Fed, İran anlaşması öncesi dolar aşağı yönlü riskler artarken 3 yönlü baskıyla karşı karşıya

Federal Rezerv, bu hafta enflasyon endişeleri, şahin BOJ hamlesi ve yaklaşan ABD-İran barış anlaşmasının doları aşağı yönlü baskılamak üzere birleşmesiyle kritik bir politika sınavıyla karşı karşıya.

Federal Rezerv'in Çarşamba günü benchmark faiz oranını sabit tutması bekleniyor, ancak yetkililerin artan enflasyon endişeleri piyasa beklentilerini faiz indirimi yerine olası bir artırıma kaydırarak dolar için aşağı yönlü riskleri artırdı. Analistlere göre, parasal politika ve jeopolitik gelişmelerin kesiştiği noktada risk dengesi EUR/USD'de daha fazla yukarı, USD/CHF'de ise aşağı yönlü harekete işaret ediyor.

Büyük bir forex platformunun analistleri Pazartesi günü yayımladıkları notta, "Risk dengesi, yalnızca ABD ile İran arasındaki barış müzakerelerindeki ilerleme nedeniyle değil, EUR/USD'de daha fazla yukarı ve USD/CHF'de aşağı yönlü harekete doğru kayıyor olabilir," dedi ve Fed'in politika görünümünü kilit bir değişken olarak işaret etti.

Doların kırılganlığı üç birleşen güçten kaynaklanıyor. Birincisi, Fed'in giderek şahinleşen enflasyon duruşu piyasa beklentilerini altüst etti — yatırımcılar artık faiz indiriminden ziyade artırıma daha yüksek olasılık veriyor; bu da yılın başına göre çarpıcı bir tersine dönüş. İkincisi, Japonya Merkez Bankası (BOJ) Salı günü kısa vadeli politika faizini yüzde 0,75'ten yüzde 1'e yükselterek 31 yılın en yüksek seviyesine çıkardı ve doları yen karşısında uzun süredir destekleyen faiz farkını daralttı. BOJ'un kararı 7-1 oyla geçerken, şahin görüşlere sahip yeni üye Toichiro Asada, Orta Doğu çatışmasının büyümeye yönelik aşağı yönlü risklerinin enflasyon endişelerinden daha ağır bastığı gerekçesiyle karara muhalefet etti. Üçüncüsü, ABD ve İran savaşı sona erdirme konusunda çerçeve anlaşmaya vardı. Cuma günü Cenevre'de yapılması planlanan imza töreninde Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması ve ABD deniz ablukasının kaldırılması bekleniyor.

Fed'in Enflasyon İkilemi

Fed'in Çarşamba günkü politika bildirisi, gelecekteki hamlelerin yönünü gösterebilecek herhangi bir dil değişikliği için mercek altına alınacak. Yetkililer son dönemde enflasyonun beklenenden daha yapışkan olduğu yönündeki artan endişelerini dile getirirken, bu görüş İran çatışmasının yol açtığı ve Mayıs ayında Japonya'nın toptan eşya enflasyonunu yüzde 6,3 ile üç yılın en yüksek seviyesine iten enerji şokuyla pekişti. BOJ Başkan Yardımcısı Shinichi Uchida, ABD-İran barış anlaşmasını "memnuniyet verici bir adım" olarak nitelendirdi ancak fiyat artışlarının yaygınlaştığı ve altta yatan enflasyon risklerinin yüksek kalmaya devam ettiği uyarısında bulundu.

Dolar için sonuçlar iki yönlü. Faizleri daha uzun süre yüksek tutan şahin bir Fed tipik olarak doları destekler. Ancak piyasa, Fed'in duruşunu önleyici değil, enflasyonun peşinden koşan tepkisel bir duruş olarak yorumlarsa, büyüme endişeleri ön plana çıktıkça dolar zayıflayabilir. BOJ'un sıkılaştırması bir başka boyut daha ekliyor: Japon faizlerinin 1995'ten bu yana görülmeyen seviyelerde olmasıyla, yen üzerinde baskı oluşturan taşıma işlemleri (carry trade) daha az cazip hale geliyor ve potansiyel olarak yen güçlenmesini ve dolar zayıflamasını hızlandırıyor.

İran Anlaşmasının FX İçin Anlamı

ABD-İran anlaşması, dolar görünümüne jeopolitik bir boyut katıyor. Dondurulmuş 12 milyar dolarlık İran varlığının serbest bırakılmasını ve İran'ın petrol ile enerji sektörlerine yönelik yaptırımların askıya alınmasını içeren anlaşma, petrol fiyatlarını aşağı çekti — Brent ham petrol vadeli işlemleri Pazartesi günü erken işlemlerde yüzde 4 düşerken, Batı Teksas Intermediate (WTI) yüzde 4,6'nın üzerinde geriledi. Düşen enerji fiyatları, küresel çapta enflasyonist baskıları hafifleterek merkez bankalarının daha fazla sıkılaştırma yapma aciliyetini azaltabilir ve dolar için önemli bir desteği ortadan kaldırabilir.

Fed, güvercin bir dönüş sinyali verir veya jeopolitik gelişmelerin enflasyon risklerini azalttığını kabul ederse dolar daha da zayıflayabilir, EUR/USD'yi yükseltebilir ve USD/CHF üzerinde baskı oluşturabilir. Tersine, Fed şahin duruşunu korur ve BOJ gelecekteki faiz artışlarında daha yavaş bir tempo sinyali verirse dolar dip bulabilir. Bir sonraki BOJ toplantısı ve Fed'in Temmuz kararı, döviz piyasaları için bir sonraki büyük katalizörleri sağlayacaktır.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.