Önemli Çıkarımlar:
Altın fiyatlarının, fiziksel yatırımın ilk kez en büyük talep bileşeni olarak mücevheri geçmesiyle birlikte, 2026'da ons başına ortalama rekor 4.920 dolara fırlayarak geçen yıla göre %43 artması bekleniyor. Bu tahmin Metals Focus'a ait.
Metals Focus'ta altın ve gümüş direktörü Matthew Piggott, "Altın 2025'te %44 ile 1980'den bu yana en güçlü performansını sergileyerek güçlü bir yükseliş kaydetti. 2025'teki itici güçler hala geçerliliğini koruyor: devam eden ABD politika belirsizliği, doların uzun vadeli görünümüne ilişkin kalıcı endişeler, yüksek jeopolitik riskler ve şişkin hisse senedi değerlemeleri" dedi.
Danışmanlık şirketi, Altın Odak 2026 raporunda, toplam altın arzının 2026'da %3,1 artarak 5.383 tona yükseleceğini, bunun maden üretimindeki %2,4'lük artışla 3.907 tona (2025'teki rekor 3.817 tondan yukarı) ve geri dönüşümdeki %5,1'lik artışla 1.476 tona çıkmasıyla gerçekleşeceğini belirtti. Toplam talebin ise %2,3 düşüşle 4.177 tona gerilemesi, mücevher imalatı ve merkez bankası alımlarındaki çift haneli düşüşlerin, külçe ve sikke alımlarındaki %15'lik sıçramayla (1.615 tona çıkarak 2013'ten bu yana en yüksek seviye) kısmen dengelenmesi öngörülüyor.
Metal, Ocak ayında ons başına 5.595 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra, İran çatışmasının duyguları etkilemesi ve değişen faiz oranı beklentilerinin kar satışlarını tetiklemesiyle %20 geri çekildi. Metals Focus, bu olumsuzlukların geçici olduğunu ve jeopolitik gerilimlerin azalmasıyla boğa koşusunun yeniden başlayacağını bekliyor.
Arz Büyümesi Talebi Geride Bırakıyor
Maden üretimi 2025'te 3.817 ton ile rekora ulaştı ve Metals Focus, operatörlerin yüksek fiyatlara tepki vermesiyle bu yıl daha da genişlemesini bekliyor. Rapora göre, piyasaya yakın stokların sınırlı olması ve sahiplerinin belirsizlik dönemlerinde satma konusundaki isteksizliğine rağmen geri dönüşüm hacimleri de artıyor.
Talep tarafında, mücevher imalatı 2025'te %19 düşüşle beş yılın en düşük seviyesi olan 1.646 tona geriledi; rekor fiyatlar tüketicileri daha hafif parçalara, daha düşük ayar ürünlere ve platin gibi alternatiflere yöneltti. Metals Focus, 2026'da %11'lik bir düşüş daha bekleyerek 1.459 tona gerileyeceğini öngörüyor.
Son yıllarda altının yükselişinin temel itici gücü olan merkez bankası alımları da yavaşlıyor. Net resmi sektör alımları 2025'te %22 düşüşle dört yılın en düşük seviyesi olan 848 tona geriledi ve 2026'da %15 daha düşüşle 720 tona inmesi bekleniyor. Metals Focus, daha yüksek enerji fiyatlarının bazı merkez bankalarını para birimi müdahalesini finanse etmek için altın satmaya yönelttiğini ve Rus altın satışlarında beklenen artışın brüt satışları artıracağını belirtti.
Yatırım Talebi Piyasayı Yeniden Şekillendiriyor
Fiziksel yatırım, tarife endişeleri, artan ABD borç seviyeleri ve Fed bağımsızlığına ilişkin soruların desteğiyle 2025'te %16 artarak 12 yılın en yüksek seviyesi olan 1.404 tona ulaştı. Borsa yatırım fonları, 2020'den bu yana en güçlü yıllık artışla 803 ton giriş kaydetti. Danışmanlık şirketi, bu yıl külçe ve sikke alımındaki büyümeye Çin'in öncülük etmesini bekliyor.
Yatırım talebine doğru kayma, altın piyasasında yapısal bir değişime işaret ediyor. Mücevher talebinin yapısal olarak düşüşte olması ve merkez bankası alımlarının yavaşlamasıyla birlikte, kıymetli madenin fiyat seyri, tüketici veya resmi sektör alımlarından ziyade giderek artan şekilde yatırımcı akışlarına bağlı hale geliyor.
4.920 dolardaki altın, 2025 ortalaması 3.432 dolara göre %43'lük bir kazancı ve 2024 ortalaması 2.386 doların iki katından fazlasını temsil edecek. Metal, 2025'te 44 yılın en güçlü performansını sergiledi ve Metals Focus, bu yükselişi tetikleyen faktörlerin (politika belirsizliği, dolar endişeleri ve jeopolitik risk) 2026 ve sonrasında da devam etmesini bekliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
