Goldman Sachs, 3 Hong Kong geliştiricisinde alım fırsatı görüyor: Yeni kuralların etkisi sınırlı

Goldman Sachs, yeni yurtdışı yatırım kurallarının yalnızca lüks konut işlemlerini etkileyeceğini belirterek, Hong Kong emlak hisselerindeki son düşüşün bir alım fırsatı yarattığını söyledi.

Goldman Sachs'a göre, Çin anakarasının sıkılaştırılan yurtdışı yatırım kuralları Hong Kong'da yalnızca lüks konut satışlarını sınırlayacak ve anakara alımlarının %78'i etkilenmeden kalacak.

Goldman Sachs, 5 Haziran tarihli ve yeni kurallara ilişkin piyasa endişelerine yanıt veren bir araştırma raporunda, "Anakara alıcıları 2025 yılında Hong Kong konut satışlarının değer bazında %35'ini oluşturdu, ancak alımların %78'i 12 milyon HKD'nin altında gerçekleşti ve bu tutar, yasal sermaye çıkış kanalları aracılığıyla ulaşılabilir aralıkta kalmaktadır" dedi.

Banka, Henderson Land (恒基兆業地產, 00012.HK), Sun Hung Kai Properties (新鴻基地產, 00016.HK) ve Sino Land (信和置業, 00083.HK) için "al" tavsiyesini yineleyerek, sektördeki son düşüşü bir alım fırsatı olarak nitelendirdi. Henderson Land %0,9, SHK PPT %1,4 ve Sino Land %0,7 değer kaybederken, açığa satış oranları sırasıyla %19,2, %24,4 ve %20,9'a ulaştı. Bu veriler HKT saatiyle 16:25 itibarıyla borsa verilerine dayanmaktadır.

Rapor, JPMorgan'ın yeni kuralların Hong Kong'un kitle konut piyasası üzerinde sınırlı etkisi olduğu yönündeki değerlendirmesiyle örtüşüyor. İki Wall Street bankasının olumlu duruşu, son satış dalgasının ardından geliştirici hisselerinin istikrar kazanmasına yardımcı olabilir ve kurumsal alıcıların iskonto edilmiş değerlemelerden faydalanmak için devreye girmesi beklenebilir.

Sıkılaştırma, emlak yatırımı olarak gizlenen sermaye çıkışlarını hedefliyor. Anakara düzenleyicilerinin fon hareketlerini kısıtlamasıyla bu kanal son yıllarda büyüdü. Goldman Sachs'ın analizi, kuralların öncelikle 12 milyon HKD'nin üzerindeki işlemleri etkileyeceğini ve anakara alıcılarının son yıllarda en aktif olduğu segmentin burası olduğunu gösteriyor. Banka, Hong Kong konut piyasasının yapısal arz-talep dengesizlikleri nedeniyle çok yıllı bir yükseliş döngüsüne girdiği görüşünü koruyor ve bu tezin yeni kurallar yürürlükte olsa dahi geçerliliğini sürdürdüğünü belirtiyor.

Hang Seng Emlak Endeksi, kuralların duyurulmasının ardından yatırımcıların geliştirici kazançları üzerindeki potansiyel etkiyi değerlendirmesiyle baskı altına girdi. Goldman Sachs'ın kitle pazarının korunaklı olduğu yönündeki değerlendirmesi, Hong Kong emlak pozisyonu alan fon yöneticileri için daha net bir tablo sunuyor. Geliştirici hisselerindeki bu haftaki düşüş, açığa satış faaliyetlerini yukarı çekerken, her üç hissenin de açığa satış oranları %19'un üzerine çıktı ve Goldman Sachs raporu öncesinde ayı yönlü bahislerin arttığını gösterdi.

JPMorgan da CK Asset Holdings (長實集團, 01113.HK), SHK PPT ve diğer geliştiriciler için düşüşte alım çağrısı yaparak, düzenleyici belirsizliğin aşırı fiyatlandığı görüşünü güçlendirdi. İki büyük yatırım bankasının olumlu çağrılarının birleşmesi, son zayıflığın kısa ömürlü olabileceğini gösteriyor. Yuan, dolara karşı 7,25 seviyesi civarında işlem görerek, bu çeyrekte Hong Kong varlıklarını baskılayan daha geniş sermaye akışı endişelerini yansıtıyor.

Çin anakarasındaki tasarruf sahipleri, sermaye kontrollerinin erişilebilir birkaç yurtdışı yatırım kanalından biri haline getirmesiyle giderek daha fazla Hong Kong emlağına yöneliyor. Yeni kurallar, bu kontrolleri aşmak için kullanılan boşlukları kapatmayı hedefliyor, ancak Goldman Sachs'ın verileri, anakara alımlarının büyük çoğunluğunun yasal sınırlar içinde kaldığını gösteriyor. Bu ayrım, yatırımcıların manşet riskini gerçek kazanç etkisinden ayırmaya çalışırken önem taşıyor.

Goldman Sachs'ın öne çıkardığı üç geliştirici arasında SHK PPT, Yeni Bölgeler'deki geniş arazi bankası aracılığıyla kitle konut piyasasına en büyük maruziyete sahipken, Henderson Land'in portföyü lüks ve orta segment projelerin bir karışımını içeriyor. Sino Land ise öncelikli olarak üst düzey konut geliştirmelerine odaklanıyor ancak ticari gayrimenkullere de çeşitlenmiş durumda. Farklılaşan maruziyet, kural değişikliklerinin her geliştiriciyi farklı şekilde etkileyeceği anlamına geliyor, ancak Goldman Sachs her üçünü de daha geniş yükseliş döngüsünün faydalanıcıları olarak görüyor.

Hong Kong geliştirici hissesi sahipleri için Goldman Sachs ve JPMorgan raporları, son satış dalgasını yönlendiren ayı yönlü anlatıya karşı bir denge unsuru sağlıyor. Yatırımcılar, kitle piyasası tezinin geçerliliğini değerlendirmek için Pekin'den gelecek ek politika açıklamalarını ve yaklaşan emlak satış verilerini izleyecek. HSI'nin önümüzdeki haftalardaki performansı, alım fırsatı tezinin daha geniş piyasa katılımcıları arasında kabul görüp görmediğini test edecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.