işini yapıyor," dedi DWS Americas sabit gelir başkanı George Catrambone.

10 yıllık Hazine tahvili getirisi Pazartesi günü üç baz puan artışla %4,47 seviyesinde bulunurken, petrol fiyatları altı haftanın en düşük seviyesinden toparlandı. Fed beklentilerine daha duyarlı olan iki yıllık getiri ise %4 civarında işlem gördü — Şubat sonu seviyelerinin yaklaşık 60 baz puan üzerinde. Bu sıçrama, kısa vadeli getirileri uzun vadeli borçlanmaya yaklaştırarak eğriyi düzleştirdi ve yatırımcıların faiz yolunu yeniden değerlendirmesine neden oldu.

50 eşik değerinin üzerinde bir okuma, ekonominin Fed'in gevşeme yapamayacağı kadar sıcak olduğu anlatısını güçlendirecek ve getirileri potansiyel olarak 2023'ten bu yana görülmeyen bir seviye olan %5'e doğru itebilir. Buna karşılık, 50'nin altında bir sapma resesyon korkularını körükleyecek ve kesinti gerekçesini güçlendirerek tahvil piyasasına şahin yeniden fiyatlamaya karşı koyma mühimmatı verecek.

ISM açıklaması, Cuma günü 90.000 iş eklenmesi ve işsizlik oranının %4,3'te sabit kalması beklenen Mayıs istihdam raporuyla sonuçlanacak veri yoğun bir haftayı başlatıyor. Geçen hafta Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksinin Nisan ayında yıllık %3,8 arttığını gösteren verilerle birleştiğinde, bu rakamlar merkez bankasının Başkan Kevin Warsh yönetimindeki ilk toplantısı olan 17-18 Haziran toplantısına yönelik beklentileri şekillendirecek.

Varlıklar Arası Aktarım Zinciri

Güçlü bir ISM okuması muhtemelen doları güçlendirecek ve özellikle bu yıl getirilerin yükselmesiyle zaten kayıp yaşamış olan gayrimenkul ve kamu hizmetleri sektörleri başta olmak üzere hisse senedi piyasasının faize duyarlı sektörlerini baskılayacaktır. Daha dik bir getiri eğrisinden faydalanan S&P 500'ün finans sektörü, verilerin ekonominin daha yüksek faizlere dayanabileceğini göstermesi halinde kazanç sağlayabilir.

Bloomberg Ekonomi'ye göre, İran çatışmasının başlamasından bu yana tahvil getirilerindeki sıçrama, finansal koşulları Fed faiz artırımlarının yaklaşık dörtte üçüne eşdeğer bir oranda sıkılaştırdı. Bu sıkılaşma merkez bankasının işinin bir kısmını yapıyor ancak sürdürülmesi halinde ekonomiyi amaçlanandan daha fazla yavaşlatma riski de taşıyor.

Sırada Ne Var

"Enflasyon rakamları yüksek kalır ve iş büyümesi sağlam olursa, piyasa Fed'den daha agresif bir faiz artışı fiyatlamaya başlayabilir," dedi AmeriVet Securities ABD faiz oranları işlem ve strateji başkanı Gregory Faranello. "Burada bir faiz artırımı hiçbir şey yapmaz."

Yatırımcılar, enerji fiyatlarındaki sıçramanın Warsh'ın görevi devraldıktan sonra kısa sürede kesinti yapacağı beklentilerini alt üst etmesiyle, en geç 2027 ortasına kadar bir faiz artırımı görüyor. Mayıs ISM verileri bu görüşü ya doğrulayacak ya da yeniden kalibrasyonu zorunlu kılacak. ISM İmalat Endeksi'nin son olarak üst üste üç ay %50'nin üzerinde olduğu dönem 2023 sonlarıydı ve bu dönemi, piyasanın faiz indirimlerini fiyatlamasıyla 10 yıllık getirinin 100 baz puandan fazla düştüğü bir dönem izlemişti.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.