Hyperliquid HYPE, 3 yeni ETF'in 69 milyar dolar değerlemesini test etmesiyle 74 $'a yaklaşıyor

HYPE bu yıl Bitcoin ve Ethereum düşerken %188 yükseldi, ancak yeni ABD düzenleyici onayları ve Arthur Hayes'in yüksek profilli token satışı boğa senaryosunu test ediyor.

HYPE, 4 Haziran'da 74 $'a yaklaşarak yılbaşından bu yana %188 yükseldi. Üç spot ETF, ABD düzenleyicilerinin Hyperliquid'in temel avantajını aşındırabilecek rakip sürekli vadeli işlem ürünlerini onaylamasına rağmen düzenlenmiş maruziyet sunmaya başladı.

"Hyperliquid'in zincir üstü emir defteri saniyede yaklaşık 200.000 emir işleyerek, izinsiz erişimle merkezi borsa performansı sağlıyor," dedi Bitwise'ın baş yatırım sorumlusu Matt Hougan. Bitwise, HYPE ETF'si BHYP'yi 15 Mayıs'ta piyasaya sürdü.

DefiLlama verilerine göre, Hyperliquid 2025'te 2,9 trilyon $ işlem hacmi işledi (yıllık bazda %400'ün üzerinde artış) ve küresel olarak tüm zincir üstü türev açık pozisyonlarının yaklaşık %60'ını elinde tutuyor. Protokol, 5,8 milyar $ kilitli toplam değere sahip ve yıllık bazda 800 milyon $'ın üzerinde ücret üretiyor. Yardım Fonu, kümülatif olarak 1 milyar $'ın üzerinde HYPE geri alımı gerçekleştirdi.

Soru şu: HYPE'in 69 milyar $'lık tamamen seyreltilmiş değerlemesi — Nasdaq Inc.'in 49,6 milyar $'lık piyasa değerinden daha büyük — ABD düzenleyicileri merkezi rakiplerin önünü açarken korunabilir mi? CFTC, geçen Temmuz ayında seçkin Coinbase müşterileri için onayın ardından, Mayıs sonunda Kalshi'nin perakende müşterileri için sürekli vadeli işlemleri onayladı.

Üç ETF, Tek Ticaret

Üç ihraççı artık spot HYPE maruziyeti sunuyor. 21Shares'in THYP'si 12 Mayıs'ta piyasaya sürüldü ve 31 Mayıs'a kadar %62,78 getiri sağladı. Bitwise'ın BHYP'si üç gün sonra piyasaya çıktı. Grayscale'in HYPG'si 3 Haziran'da %0,29 ücret oranı ve yaklaşık %2,2 yıllık stake getirisi ile her iki rakibini de geride bırakarak piyasaya sürüldü. Üç fon da 1940 tarihli Yatırım Şirketi Yasası'na değil, 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası'na kayıtlıdır; bu, standart ETF yatırımcı korumalarının geçerli olmadığı anlamına gelir.

Arthur Hayes Faktörü

Boğa senaryosu 4 Haziran'da bir darbe aldı. BitMEX eş-kurucusu Arthur Hayes, tüm HYPE pozisyonunu sattığını ve zincir üstü verilere göre yaklaşık 18 milyon $'ı piyasa yapıcı Flowdesk'e transfer ettiğini açıkladı. Satış, Hayes'in HYPE'ın 150 $'a ulaşacağını kamuoyu önünde tahmin etmesinden ve tokenin yıl sonuna kadar ilk on kripto paranın her birinden daha iyi performans göstereceğine dair 100.000 $ bahse girmesinden dört gün sonra geldi.

"Kâr alma zamanı," diye yazdı Hayes X'te, daha yüksek enerji fiyatları, stok yenileme ve beklenen AI halka arzlarını gerekçe göstererek. Önümüzdeki hafta yayınlayacağı bir makalede daha fazla açıklama yapacağını söyledi. Bu dönüş, bu döngüdeki diğer tartışmalı token satışlarıyla karşılaştırmalara yol açtı, ancak Hayes çıkışı geçici olarak çerçeveledi.

Risk Altında Olan

Hyperliquid'in tokenomik yapısı stratejik bir avantaj olmaya devam ediyor. Kurucu ekip, dış risk sermayesi yatırımını geri çevirdi ve token arzının %76'sından fazlasını topluluğa tahsis etti; VC kilit açma takvimleri bulunmuyor. Stake getirileri tamamen token enflasyonundan değil, protokol gelirinden geliyor. Kripto için riskten kaçınma yılının yaşandığı bu dönemde — Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyesinden yaklaşık %40, Ethereum %60 düşüşte — bu ayrım, sermayeyi HYPE'a yönlendirdi.

Ancak rekabet avantajı daralıyor. Hyperliquid sadece 27 doğrulayıcı üzerinde çalışıyor; bu, Ethereum veya Solana'dan çok daha az ve merkezileşme riski yaratıyor. Ve Hyperliquid'in dYdX'e uyguladığı aynı yıkım, daha hızlı bir rakip tarafından kendisine karşı kullanılabilir. 69 milyar $'lık tamamen seyreltilmiş değerlemeyle HYPE, düzenleyici sarkacın yerleşik oyunculara doğru sallandığı bir pazarda sürekli hakimiyetin fiyatını içeriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.