Goldman Sachs aşırı açgözlülük sinyali veriyor: 5 aşırı ısınma metriği

Goldman Sachs ortağı Mark Wilson, piyasaların "tamamen açgözlülük, hiç korku yok" olduğunu ve momentum maruziyetinin rekor seviyede olduğunu söylüyor.

Goldman Sachs, aşırı açgözlülük göstergelerinin, rekor momentum pozisyonlanmasının ve yoğunlaşmış bir yapay zeka anlatısının ABD hisse senetlerini aşırı ısınma bölgesine ittiği uyarısında bulundu. Uyarı, piyasanın baskın işleminin jeopolitik bir değişimden kaynaklanan potansiyel bir kesintiyle karşı karşıya olduğu bir dönemde geldi.

Goldman Sachs ortağı Mark Wilson, haftalık notunda "İnsanların aklı kaldıraçla dolu, hiç korku yok," dedi. "Her sabah ilk iş olarak SK Hynix'in hisse senedi fiyatını kontrol eden tek kişi ben değilim."

Wilson, beş aşırı ısınma sinyali belirledi. Opsiyon piyasasının put/call oranı tarihsel uç noktalarda seyrediyor. Mega-cap teknoloji hisselerinin, Goldman'ın kârsız teknoloji sepetine karşı beş günlük üstün performansı, 2021 zirvesinde görülen seviyelere ulaştı veya aştı. Tek hisse senedine bağlı kaldıraçlı ETF'lerdeki (iki kat veya daha fazla maruziyet sunan) yönetim altındaki varlıklar, bellek çipi isimlerinde yoğunlaşarak fırladı. Goldman'ın prime brokerage kitabındaki momentum stratejisi maruziyeti tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. S&P 500 bu yıl yaklaşık %10 yükselirken, hisse başına kazanç beklentileri kabaca %15 arttı, yani endeksin fiyat-kazanç çarpanı aslında %4 daraldı.

Kazanç görünümü, rallinin bir miktar gerekçesini sağlıyor. İlk çeyrek kâr büyümesi güçlüydü ve önümüzdeki iki çeyreğe ilişkin beklentiler hızlanıyor. 1990'ların ortasından bu yana deflasyonist bir eğilimde olan ABD yarı iletken üretici fiyatları, son 12 ayda pozitife döndü. Wilson'ın "şaşırtıcı" olarak nitelendirdiği bir sıçrama ile Kore yarı iletken ihracat fiyatları son dokuz ayda yükseldi.

Ancak destek dar bir alana yayılıyor. AI altyapısı ve enerji hariç tutulduğunda, S&P 500 hisse başına kazanç beklentileri yıl başından bu yana neredeyse hiç değişmedi. Piyasa etkin bir şekilde tek bir temaya oynuyor.

Jeopolitik Bir Değişim Kapıda

İran için 60 günlük bir ateşkes, boğazın yeniden açılması, mayın temizliği ve yaptırımların veya ambargoların aşamalı olarak kaldırılmasını kapsayan güvenilir bir ateşkes çerçevesi şekillendi. Wilson ve Bloomberg makro stratejisti Michael Ball, bir anlaşmanın gerçek bir gerilimi azaltma anlamına geleceğini söyledi.

Piyasalar için sonuçlar jeopolitiğin ötesine uzanıyor. Bugünkü baskın pozisyonlanma, kapasitesi kısıtlı olan AI bilgi işlem hisseleri ile bunlara güç sağlayan enerji hisselerinin oluşturduğu bir halterdir. Petrol fiyatlarını aşağı çekecek bir İran anlaşması, enflasyon beklentilerini düşürecek, tahvil getirilerini aşağı çekecek ve doları zayıflatarak küresel finansal koşulları gevşetecektir.

Ball, en büyük kazananların gelişmekte olan piyasalar, Avrupa hisse senetleri ve daha geniş bir değer ve döngüsel hisse senedi grubu olacağını söyledi. Enerji bağımsızlığından yoksun olan Avrupa, İran çatışmasının sona ermesinden en fazla kazanımı elde edecek. Ball, Alman mali verilerini kanıt göstererek, bölgenin sermaye harcama döngüsünün yeterince takdir edilmediğini belirtti.

Teknik düzeyde, ABD tek hisse senedi oynaklığı, endeksin oynaklığının yaklaşık 3,5 katıdır. Avrupa'da bu oran kabaca 1,5 kattır ve bu da oradaki hisse senedine özgü fırsatları risk açısından düzeltilmiş bazda daha cazip hale getirmektedir.

Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, görevdeki ilk haftasını tamamladı. Wilson, 1970'ten bu yana altı Fed başkanından yalnızca ikisinin (Ben Bernanke ve Janet Yellen) ilk yıl düşüşlerinin %10 kadar hafif olduğunu kaydetti. Diğer dördü %20 ila %36 arasında düşüşler yaşadı.

Hisse başına kazanç büyüme momentumunun yaz aylarından itibaren yavaşlaması beklenirken, CHIPS Yasası'ndan kaynaklanan ön yüklemeli sermaye harcama etkisinin de aynı dönemden sonra azalması ve yılın ikinci yarısında potansiyel bir kazanç rüzgarı yaratması muhtemel.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.