Söylentilere Göre 300 Milyar Yuanlık Enjeksiyon EPS'yi %7'ye Kadar Seyreltebilir
Çinli yetkililerin ülkenin en büyük iki devlet bankası olan Çin Sanayi ve Ticaret Bankası (ICBC) ve Çin Ziraat Bankası'na (ABC) 300 milyar yuan enjekte etme planının, hissedar kazançlarında önemli bir düşüşe yol açabileceği söyleniyor. Goldman Sachs'ın analizine göre, böyle bir hamle bankaların hisse başına kazançlarını (EPS) %4 ila %7 oranında seyreltecektir. Yatırım bankası ayrıca, hisse başına net varlık değerinde de %2'ye kadar potansiyel bir seyreltme öngörüyor.
Goldman Sachs söylentinin geçerliliği hakkında yorum yapmazken, analizi ani finansal dengelemeleri vurgulamaktadır. Potansiyel sermaye enjeksiyonu, hisse başına karlar üzerindeki haklarında bir azalmayla karşılaşacak mevcut hissedarlar için belirsizlik yaratmaktadır. Bu belirsizlik, Goldman'ın ICBC ve Çin Ziraat Bankası için "Nötr" derecelendirmesinin temelini oluşturmakta olup, hedef fiyatları sırasıyla 5.8 HKD ve 4.95 HKD'dir.
Sermaye Artışı Temettü Ödemelerini 2.3 Puan Artırabilir
Kısa vadeli seyreltme riskine rağmen, sermaye enjeksiyonu bankaların finansal temellerini önemli ölçüde güçlendirecektir. Goldman'ın modeli, enjeksiyonun Çekirdek Ana Sermaye Oranını önemli ölçüde 54 ila 61 baz puan artıracağını göstermektedir. Bu iyileştirme, potansiyel kayıplara karşı daha büyük bir tampon sağlayacak ve Çin ekonomisi toparlandıkça bankaları kredi büyümesini finanse etmek için daha iyi konumlandıracaktır.
Yatırımcılar için daha güçlü bir sermaye tabanı, uzun vadede iyileşmiş getiriler anlamına gelebilir. Goldman Sachs, güçlendirilmiş pozisyonun ICBC ve ABC'nin temettü dağıtım oranlarını 1.2 ila 2.3 yüzde puan artırmasına olanak tanıyacağını tahmin etmektedir. Bu, bankaların risk ağırlıklı varlık büyümesini tehlikeye atmadan hisse başına temettü ödemelerini sürdürmelerine ve hatta artırmalarına olanak tanıyacak, böylece anlık EPS seyreltmesini dengeleyen potansiyel uzun vadeli bir fayda sunacaktır.
Goldman Sachs, Sermaye Yenilemesini Tamamlamış Bankaları Tercih Ediyor
Sektör incelemesinde Goldman Sachs, finansal konumlarını zaten sağlamlaştırmış diğer büyük Çin bankalarına olan tercihini dile getirdi. Firma, tamamlanan sermaye yenileme programlarının ardından daha istikrarlı bilançolara sahip olmaları nedeniyle Çin İnşaat Bankası (00939.HK) ve Çin Bankası'nı (03988.HK) tercih etmektedir.
Ek olarak, Çin Tüccar Bankası (03968.HK) daha fazla temettü büyüme potansiyeli nedeniyle öne çıkarılmıştır. Goldman'ın ICBC ve Ziraat Bankası'na karşı ihtiyatlı duruşu, söylentilere göre yapılan sermaye enjeksiyonunun potansiyel zamanlaması, değerlemesi ve hissedar değeri üzerindeki nihai etkisi gibi bilinmeyenlerden kaynaklanmaktadır.
