Önemli Çıkarımlar:
Güçlü kazançlara rağmen hafıza hisseleri düşüşte; yatırımcılar yarı iletkenlerden hiper ölçekli bulut operatörlerine yöneliyor.
Roundhill Hafıza ETF'i, piyasa öncesi işlemlerde %6,5 düşüşle 60,65$'a gerileyerek 2026 zirvesinden %25'in üzerinde bir düşüş kaydetti. Samsung'un rekor kârı, Morgan Stanley'den Mike Wilson'ın sektör rotasyonu olarak nitelendirdiği satış dalgasını durduramadı.
Wilson, firmanın baş yatırım sorumlusu, "Hafıza hisseleri, kalabalık, olay odaklı bir döngü zirvesi olarak işlem görüyor. Hiper ölçekleyicilere rotasyon devam ediyor" dedi.
Samsung, geçen yılın aynı dönemindeki 57,2 trilyon wona kıyasla çeyreklik bazda 89,4 trilyon won (58,4 milyar $) faaliyet kârı ve 171 trilyon won gelir açıkladı. Güçlü bilanço, satış dalgasını engelleyemedi. Japonya'da Kioxia %10'dan fazla düşerken, Güney Kore'de SK Hynix %6 geriledi. Haziran ayında kendi kazanç raporunun ardından 1.246$ ile rekor kıran Micron Technology, ABD piyasa öncesi işlemlerde 935$'a geriledi.
DRAM ETF'inin en büyük üç holdingi — Samsung, SK Hynix ve Micron — fonun %75,6'sını oluşturarak onu tek hisse şoklarına karşı savunmasız hale getiriyor. Wilson'ın hiper ölçekleyicilere yönelik rotasyon çağrısı, yapay zeka altyapı harcamalarının bellek tedarikçilerinden çipleri tüketen bulut operatörlerine kaydığını gösteriyor.
Rekor Kazançlar, Ancak Piyasa Almıyor
Güçlü sonuçların satış dalgasını tetiklediği model, art arda iki bellek kazanç döngüsünde tekrarlandı. Micron hisseleri Haziran raporunun ardından tüm zamanların en yüksek seviyesine sıçradı, ardından tüm kazancını geri verdi. Samsung'un bilançosu da aynı senaryoyu izledi: gelir geçen yılın aynı dönemine göre iki kattan fazla artmasına rağmen, hisse senedi Seul borsasında 290.000 wonun altına düştü.
Birkaç olumsuz faktör rotasyon riskini daha da artırıyor. Meta Platforms, fazla veri merkezi kapasitesini satmayı değerlendiriyor; bu hamle, güçlü talep büyümesinden ziyade aşırı genişlemeye işaret edebilir. Apple, Çinli tedarikçilerden bellek satın almak için başvurdu; bu da ABD'li davacıların fiyat sabitleme davasıyla karşı karşıya olan bir pazara ek arz sağlayacak. Bu gelişmelerden herhangi birinin doğrulanması halinde, yılın ikinci yarısında bellek fiyatları üzerinde baskı oluşturabilir.
Rotasyon Hedefi Olarak Hiper Ölçekleyiciler
Wilson'ın tezi, hiper ölçekli bulut operatörlerini — Amazon'un AWS'si, Microsoft'un Azure'u ve Google Cloud — hafıza hisselerinden çıkan sermayenin ana kazançlı çıkanları olarak konumlandırıyor. Bu şirketler yapay zeka altyapısına rekor düzeyde harcama yapıyor, ancak harcamalar giderek hazır bellek bileşenlerinden ziyade özel silikon ve ağ oluşturmaya yöneliyor.
Yatırımcılar için soru, bellek talebinin rotasyonu tersine çevirecek kadar hızlı yeniden hızlanıp hızlanmayacağı. Samsung ve SK Hynix, HBM3E (yapay zeka hızlandırıcılarında kullanılan özel çipler olan yüksek bant genişlikli bellek) üretimini artırıyor ve veri merkezi dağıtımları büyümeye devam ediyor. Ancak DRAM ETF'inin zirvesinden dörtte bir oranında düşmesi ve en üst düzey bir Wall Street stratejistinin daha fazla düşüş uyarısı yapmasıyla, kısa vadeli ivme hiper ölçekleyicilerden yana.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
