Önemli Çıkarımlar:
Altın, güçlenen dolar ve şahin Fed'in getirisi olmayan varlıklara yönelik görünümü yeniden fiyatlamasıyla beş ayın en sert haftalık düşüşünü yaşadı.
Altın bu hafta %5'in üzerinde düşüşle ons başına yaklaşık 4.046 dolara gerileyerek Kasım ayından bu yana en düşük seviyesini gördü. Potansiyel bir İran nükleer anlaşmasına ilişkin belirsizlik ve şahin bir Federal Rezerv duruşu, doları üç ayın en yüksek seviyesine taşıdı.
"Altın, doları destekleyen iki güçlü gücün arasında sıkışmış durumda — jeopolitik risk priminin yeşil para birimine akması ve Fed'in faiz indirimi beklentilerine karşı koyması," dedi Goldman Sachs'ta kıdemli emtia stratejisti Mary McNamara.
Spot altın Perşembe günü ons başına 4.076,88 dolardan işlem görerek haftalık bazda %5, bir ay öncesine göre ise %10 düşüş kaydetti ve Kasım 2025'ten bu yana görülmeyen 4.030 dolar seviyesini kısa süreliğine test etti. Gümüş, 61,95 dolara geriledikten sonra toparlanarak 64 dolar civarına yükseldi. Dolar endeksi 100'ün üzerine çıkarak bu hafta %0,6 artarken, 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisi %4,5'in üzerinde kaldı. Hindistan'da MCX altın vadeli işlemleri, küresel satış dalgasını takip ederek 10 gram başına 1.573 rupi düşüşle 146.444 rupiye geriledi.
Satış dalgası, altın için çifte bir rüzgarı yansıtıyor: Külçeyi yabancı alıcılar için daha pahalı hale getiren güçlü bir dolar ve getirisi olmayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini artıran daha yüksek reel getiriler. CME FedWatch verilerine göre piyasalar, bir hafta önceki %67'den artışla Aralık ayına kadar Fed'in faiz artırma olasılığını %72 olarak fiyatlıyor.
Jeopolitik Risk Dolara Kayıyor
Ortadoğu'daki tırmanış, alışılmadık bir şekilde, altını desteklemek yerine üzerinde baskı oluşturdu. ABD ordusunun İran'daki birden fazla hedefe saldırı düzenlemesinin ardından, İran İslam Devrim Muhafızları Kolordusu Kuveyt, Bahreyn ve Ürdün'deki ABD üslerini hedef alarak karşılık verdi. İran ayrıca küresel petrol ticaretinin yaklaşık %21'ini elinde tutan Hürmüz Boğazı'nı kapattığını duyurarak Brent petrolü varil başına 95 doların, WTI'yi ise 92 doların üzerine taşıdı.
Tipik olarak, bu tür jeopolitik çalkantılar altının güvenli liman cazibesini artırırdı. Ancak bu kez dolar, bu akımları kendine çekerek tüm büyük emsalleri karşısında güçlendi. USD/JPY, Nisan ayında Japonya'nın müdahalesini tetikleyen seviyelere yakın olan 160,60'a doğru yükselirken, EUR/USD Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) politika kararı öncesinde 1,1500 civarında dalgalandı. Dolar endeksi bu hafta tek başına %0,6 kazançla, psikolojik olarak önemli 100 seviyesinin üzerindeki yükselişini genişletti.
Altının jeopolitik gerilimlerin tırmandığı bir haftada %5'in üzerinde düşüş kaydettiği son örnek, Mart 2022'de Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ardından yaşanmıştı. O dönemde dolar yükselişi ve teminat tamamlama çağrıları, altının beş seansta %7 değer kaybetmesine neden olmuştu. Bu model bu hafta COMEX altın vadeli işlemlerinin beş ayın en uzun düşüş serisini kaydetmesiyle tekrarlandı ve yaklaşık 87 dolar düşerek ons başına 4.046 dolara geriledi.
Fed'in Şahin Duruşu Baskıyı Artırıyor
ABD enflasyon verileri, faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı görüşünü güçlendirdi. Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Mayıs ayında %4,2 artışla üç yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, çekirdek TÜFE aylık bazda %0,2 arttı — bir önceki %0,4'lük okumanın ve %0,3'lük konsensüs tahmininin altında. Üretici fiyat enflasyonu %6,5 ile merkez bankasının %2'lik hedefinin oldukça üzerinde seyrederek Fed üzerinde kısıtlayıcı duruşunu sürdürmesi yönünde baskı oluşturdu.
Yapışkan enflasyon ve dirençli işgücü piyasasının birleşimi, Fed'i piyasanın erken faiz indirimi beklentilerine karşı koymaya itti. Fed fonlama oranı Temmuz 2023'ten bu yana %5,25 ila %5,5 aralığında kalırken, piyasalar Aralık ayına kadar bir faiz artırımı olasılığını bir hafta önceki %67'den %72'ye yükseltti. Enflasyonun %4'ün üzerinde seyrettiği bir dönemde Fed'in bu denli şahin bir duruş sergilediği son örnekte, altın 2022'deki iki ay içinde %12 düşerek 1.620 dolar civarında dip yapmıştı.
Altın alıcıları için kısa vadeli görünüm, dolar rallisinin tükenip tükenmeyeceğine veya hızlanıp hızlanmayacağına bağlı. ECB Perşembe günü şahin bir sürpriz yaparsa, dolar zayıflayabilir ve altını 4.200 dolar direncine taşıyabilir. Fed mevcut rotasını korur ve jeopolitik gerilimler devam ederse, altın ons başına 4.000 dolar desteğini test edebilir — bu seviye, son zirvesi olan yaklaşık 4.385 dolardan %12'lik bir düşüş anlamına gelecektir. Dünya Altın Konseyi verilerine göre, altına dayalı ETF holdingleri, kurumsal yatırıcıların metale olan maruziyetini azaltmasıyla art arda beş seansta düşüş kaydetti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
