Key Takeaways
Hürmüz Boğazı'nın fiilen kapanmasının ardından halihazırda gergin olan piyasanın daha da sıkışmasıyla, küresel sıvılaştırılmış doğal gaz sevkiyatları Nisan ayında son iki yılın en düşük seviyesine geriledi. Bloomberg tarafından derlenen gemi takip verilerine göre, toplam LNG ihracatı yıllık bazda yüzde 7 düşerek 33 milyon tona geriledi; bu, Katar'ın üretimi durdurmasının doğrudan bir sonucudur.
Bu aksama, Avrupa doğal gaz vadeli işlemlerinin hızla yükselmesine neden olurken, ABD fiyatları nispeten sessiz kaldı ve bu da devasa bir arbitraj fırsatı yarattı. TradingNews.com analisti Itai Smidt 4 Mayıs'ta yazdığı notta, "ABD yerel doğal gaz fiyatlandırması ile Avrupa fiyatlandırması arasındaki fark nadiren bu kadar geniş olmuştu" dedi. "Avrupalı endüstriyel kullanıcılar, aynı molekül için Amerikalı meslektaşlarının ödediğinin 5 katından fazlasını ödüyorlar."
Arz daralmasının acil tetikleyicisi, Şubat ayı sonunda başlayan İran çatışmasının tırmanmasının ardından dünyanın en büyük ikinci LNG ihracatçısı olan Katar'ın üretimi durdurması oldu. Hürmüz Boğazı'nın kapanması, küresel LNG akışının yaklaşık yüzde 20'sini devre dışı bıraktı. Bölgesel bir gösterge olan Avrupa TTF doğal gaz vadeli işlemleri, çatışmanın başlamasından bu yana yaklaşık yüzde 40 değer kazanarak megavat saat başına 49 € civarında işlem görüyor. Bu, ABD Henry Hub fiyatının 3 $/MMBtu'nun altında olmasına kıyasla, milyon İngiliz ısı birimi (MMBtu) başına 15 $'dan fazlasına eşdeğerdir.
Bu arz şoku, Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin Avrupa'ya giden boru hattı gazını kestiği 2022 enerji krizini anımsatıyor. Ancak bu olay daha ani oldu. Katar hacimlerinin kaybı, kışı son beş yılın en düşük seviyesindeki depolama ile bitiren Avrupalı alıcıları, başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere alternatif kaynaklar için rekabet etmeye zorladı. ABD ve Kanada'dan gelen üretim artışı, Katar'daki düşüşü kısmen telafi ederek Amerika'nın küresel piyasada marjinal tedarikçi rolünü pekiştirdi.
Avrupa ve ABD gazı arasındaki geniş fiyat farkı, Amerikalı üreticiler için LNG ihracatını maksimize etmek adına güçlü bir teşvik yaratıyor. ABD Körfez Kıyısı terminallerinde yüklenen her kargo Avrupa'da önemli ölçüde daha yüksek bir fiyata satılabiliyor; bu dinamik ABD'li enerji şirketlerine fayda sağlıyor ancak Avrupa sanayisini tehdit ediyor.
Avrupa'daki enerji yoğun üreticiler ikili bir zorlukla karşı karşıya: artan girdi maliyetleri ve zayıflayan tüketici talebi. Avrupa'da önemli üretim tesisleri bulunan Procter & Gamble (NYSE: PG) ve Mondelez International (NASDAQ: MDLZ) gibi şirketler, marjları daraltan yüksek enerji faturalarına maruz kalıyor. Aynı zamanda, haneler için yüksek enerji maliyetleri isteğe bağlı harcama gücünü aşındırarak ana gelir kalemlerini vuruyor.
Buna karşılık, küresel LNG portföylerine sahip entegre enerji devleri fayda sağlayacak konumda. ExxonMobil (NYSE: XOM) ve Chevron (NYSE: CVX), Orta Doğu'daki potansiyel üretim duruşlarını dengeleyerek küresel piyasada daha yüksek fiyatlar yakalayabilir. TotalEnergies (NYSE: TTE), Hürmüz krizinin petrol ve gaz üretiminin yaklaşık yüzde 15'ini durdurmaya zorlamasına rağmen, Brent ham petrol fiyatlarının varil başına 100 doların üzerine çıkmasının nakit akışı etkisini telafi etmek için fazlasıyla yeterli olduğunu bildirdi.
Piyasanın rotası artık Hürmüz'ün kapalı kalma süresine bağlı. Kalıcı bir ateşkes, kış öncesinde tükenmiş depoları doldurma ihtiyacı talep için bir taban oluşturacak olsa da Avrupa gaz fiyatlarının geri çekilmesini sağlayabilir. Şimdilik, ABD arzı üzerindeki yapısal baskı iç dengeyi sıkılaştırmaya devam ediyor ve analistler, küresel arz kısıtlamalarıyla haklı çıkan Henry Hub fiyatlarının 3,50-4,00 $ aralığına doğru potansiyel bir kırılma yapmasını bekliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
