Altın, reel getirilerin 48 baz puan yükselmesiyle yeni bir rüzgarla karşı karşıya

Temel Veri	Değer
ETF + vadeli işlemler net satışı	~1,6 milyon ons
Çeyrek ETF talebi (Yıllık)	-%78
Fed faiz artırımı olasılığı (Aralık)	%58

Altın, Brent petrolün 100 doların altına gerilemesine rağmen ons başına 4.527 dolara yakın iki ayın en düşük seviyesine düştü; zira yükselen reel faiz oranları, külçe altının geleneksel enflasyona karşı korunma cazibesini bastırdı.

"Tahvil piyasaları, Federal Rezerv'in bir sonraki faiz hamlesinin bir artırım olacağını düşünüyor. Bu, altın piyasası için bugün burada olumsuz bir durum," dedi American Gold Exchange piyasa analisti Jim Wyckoff.

Deutsche Bank verilerine göre, ABD 10 yıllık reel getirileri yılbaşından bu yana 48 baz puan yeniden fiyatlandı ve bu hareket, ABD-İran savaşının Mart ortasında Brent petrolü varil başına 115 doların üzerine çıkarmasının ardından hızlandı. 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi yalnızca 18 Mayıs'a kadar olan haftada 21 baz puan yükseldi; bu, İngiliz devlet tahvilleri ve Japon devlet tahvillerinin sırasıyla 24 ve 23 baz puan yükseldiği senkronize küresel tahvil satışının bir parçasıydı — bu gelişme 18-19 Mayıs'taki G7 maliye bakanları toplantısında ele alındı.

Piyasa fiyatlamalarına göre Aralık ayına kadar bir Fed faiz artırımı olasılığının %58 olması, altının daha uzun süre yüksek kalacak faiz oranları nedeniyle sürekli rüzgarla karşı karşıya olduğu anlamına geliyor. Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, 17-18 Haziran'da ilk Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısına başkanlık edecek ve yapay zeka kaynaklı dezenflasyon hakkındaki görüşleri faiz görünümünü değiştirebilir — bu, ilk çeyrekte yıllık bazda %78 düşüş gösteren altın ETF talebi için potansiyel bir tetikleyici olabilir.

Reel Faizler Ayrışmayı Tetikliyor

Altının petrolle olan geleneksel ilişkisinin bozulması, kıymetli metali neyin yönlendirdiğindeki bir değişimi yansıtıyor. Deutsche Bank analisti Michael Hsueh'e göre, ABD 10 yıllık reel getirileri, forward ham petrol vadeli işlemlerine karşı ölçüldüğünde altının gerçeğe uygun değerindeki değişimin %77'sini açıklarken, bu oran kısa vadeli kontratlar için yalnızca %51. Bu, piyasanın petrol fiyatlarındaki artışı geçici olarak değerlendirmediği, aksine kalıcı olarak daha yüksek enerji maliyetleri fiyatladığı anlamına geliyor.

Bu ayrışma önemli satışları tetikledi. Deutsche Bank tahminlerine göre, son iki haftada birleşik ETF ve vadeli işlemler net satışı yaklaşık 1,6 milyon onsa ulaştı; bunun yaklaşık 400.000 onsu ETF çıkışları, yaklaşık 1,2 milyon onsu ise vadeli işlemler net satışıydı.

Arz ve Talep Ayrışıyor

İlk çeyrek talep verileri, piyasanın iki yöne ayrıldığını gösteriyor. Merkez bankası alımları beklentileri aşarken, külçe ve sikke talebi bir yıl öncesine göre %38 arttı. Ancak ETF talebi, Deutsche Bank'ın yıllık yaklaşık 450 tonluk varsayımına karşılık 62 tona gerileyerek yıllık bazda %78 düştü.

Arz tarafında, fiyata en duyarlı yeni arz kaynağı olan geri dönüştürülmüş altın, ilk çeyrekte 366 ton olarak gerçekleşirken, bankanın yılsonu tahmini 1.470 ton seviyesinde bulunuyor. Dünya Altın Konseyi, rafineri darboğazlarının hafiflemesiyle ikinci yarıda geri dönüşüm hacimlerinin hızlanabileceğini ve bunun fiyatlar için ek aşağı yönlü risk oluşturabileceğini belirtti.

UBS, daha yüksek getiriler ve güçlü dolardan kaynaklanan kalıcı riskleri gerekçe göstererek yılsonu altın fiyat hedefini ons başına 400 dolar düşürerek 5.500 dolara çekti.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.