Hedge fonları, AI ticaretinin çözülmesiyle rekor hızda ABD teknoloji hisselerini satıyor

Hedge fonları geçen hafta ABD bilgi teknolojisi hisselerinde on yılı aşkın sürenin en büyük net satışını gerçekleştirdi. Satış dalgası yarı iletkenleri, mega-cap isimleri ve sektör ETF'lerini kapsayan dört standart sapmalık bir olay olarak kayıtlara geçti.

Goldman Sachs Prime Brokerage verilerine göre, 25 Haziran'a kadar olan haftada ABD BT hisselerindeki net satış, eksi 4,0 z-skoru kaydetti. Satışlar, 1,3'e 1 oranında hem uzun hem de kısa satışlarla gerçekleşti. Yarı iletkenler ve yarı iletken ekipmanları, dolar bazında satışların yarısından fazlasını oluşturarak sekiz ardışık seanslık net satışa işaret etti. Sözde Muhteşem Yedili — Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, Alphabet, Meta ve Tesla — beşinci hafta üst üste net satıldı ve birleşik net maruziyetleri son üç yılın 6. yüzdelik dilimine geriledi.

"Bu, AI yatırım döngüsünün sonu değil — hala tarihi bir yatırım çılgınlığının ortasındayız — ancak piyasanın net kazananlar ve kaybedenler konusundaki yargısı derin bir yeniden değerlendirmeden geçiyor," dedi Goldman Sachs'ın satış ve trading bölümünde ortak olan Mark Wilson.

EPFR verilerine göre, ABD hisse senedi fonları hafta boyunca 8,5 milyar dolarlık net çıkış kaydetti; bu, Mart 2026'dan bu yana ilk haftalık çıkış ve bir önceki haftaki rekor 119,2 milyar dolarlık girişten keskin bir dönüş anlamına geliyor. S&P 500 haftada yaklaşık %2 değer kaybederken, büyük ölçekli teknoloji hisseleri yaklaşık %6 düştü. Russell endeksinin yıllık yeniden dengelenmesi işlem hacimlerini artırdı, ancak Goldman'ın trading masasına göre varlık yöneticileri satışları panik belirtisi olmadan "düzenli" bir şekilde gerçekleştirdi.

S&P 500'ün 11 sektöründen sekizinde net satış kaydedildi. Bilgi teknolojisi düşüşlere liderlik ederken, onu iletişim hizmetleri, sanayi ve sağlık hizmetleri izledi. Temel tüketim ürünleri, enerji ve gayrimenkul net alındı. Malzeme sektörü, eksi 1,9 standart sapma ile üç aydan uzun sürenin en büyük haftalık net satışını gerçekleştirdi; metal ve madencilik hisselerinin uzun-kısa oranı, bu yılın başındaki 1,69 seviyesinden 1,21'e geriledi.

Oynaklığın ardındaki kalabalık sorunu

Satışlar, hedge fon endüstrisi genelinde aşırı pozisyonlanma sinyalleriyle aynı döneme denk geldi. Goldman Sachs'ın prime brokerage strateji ekibine göre, genel fon kaldıracı tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşırken, ABD ve Asya merkezli AI pozisyonları arasındaki korelasyon tarihsel bazda 99. yüzdelik dilime ulaştı. Yılbaşından bu yana hedge fonları, başta Japonya ve Kore olmak üzere Asya'ya maruziyetlerini artırırken ABD varlıklarında büyük net satıcı konumunda bulunuyor.

Bu kalabalıklaşma, Kospi endeksinin tek bir haftada iki kez devre kesiciyi tetiklemesiyle Kore'de görünür hale geldi — bu, bu yüzyıldaki tüm bu tür olayların %20'sine tekabül ediyor. Endeks ağırlığının yaklaşık %60'ı, on milyarlarca dolarlık kaldıraçlı ETF replikasyon ürünleriyle desteklenen sadece iki hisse senedinde, Samsung ve SK Hynix'te yoğunlaşmış durumda. Her iki şirketin son kapasite genişletme planları, depolama endüstrisinin tarihsel olarak yüksek kar marjlarının nihayetinde arz kaynaklı baskıyla karşılaşacağı konusunda piyasayı uyardı.

Hafta boyunca 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisi 8 baz puan düşerek %4,37'ye gerilerken, ham petrol yaklaşık %9 düştü ve bu da tüketiciyle ilgili sektörlere bir miktar destek sağladı. VIX, verilerde açıkça belirtilmese de, rotasyon hızlandıkça yüksek oynaklığı yansıttı.

Yatırımcılar için mevcut türbülansın temel çıkarımı, AI ticaretine artık tekil bir olgu olarak yaklaşılamayacağıdır. Piyasa artık, belirsiz getirilerle AI altyapısına ağır harcamalar yapan şirketler, artan maliyetler nedeniyle marj sıkışması yaşayanlar ve bu sermaye harcamalarından doğrudan fayda sağlayanlar arasında keskin ayrımlar yapıyor. Bu farklılaşma, yılın ikinci yarısında hisse senedi dağılımı için belirleyici bir değişken olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.