Önemli Çıkarımlar:
Hong Kong'da işlem gören yapay zeka hisseleri, Salı günü ayların en kötü seansını yaşarken, Zhipu AI sektör geneline yayılan satış dalgasında %15'ten fazla değer kaybetti.
Hang Seng Teknoloji Endeksi, 23 Haziran'da 4.812 puana gerileyerek %2,3 düşüş kaydetti ve Haziran ayı düşüşünü %7,8'e taşıdı. Yapay zeka odaklı hisseler, Hong Kong hisse senedi piyasalarındaki kayıplara öncülük etti. Zhipu AI (智谱), şirketin halka arzından bu yana en sert tek günlük düşüşü yaşayarak %15,2 değer kaybederken, MINIMAX-W %8,4, Xizhi Tech-P (曦智科技-P) ve Qunhe Tech (群核科技) %7'nin üzerinde, Montage Technology (澜起科技) ve GigaDevice (兆易创新) ise %6'nın üzerinde geriledi.
"Bu satış dalgası, yatırımcıların yüksek çarpanlı büyüme hisselerinden daha belirgin kazanç görünürlüğüne sahip sektörlere yönelmesiyle yapay zeka değerleme primlerinin yeniden fiyatlanmasını yansıtıyor," dedi Edgen'de hisse senedi stratejisti olan Kevin Ip. "Piyasa, bu yapay zeka platformlarının nakde dönüşme takviminin mevcut değerlemeleri haklı çıkarıp çıkarmadığını sorguluyor, özellikle de Çin'deki zayıf tüketici harcama ortamı göz önüne alındığında."
Hang Seng Endeksi, %1,1 düşüşle 23.508 puana gerileyerek %0,3 düşen Şanghay Bileşik Endeksi'nden daha kötü performans gösterdi. Bu farklılaşma, Hong Kong'un teknoloji benchmark endeksinin yapay zeka ağırlıklı yapısını, anakaranın daha geniş sanayi ve finans ağırlıklı yapısına kıyasla gözler önüne seriyor. Hong Kong borsasındaki işlem hacmi 142 milyar HK$'a ulaşarak 118 milyar HK$'luk 20 günlük ortalamanın üzerine çıktı ve satış dalgasında kurumsal katılımın varlığına işaret etti.
Zhipu ve MINIMAX gibi büyük dil modeli geliştiricilerinden Montage Technology gibi yarı iletken tedarikçilerine kadar birden fazla yapay zeka hissesindeki eşgüdümlü düşüş, şirkete özgü zayıflıklardan ziyade ortak bir katalizöre işaret ediyor. İşlemciler üç faktöre dikkat çekti: 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisinin bir gecede 12 baz puan artarak %4,38'e yükselmesi (bu da küresel çapta vade hassasiyeti yüksek büyüme hisselerini baskıladı); yapay zeka sektörünün 2026'nın ilk beş ayında %34 yükselmesinin ardından gelen kar satışları; ve 30 Haziran'da açıklanması beklenen Çin'in Haziran ayı imalat PMI verisi öncesinde artan temkinlilik. Ekonomistler, PMI verisinin 50 eşik değerinin altında 49,8 olarak gerçekleşmesini bekliyor.
Yapay Zeka Değerleme Primi Mercek Altında
Satış dalgası, bu yıl Hong Kong piyasalarının en dikkat çekici performans gösteren sektörü için keskin bir geri dönüş anlamına geliyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, Hang Seng Teknoloji Endeksi'nin fiyat-kazanç oranı, Mayıs ayı zirvesinde ileriye dönük kazançların 28 katına kadar genişlemişti ve bu, daha geniş Hang Seng Endeksi'nin 20 katı olan oranına kıyasla %40'lık bir prim anlamına geliyordu. Bu prim, yatırımcıların henüz istikrarlı kârlılık gösteremeyen yapay zeka şirketlerinin gelir büyüme yörüngelerini yeniden değerlendirmesiyle birlikte yaklaşık %32'ye geriledi.
Mart 2026'da ilk halka arzında 2,5 milyar dolar toplayan Zhipu AI, Mayıs ayında halka açık bir şirket olarak açıkladığı ilk çeyrek bilançosunda 1,8 milyar yuan net zarar bildirirken, 420 milyon yuan olan geliri 510 milyon yuanlık piyasa beklentisinin altında kaldı. Şubat ayında Hong Kong Borsası'nda işlem görmeye başlayan MINIMAX-W de, en son yaptığı başvuruda faaliyet giderlerinin gelirin %94'ünü tüketmesiyle kârlılık yoluna ilişkin benzer sorularla karşı karşıya kaldı.
Hong Kong'daki yapay zeka hisselerindeki zayıflık, Philadelphia Yarı İletken Endeksi'nin bir gecede %1,6 düşüşüyle aynı döneme denk geldi; ABD'de işlem gören yapay zeka çip üreticileri de geri çekildi. Nvidia Corp. %2,3, Advanced Micro Devices ise %1,8 değer kaybetti; bu durum, satış dalgasının Hong Kong'a özgü bir olgudan ziyade, yapay zeka ile ilgili hisselerin küresel çapta yeniden değerlendirilmesinin bir parçası olduğunu gösteriyor.
Varlık Sınıfları Arası Bağlam ve Sırada Ne Var?
Yuan, dolar karşısında 7,28 seviyesinin altına gerileyerek 7,2835'e düştü ve iki haftanın en düşük seviyesine inerek, kazançlarını yuan cinsinden raporlayan Hong Kong'da işlem gören Çinli şirketler üzerinde baskı oluşturdu. Çin'deki 10 yıllık devlet tahvil getirisi 2 baz puan düşerek %2,12'ye geriledi ve anakara piyasalarında güvenli liman arayışını yansıttı.
Yatırımcılar için temel soru, Salı günkü satış dalgasının seküler bir yapay zeka boğa piyasası içinde sağlıklı bir düzeltme mi olduğu, yoksa daha sürdürülebilir bir değerleme daralmasının başlangıcı mı olduğu. Hang Seng Teknoloji Endeksi'nin bir sonraki önemli destek seviyesi, Mart ayından bu yana korunan 4.700 puan seviyesinde bulunuyor. Bu seviyenin altına bir kırılım, endeksin Şubat ayında başlayan yapay zeka rallisinden elde ettiği kazançları silerek 4.500 yolunu açabilir.
30 Haziran'daki PMI verisi, sektör için bir sonraki katalizör olacak. 49,5'in altında bir okuma, büyüme hisseleri üzerindeki satış baskısını muhtemelen yoğunlaştıracakken, 50'nin üzerinde bir veri piyasa duyarlılığını istikrara kavuşturabilir. O zamana kadar, yapay zeka sektörünün yüksek değerleme çarpanları, giderek daha fazla değer odaklı ve temettü ödeyen hisseleri tercih eden bir piyasada daha fazla kar satışına karşı savunmasız durumda.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
