Önemli Çıkarımlar:
Tokenizasyon, neredeyse anlık yerleşim vaat ediyor ancak koordineli düzenleme olmadan parçalanma riski taşıyor, IMF uyardı.
Tokenizasyon, çok günlük yerleşimi neredeyse anlık işlemlere sıkıştırabilir ve küresel finansal mimariyi yeniden şekillendirebilir, ancak parçalanmış standartlar ve koordine olmayan düzenlemeler yeni sistemik tehlikeler yaratma riski taşıyor, Uluslararası Para Fonu 2 Temmuz'da bildirdi.
"Tokenizasyon, riskleri geleneksel finansal aracılardan akıllı sözleşmeler, dağıtık defterler ve hizmet sağlayıcılar dahil olmak üzere altta yatan altyapıya kaydırıyor," dedi IMF'nin finansal danışmanı ve Para ve Sermaye Piyasaları Departmanı direktörü Tobias Adrian bir blog yazısında.
Uyarı, tokenize edilmiş gerçek dünya varlık piyasasının 7.000'den fazla ürün ve 12 varlık sınıfında yaklaşık 60 milyar dolara ulaştığı bir dönemde geldi, BeInCrypto araştırmasına göre. Ancak bu değerin yüzde 56'sı — 910 varlıkta 32,9 milyar dolar — sıfır haftalık transfer aktivitesi gösterdi. Sadece 62 varlık, toplam piyasa değerinin yüzde 88'ini elinde tutuyor ve ilk beş ürün — Figure'ın HELOC ürünü, Circle'ın USYC'si, Tether Gold, BlackRock'ın BUIDL fonu ve Justoken'in JMWH'si — tek başlarına yaklaşık yarısını oluşturuyor.
Adrian, politika yapıcıların tokenize piyasaların nasıl gelişeceğini belirlemek için dar bir zaman penceresi olduğunu, yerleşim varlıkları, yönetişim, birlikte çalışabilirlik ve merkez bankalarının rolüne ilişkin kararların tokenizasyonun finansal sistemi daha verimli hale mi getireceğini yoksa yeni sistemik riskler mi getireceğini belirleyeceğini söyledi.
Kurumsal Benimseme Hızlanıyor
Yoğunlaşma ve hareketsizlik sorunlarına rağmen, geleneksel finansal kurumlar tokenize altyapıya doğru hızla ilerliyor. Sahipleri arasında JPMorgan Chase, Bank of America ve Barclays'in bulunduğu The Clearing House, 2027'nin başlarında tokenize bir mevduat ağı başlatmayı planlıyor ve mevduatları düzenlenmiş bankacılık sistemi içinde tutarken daha hızlı, programlanabilir ödemelere olanak sağlamayı hedefliyor.
Amerika Birleşik Devletleri'nde, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, mevcut menkul kıymet yasalarının tokenize varlıklara nasıl uygulandığını netleştirmek için adımlar attı ve daha uzun vadeli bir düzenleyici çerçeve geliştirilirken piyasa katılımcılarının tokenize menkul kıymetler için blokzincir tabanlı ticaret platformlarını test etmelerine olanak tanıyabilecek bir "inovasyon muafiyeti" değerlendiriyor. PwC araştırması, tokenizasyonun ödeme yerleşimi ve varlık mülkiyetinin devri dahil olmak üzere geleneksel finansta uzun süredir devam eden verimsizlikleri giderebileceğini buldu. Moody's'ten bir Mayıs raporu, geleneksel finansal kurumların tokenize finansa doğru bir kaymaya aktif olarak hazırlandığını gösterdi.
Altyapı Açığı
Brezilya ve Meksika'dan egemen borçları tokenize eden EtherFuse'un kurucu ortağı ve CEO'su David Taylor, darboğazın varlık kıtlığı değil, erişim kıtlığı olduğunu söyledi. "Yüzde 97'sinin dokunamadığı, varlıkların yarısının asla hareket etmediği 60 milyar dolarlık bir piyasa henüz bir piyasa değil. Bu bir bekleme odası," dedi.
Yapay zeka odaklı finans için güven ve doğrulama altyapısı kuran t54'ün kurucusu Chandler Fang, tokenize varlıkların yatırımcıların halihazırda kullandığı platformlara yerleştirilmek yerine bireysel uygulamaların içinde sıkışıp kaldığını söyledi. "Belediye tahvilleri gibi yeni bir varlık sınıfına bakarsanız, bu varlıklar hala geleneksel ana akım ticaret platformlarında alınıp satılabilir," dedi Fang. "Bence RWA'ların yavaş yavaş ana akım ticaret kanallarımıza girmesi gerekiyor."
S&P Global Ratings'de dijital varlıklar baş analisti olan Andrew O'Neill, açığın bir likidite sorunu olduğu kadar bir izleme sorunu olduğunu söyledi. "Tokenize fonlar hala fon yönetimi, varlık kalitesi ve itfa ile ilgili bilinen zincir dışı riskleri taşıyor. Değişen şey teknoloji katmanı," dedi. "Bu kontroller önemlidir çünkü tokenize varlıklar, ancak katılımcılar riskin nasıl ölçüldüğünü ve uygulandığını görebilirlerse ölçekte kullanışlı hale gelir."
Sektör tahminleri, açığın ne kadar hızlı kapanacağı konusunda keskin bir şekilde ayrışıyor. McKinsey, 2030 yılına kadar stabilcoinler hariç 2 trilyon dolarlık tokenize varlık öngörüyor. Boston Consulting Group, aynı tarihe kadar 600 milyar ila 1 trilyon dolar arasında tokenize fon varlıkları yönetimi altında tahmin ediyor. Standard Chartered'ın ticaret finansmanı ve tahvilleri de içeren daha geniş projeksiyonu, 2034 yılına kadar 30 trilyon dolara ulaşıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
