Mayıs ayında ithalat fiyatları %1,9 arttı, beklentilerin neredeyse iki katı

ABD ithalat fiyatları Mayıs ayında %1,9 artarak %1,1'lik piyasa beklentisinin neredeyse iki katına çıktı. İran barış anlaşmasının ham petrolü Mart ayından bu yana ilk kez varil başına 80 doların altına düşürmesine rağmen yakıt maliyetleri yüksek seyretmeye devam etti.

Nomura Varlık Yönetimi Uluslararası Baş Yatırım Stratejisti Andy Goldberg, "Petrol fiyatları aniden düşerse, manşet enflasyon rakamı da düşecektir, ancak aynı zamanda tüketicilerin kendilerini oldukça iyi hissettikleri bir dönemde ceplerine önemli miktarda para geri dönecek ve bu da daha fazla enflasyona yol açabilir" dedi.

Yakıt ithalat fiyatları geçen ay %12,5 artarak Nisan ayındaki %18,6'lık sıçramadan yavaşladı ancak %0,8 artan petrol dışı ithalatın üç katından fazla bir hızla seyrediyor. İthalat fiyatlarındaki %6,7'lik yıllık artış, pandemi sonrası enflasyon dalgasının zirveye yaklaştığı Ağustos 2022'den bu yana en büyük artış oldu. Veriler, tarifeleri ve nakliye maliyetlerini hariç tutuyor, yani ithalatçılar üzerindeki gerçek maliyet yükü daha da yüksek.

Bu rakam, Salı günü iki günlük politika toplantısına başlayan Federal Rezerv'in görünümünü karmaşıklaştırıyor. Ekonomistler, merkez bankasının gösterge faizini %3,50-%3,75 aralığında tutmasını ancak gevşeme eğiliminden uzaklaşmasını bekliyor. Tüketici enflasyonu son üç yılın en hızlı seyrinde seyrederken ve üretici fiyatları 3,5 yılın en büyük artışını kaydetmişken, ithalat fiyat verileri 2026'da faiz indirimi olasılığını zaten düşük olan seviyeden daha da aşağı çekiyor.

Enflasyon Aktarım Zinciri

Mayıs ayı ithalat fiyat raporu, petrol piyasalarının İran çatışmasında hızlı bir yumuşama fiyatladığı bir dönemde geldi. Brent ham petrolü %5,06 düşüşle varil başına 78,96 dolardan kapanırken, Batı Teksas Intermediate %5,82 düşüşle 76,05 dolara geriledi - her iki gösterge için de Mart ayı başından bu yana ilk kez 80 doların altında kapanış. Başkan Donald Trump Pazar günü ABD ve İran'ın savaşı sona erdirme koşullarında anlaştığını ve Hürmüz Boğazı'nın Cuma günü yeniden açılacağını duyurdu.

Düşen petrol fiyatları ile hâlâ yüksek seyreden ithalat maliyetleri arasındaki kopukluk, spot ham petrol hareketleri ile ABD limanlarına varan bitmiş mallar için ödenen fiyatlar arasındaki gecikmeyi yansıtıyor. Yakıt ithalat fiyatları, Nisan ayına göre yavaşlamış olsa da, geniş bir tüketici ve endüstriyel mal yelpazesine yansıyacak seviyelerde kalmaya devam ediyor. Yıllık ithalat fiyat enflasyonunun %6'yı aştığı son dönem, Fed'in kırk yılın en agresif sıkılaştırma döngüsünün ortasında olduğu Ağustos 2022'ye kadarki 12 aylık dönemdi. Merkez bankası o yıl art arda dört toplantıda faizleri 75 baz puan artırdı ve ardından hızı yavaşlattı.

Piyasa Fiyatlaması ve Fed'in İkilemi

Hisse senedi piyasaları, enflasyon sürprizi ile petrol kaynaklı döngüsel hisselere geçiş arasındaki gerilimi gösterdi. Dow Jones Sanayi Ortalaması, yatırımcıların düşük enerji maliyetlerinin ABD ekonomisini yeniden hızlandıracağına bahse girmesiyle %0,64 kazançla 51.999,67 puandan rekor kapanış yaptı. JPMorgan Chase %3'ün üzerinde yükselirken, Caterpillar %1'in üzerinde değer kazandı. Ancak S&P 500 %0,57 ve Nasdaq Bileşik Endeksi %1,15 düşüş kaydetti. Bank of America fon yöneticisi anketinde katılımcıların %80'inin yarı iletkenleri en kalabalık işlem olarak görmesi - anket tarihindeki en yüksek okuma - sonrasında yarı iletken hisselerindeki satış dalgası endeksleri aşağı çekti.

Varlık sınıfları arasındaki ayrışma, Fed'in ikilemini gözler önüne seriyor. Düşük petrol fiyatları, manşet enflasyonu mekanik olarak hafifletiyor ancak aynı zamanda işgücü piyasasının dirençli kaldığı bir dönemde tüketicilerin cebine para geri dönmesini sağlıyor. Tarım dışı istihdam Mayıs ayında 172.000 iş ekleyerek 85.000'lik beklentinin oldukça üzerinde gerçekleşti ve işsizlik oranını %4,3'te tuttu. Tüketici liderliğindeki bir talep canlanması, enerji maliyetleri ılımlılaşsa bile çekirdek enflasyonu yapışkan halde tutabilir.

Piyasalar şimdi, Başkan Kevin Warsh'ın ilk politika toplantısında şahin bir bekle-gör tutumu sergilemesi olasılığıyla karşı karşıya - faizleri sabit tutarken yakın vadeli herhangi bir gevşeme beklentisini geri çevirmesi. Gecelik faiz swap işlemleri, yıl sonuna kadar faiz indirimi olasılığının düştüğünü yansıtacak şekilde yeniden fiyatlandı. Bir sonraki önemli test, ithalat fiyat baskılarının daha geniş ekonomiye yayılıp yayılmadığını gösterecek olan 15 Temmuz'daki Haziran ayı tüketici fiyat endeksi verileriyle gelecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.