Hürmüz Boğazı ablukasının üçüncü ayında petrol fiyatları 100 doları aşmış olsa da, birçok analistin tahmin ettiği 150 dolar seviyesinin oldukça altında seyrediyor — bu sakinlik, küresel petrol sistemindeki tamponların hızla tükendiği gerçeğini maskeliyor.
Hürmüz Boğazı ablukasının üçüncü ayında petrol fiyatları 100 doları aşmış olsa da, birçok analistin tahmin ettiği 150 dolar seviyesinin oldukça altında seyrediyor — bu sakinlik, küresel petrol sistemindeki tamponların hızla tükendiği gerçeğini maskeliyor.
Hürmüz Boğazı ablukası üçüncü ayına girerken Brent petrol varil başına 100 doların üzerinde seyrediyor, ancak fiyatlar birçok tahmincinin öngördüğü 150 dolar eşiğinin oldukça altında kalmaya devam ediyor. Bu fark, çözülmüş arz riskleriyle değil, istikrarlı bir şekilde aşınan üç geçici tamponla açıklanıyor.
"Kabaca günde 20 milyon varil ham petrol ve ürünün dolaşımdan çekildiği göz önüne alındığında, piyasa dikkat çekici derecede düzenli kaldı," dedi Bloomberg Opinion köşe yazarı ve enerji ile emtialar üzerine çalışan Javier Blas. "Ancak ablukanın her devam eden haftası stokları tüketiyor ve yedek kapasiteyi kemiriyor."
OECD ticari petrol stokları beş yıllık ortalamalarının altına gerilerken, Vortexa ve Kpler tarafından takip edilen yüzer depolama istikrarlı bir şekilde düşüş gösterdi. OPEC'in teorik yedek kapasitesi — Suudi Arabistan ve birkaç diğer üreticide yoğunlaşmış durumda — sınırlıdır ve Basra Körfezi sahalarından kaybedilen grade-spesifik varilleri tamamen ikame edemez. Talep tarafında ise yüksek fiyatlar, gelişmekte olan piyasalarda marjinal tüketim kesintilerini tetikledi, ancak bu yapısal bir düşüşten ziyade geçici bir yumuşamayı temsil ediyor.
Abluka devam ederse, sistemin kalan tamponu yok olacak ve keskin bir fiyat yeniden değerlemesini zorlayacak. Blas, "Yeniden açılma olmazsa, fiyatların açıkça çok daha yükseğe gitmesi gerekirdi," diye yazdı. Uzun süreli bir kapanma, Brent'i 150 dolara doğru itebilir — tek bir yeni şoktan değil, mevcut her tamponun tükenmiş olmasından dolayı.
Fiyatları Kontrol Altında Tutan Üç Tampon
Küresel ham petrol piyasaları krize beklenenden yüksek ticari stoklarla girdi ve tüccarlara artık büyük ölçüde tüketilmiş bir tampon sağladı. OECD stokları beş yıllık ortalamanın altına düştü ve tüketim hızlanıyor. Belirli bir operasyonel eşiğin altında — rafinerileri, boru hatlarını ve harmanlama operasyonlarını çalışır durumda tutmak için gereken minimum işletme stoku — sistem, küçük aksaklıkları bile absorbe etme yeteneğini kaybeder.
OPEC'in yedek kapasitesi, kağıt üzerinde gerçek olsa da, pratik sınırlamalarla karşı karşıyadır. Tüm ham petrol dereceleri birbirinin yerine kullanılamaz: İran veya Irak ağır ekşi dereceleri için yapılandırılmış rafineriler, maliyetli ayarlamalar yapmadan Suudi hafif ham petrolüne geçemez. İkame mümkün olsa bile, yedek kapasiteyi devreye almak haftalar veya aylar sürer. Şimdi Hürmüz açığını kapatmak için kullanılması, bir sonraki aksaklığa yanıt vermek için daha azının mevcut olacağı anlamına gelir.
Talep yıkımı destekleyici bir rol oynadı. Yüksek pompa fiyatları bazı gelişmiş ekonomilerde sürüşü azaltırken, gelişmekte olan piyasalardaki yakıt sübvansiyonları hükümetler için daha pahalı hale geldi. Ancak bu talep tarafı ayarlamaları marjinaldir ve geri döndürülebilir. Ekonomik aktivite canlanır veya tüketiciler yüksek fiyatlara uyum sağlarsa, talep geri dönebilir ve zaten sıkı olan bir sistem üzerinde daha fazla baskı oluşturabilir.
Diplomatik Hesap
ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio, Mayıs sonunda boğazı yeniden açma müzakerelerinde "hafif bir ilerleme" kaydedildiğini söylerken, üst düzey bir BAE diplomatı acil bir anlaşma olasılığını yüzde 50-50 olarak değerlendirdi. Pakistan, Washington ile Tahran arasında arabuluculuk yapıyor. İran, ABD'nin bölgedeki deniz operasyonlarının durdurulması karşılığında boğaz üzerindeki kontrolünü gevşetmeyi teklif ederken, Rubio su yolunun yeniden açılmasını daha geniş nükleer görüşmelere bağladı.
Ortadoğu'da önemli bir su yolunun en son kapandığında, Süveyş Kanalı 1967 Altı Gün Savaşı'ndan sonra sekiz yıl boyunca kapalı kalmıştı. Aynı tarihsel emsali okuyan BAE, 2027'de devreye girmesi beklenen bir bypass boru hattı için planlarını hızlandırdı.
Şimdilik, her iki taraf da ekonomik acıyı absorbe edebiliyor gibi görünüyor. S&P 500, çatışmanın başlangıcından bu yana yaklaşık yüzde 10 yükseldi ve ABD ikinci çeyrek GSYİH'sı yüzde 4'ün üzerinde seyrediyor. İran, para birimi çöküşü ve artan işsizlikten muzdarip olsa da, varoluşsal bir tehdit algıladığında tarihsel olarak ekonomik zorluklara karşı yüksek bir tolerans göstermiştir.
Sırada Ne Var?
İki yol ayrılıyor. Diplomatik bir atılım, piyasaların stokları yeniden inşa etmeye ve akışları normalleştirmeye başlamasına olanak tanıyacak, ancak fiyatların yakın zamanda abluka öncesi seviyelere dönmesi pek olası değil. Buna karşılık, devam eden bir çıkmaz, kalan tamponları tüketecek ve dünyanın azalan arz tamponunun daha agresif bir şekilde yeniden fiyatlandırılmasına yol açacak — Brent'in 150 dolarının bir tavan değil, bir durak noktası haline geldiği bir senaryo.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
