ECB'nin 25 baz puanlık faiz artırımı Warsh'ı harekete geçmeye zorluyor

Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) 2023'ten bu yana ilk faiz artırımı, ABD'de enflasyonun %4,2'de seyrettiği ve ekonominin trend üzerinde büyüdüğü bir ortamda Fed Başkanı Kevin Warsh'a şahin dönüşe ayak uydurması için baskı oluşturuyor.

American Enterprise Institute'de kıdemli araştırmacı ve Uluslararası Para Fonu'nda (IMF) eski müdür yardımcısı olan Desmond Lachman, "Enflasyon beklentilerinin en ufak bir ihtimalle bile olsa çözülme noktasına gelmesi halinde Warsh, Lagarde'ın kitabından bir sayfa almalı ve faiz oranlarını yükseltmelidir" dedi.

ECB, 11 Haziran'da gösterge faiz oranını 25 baz puan artırarak %3,75'e çıkardı; bu oybirliğiyle alınan karar, 2023'ten bu yana ilk faiz artırımı oldu. Bu hamle, euro bölgesi ekonomisinin ilk çeyrekte %0,2 daralmasına ve enflasyonun %3,2'de seyretmesine rağmen geldi; İran savaşının arzı sekteye uğratmasıyla enerji fiyatları yıllık bazda yaklaşık %11 oranında fırladı. Buna karşılık, ABD ekonomisi ilk çeyrekte sağlam bir hızla büyüdü, işgücü piyasası İkinci Dünya Savaşı sonrası dönemin en düşük işsizlik oranına yakın seyrediyor ve yapay zeka patlaması kurumsal yatırımları körüklüyor.

İki merkez bankası arasındaki politika ayrışması, Fed'in itibarını riske atıyor. ABD'nin 2 trilyon dolarlık yıllık bütçe açığını finanse etmesi ve 8 trilyon doları aşan vadesi gelen borcunu yeniden yapılandırması gerektiği bir ortamda, Fed'in enflasyon konusunda yumuşak olduğuna dair herhangi bir algı, tahvil piyasasında satış dalgasını tetikleyebilir. Yabancı yatırımcılar, piyasadaki tüm ABD Hazine tahvillerinin yaklaşık %30'unu elinde bulunduruyor ve bu da onların güvenini kritik hale getiriyor. 10 yıllık tahvil faizi, İran savaşının başlamasından bu yana hem enflasyon korkularını hem de mali sürdürülebilirlik endişelerini yansıtarak yaklaşık 50 baz puan artışla %4,5'e yükseldi.

Bir Güvenilirlik Testi

Warsh, farklı bir cepheden de baskıyla karşı karşıya. Başkan Donald Trump, enflasyon hızlanmasına rağmen ısrarla faiz indirimi çağrısında bulunuyor. Ancak Lachman'a göre, güçlü işgücü piyasası — işsizlik tarihi düşük seviyelere yakın — ve hisse senedi piyasası ile özel kredi piyasalarındaki balon benzeri koşullar, daha sıkı politika için gerekçeyi güçlendiriyor. Kongre Bütçe Ofisi, federal açığın yakında gayri safi yurtiçi hasılanın %6'sını aşacağını ve 2030 yılına kadar kamu borcunun ekonomiye oranının İkinci Dünya Savaşı sonundaki seviyesini geçeceğini öngörüyor.

Japonya Merkez Bankası (BOJ) da geçen hafta faiz oranlarını 31 yılın en yüksek seviyesine çıkararak küresel çapta daha sıkı para politikasına geçişe katkıda bulundu. Bu hamle, merkez bankalarının dünya çapında karşı karşıya olduğu enflasyon sorununun geniş kapsamını gösteriyor.

Warsh, enflasyon beklentilerinin çözülmesi halinde faiz artırma isteği göstermeden faizleri sabit tutarsa, tahvil piyasası onun adına işi üstlenebilir — sözde tahvil piyasası bekçileri (bond market vigilantes) aracılığıyla getirileri yükselterek ve finansal koşulları sıkılaştırarak. Fed'in bir sonraki faiz kararı 28-29 Temmuz'da açıklanacak ve piyasalar bu toplantıda bir faiz değişikliği ihtimalini düşük fiyatlıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.