Önemli Çıkarımlar:
Hong Kong'un fiili merkez bankası, Çin yuanına yönelik küresel yatırımcı talebinin artmasıyla birlikte offshore yuan için kısa vadeli bir likidite aracı geliştiriyor.
Hong Kong Para Otoritesi (HKMA), küresel yatırımcıların şehir üzerinden renminbi operasyonlarını artırmasıyla birlikte kısa vadeli fonlama oynaklığını yönetmek için yeni bir araç ekleyerek 7 günlük bir offshore yuan likidite ihale mekanizması araştırıyor. HKMA Başkanı Yu Weiman, Salı günü yaptığı açıklamada, girişimin offshore yuan piyasa altyapısını derinleştirmeye yönelik daha geniş bir çabanın parçası olduğunu duyurdu.
"Kısa vadeli bir likidite aracı sağlamak, offshore yuan pozisyonlarını yöneten bankaların fonlama maliyeti oynaklığını azaltmaya yardımcı olabilir" diyen Yu, mekanizmanın finansal kurumlara öngörülebilir bir haftalık fonlama penceresi sunacağını ve mevcut gecelik imkanlar ile HKMA ile Çin Merkez Bankası (PBoC) arasındaki kalıcı swap hattını tamamlayacağını belirtti.
Önerilen 7 günlük ihale, mevcut araç setindeki bir boşluğu hedefliyor. CNH HIBOR ile ölçülen offshore yuan fonlama maliyetleri, ay içi oynaklıkta offshore oranlarına kıyasla daha yüksek seyrediyor ve 1 haftalık CNH HIBOR, çeyrek dönem sonlarında zaman zaman offshore eşdeğerinin 100 baz puan üzerine çıkıyor. Düzenli bir 7 günlük ihale, orta vadeli yuan likiditesi için kalıcı bir kaynak sağlayarak bu bozulmaları yumuşatabilir.
Girişim, Hong Kong'un tüm offshore yuan ödemelerinin yaklaşık %75'inin işlendiği dünyanın en büyük offshore yuan merkezi konumunu koruma yarışını gösteriyor. Bu durum, HSBC'nin 12 Asya-Pasifik piyasasında toplam 32 trilyon dolar yöneten 120'den fazla kurumsal yatırımcıyla yaptığı bir anketin, %75'inin önümüzdeki bir iki yıl içinde yuan tahsislerini artırmayı beklediğini ortaya koymasıyla aynı döneme denk geliyor. Katılımcıların üçte ikisi portföy çeşitlendirmesini birincil motivasyon olarak gösterirken, %54'ü Çin'in küresel ticaret ayak izine işaret etti.
Anket, yuan benimsemesinde yapısal bir değişimi yansıtıyor. HSBC Hong Kong Piyasalar ve Menkul Kıymet Hizmetleri Başkanı Cheuk Wong, "Son yıllarda değişen şey, renminbi piyasasına erişimin artık girişle ilgili olmaması; yatırımcıların ölçekte faaliyet gösterip gösteremeyeceğiyle ilgili olmasıdır" dedi. Katılımcıların %63'ü döviz işlemleri için offshore yuan piyasalarını tercih ederken, %54'ü Bond Connect ve Stock Connect gibi sınır ötesi kanallara güveniyor.
HKMA'nın önerdiği ihale mekanizması, bu ölçeklendirme sorununu doğrudan ele alacak. Daha derin ve daha öngörülebilir offshore likidite, yuan pozisyonlarını tutma maliyetini azaltarak varlık yöneticilerinin cezalandırıcı fonlama maliyetlerine katlanmadan tahsisatlarını artırmalarını kolaylaştırıyor. Ayrıca, çoklu para birimi portföyleri yöneten küresel yatırımcılar için kalıcı bir sürtüşme olan offshore ve offshore oranları arasındaki arbitraj farkını daraltıyor.
Girişim, Pekin ve Hong Kong yetkililerinin yuanı uluslararasılaştırmak için aldığı bir dizi önlemin en sonuncusu. PBoC sınır ötesi bağlantı şemalarını genişletirken, Hong Kong yuan cinsinden altın vadeli işlemleri ve bir altın takas sistemi dahil olmak üzere yeni ürünler başlattı. 7 günlük ihale, PBoC'nun açık piyasa işlemlerine benzer bir para politikası aracı ekleyerek HKMA'ya offshore likidite koşulları üzerinde daha ince bir kontrol sağlayacak.
Küresel yatırımcılar için riskler açık. Mekanizma, CNH fonlama oynaklığını azaltmayı başarırsa, likidite endişeleri nedeniyle yuan ekleme konusunda temkinli olan egemen varlık fonları ve emeklilik fonları arasında yuan benimsenmesini hızlandırabilir. Bir sonraki kilometre taşı, mekanizmanın ihale sıklığı, karşı taraf uygunluğu ve kalıcı bir tesis mi yoksa isteğe bağlı bir araç olarak mı işleyeceği dahil olmak üzere tasarım ayrıntıları olacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
