Avrupa Merkez Bankası, İran savaşının enflasyonu körüklemesiyle faizi 25 baz puan artırdı, euro yükseliş kaydedemedi

AMB'nin yaklaşık üç yıl sonraki ilk faiz artırımı, daha sıcak ABD enflasyon verilerinin spot ışıkları çalmasıyla euroyu yükseltmeyi başaramadı.

Avrupa Merkez Bankası Perşembe günü 2023'ten bu yana ilk kez faiz artırarak, İran savaşı kaynaklı enflasyonla mücadele için 25 baz puanlık bir artırım gerçekleştirdi, ancak daha sıcak ABD enflasyon verileri odağı Federal Reserve'e kaydırdığı için euro kazançlarını koruyamadı.

AMB yaptığı açıklamada, "Faiz artırma kararı, şokun nasıl gelişebileceğini haritalayan çeşitli senaryolar arasında sağlam bir duruş sergiliyor" dedi ve mevduat faizini %2'den %2,25'e yükseltti. AMB Başkanı Christine Lagarde, hamleyi bir "sigorta artırımı" olarak nitelendirenleri reddederek bir basın toplantısında Yönetim Konseyi'nin enerji şokunun daha sonraki sonuçlarını izleyeceğini söyledi.

Euro, kararın ardından kısa bir süre yükseldikten sonra 1,0820 dolardan işlem gördü, çünkü yatırımcılar enflasyonun konsensüsün üzerinde seyrettiğini gösteren ABD verilerine yeniden odaklandı. 25 baz puanlık artış, para piyasaları tarafından tamamen fiyatlanmıştı ve bu da euro kazançlarının kapsamını sınırladı. Euro Bölgesi enflasyonunun bu yıl %3 olması, AMB'nin %2 hedefinin oldukça üzerinde olması beklenirken, büyüme 2026 için %0,8'e revize edildi. Faiz yolunun dikleşmesiyle referans 10 yıllık Alman Bund getirisi 4 baz puan artarak %2,45'e yükseldi.

Bu artırım, büyük bir merkez bankasının İran çatışmasına yanıt olarak yaptığı ilk hamle olup, önümüzdeki hafta Federal Reserve, Japonya Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası'nın para politikası kararlarından önce geliyor. Piyasalar, önümüzdeki yıl içinde bir sonraki artışın Eylül ayında olmak üzere iki ek AMB artırımı daha fiyatlarken, ekonomistler zayıf büyüme ortamında sıkılaştırmanın bir politika hatası riski taşıyıp taşımadığı konusunda ikiye bölünmüş durumda.

AMB'nin yeni temel tahminleri, enflasyonun 2026'da ortalama %3, 2027'de %2,3 ve 2028'de %2 olacağını gösteriyor ve bu da görünümü bankanın Mart ayında yayınladığı "olumsuz" senaryoya yaklaştırıyor. Enerji ve gıda hariç çekirdek enflasyonun bu yıl ve gelecek yıl %2,5 olması, 2028'de ise %2,2'ye gerilemesi bekleniyor. 2026 ve 2027 büyüme tahminleri, savaşın emtia piyasaları, reel gelirler ve güven üzerindeki etkisini yansıtarak 10'ar baz puan düşürüldü.

AMB en son Eylül 2023'te faiz artırmıştı; o zaman mevduat faizini önceki sıkılaştırma döngüsünün zirvesinde %4'e çıkarmıştı. Bu döngü, enflasyonun çift haneli zirvelerden gerilemesiyle 10 ardışık artırımın ardından sona ermişti. Mevcut sıkılaştırma döngüsü çok daha düşük bir başlangıç noktasından başlıyor — mevduat faizi 2024 ve 2025'teki bir dizi indirimin ardından %2 seviyesindeydi — ve arz kaynaklı enflasyon ile durgun büyümenin oluşturduğu daha karmaşık bir arka planla karşı karşıya.

Faiz Farkları ABD Verilerinin Sürpriziyle Genişliyor

Euronun AMB faiz artırımına rağmen yükseltememesi, dolar lehine genişleyen bir faiz farkını yansıtıyor. Perşembe günü açıklanan ABD tüketici fiyat verileri konsensüs tahminlerinin üzerinde gelerek, Federal Reserve'ün önümüzdeki hafta toplandığında şahin bir duruş sergileyeceği beklentilerini güçlendirdi. CME FedWatch verilerine göre, piyasalar artık Fed'in bu yıl faiz indirimi olasılığını TÜFE açıklamasından öncekine kıyasla daha düşük fiyatlıyor. Dolar endeksi gün içinde %0,3 yükselerek euro üzerindeki baskıyı artırdı.

UBS Global Wealth Management baş ekonomisti Paul Donovan, "AMB, İran çatışması için zaten yüksek bir bedel ödeyen bir ekonomide sıkılaştırma yapıyor" diyerek hamleyi "yararsız bir 2022 zihniyetine" dayanan bir politika hatası olarak nitelendirdi. Berenberg'den Holger Schmieding de bunu bir hata olarak tanımlayarak "kaçınılmaz geçici fiyat artışının uzun süreli bir enflasyon sorununa dönüşmesinin olası görünmediğini" savundu.

AMB Başekonomisti Philip Lane ise tam tersini savunarak, İran kaynaklı şokun kapsamının Ukrayna krizinden daha geniş olabileceğini, çünkü öncelikle Avrupa'yı değil, küresel enerji piyasalarını etkilediğini belirtti. Deutsche Bank'tan Mark Wall, risk dengesinin "Eylül'de bir artırım daha ve bu kadar" görüşünü desteklediğini söyleyerek, sıkılaştırma döngüsünün 2022-2023 kampanyasından daha sığ olacağı görüşünü yansıttı. Reuters'ın kazanç çağrısı transkriptleri analizi, finans dışı sektördeki euro bölgesi şirketlerinin yalnızca %40'ının fiyat artırdığını veya artırmayı planladığını gösterdi; bu oran Ukrayna enerji şoku sırasında görülenin yaklaşık yarısı kadardır.

Yönetim Konseyi, "savaşın neden olduğu belirsizlikte yol almak için iyi bir konumda" olduğunu ve veriye dayalı, toplantıdan toplantıya bir yaklaşım izleyeceğini belirtti. Belirli bir faiz yoluna önceden taahhütte bulunmuyor. Bir sonraki politika kararı 23 Temmuz'da alınacak, ancak kaynaklar Reuters'a bazı başkanların Perşembe günkü hamlenin ardından bir duraklamayı değerlendirdiğini söyledi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.