Önemli Çıkarımlar:
Citi'nin Levkovich Endeksi, dot-com çöküşünden önce görülen seviyelere fırladı, ancak banka S&P 500 hedefini 8.100'e yükseltiyor.
Citi'nin Panik/Öfori Modeli geçen hafta 0,93'e yükselerek Covid sonrası ralliden bu yana en yüksek okumasını gerçekleştirdi ve dot-com balonunun patlamasından önceki seviyelere yaklaştı. 2021 yılında, merhum baş ABD hisse senedi stratejisti Tobias Levkovich'in ardından Levkovich Endeksi olarak yeniden adlandırılan gösterge, marj borcu, işlem hacmi ve açığa satış faizi dahil olmak üzere dokuz girdiyi ölçüyor.
"Bunu bir zamanlama aracı olarak kullanmanın sorunu, piyasasının düştüğünden daha fazla yükselmesidir," dedi Citi ABD hisse senedi stratejisi başkanı Scott Chronert. Hisse senetleri, düşmeleri için somut bir neden olana kadar "öforik koşullarda var olabilir," dedi.
0,38'in üzerindeki okumalar öforiyi, 0,17'nin altındaki herhangi bir değer ise paniği işaret ediyor. Bir yıl önce endeks 0,19'da — kesinlikle nötr bölgedeydi. S&P 500 bu yıl yaklaşık yüzde 8 artış kaydederken, yarı iletken hisseleri başı çekti. Micron Technology Inc., Intel Corp., Advanced Micro Devices Inc. ve Güney Kore'den SK Hynix Inc. Ocak ayından bu yana iki kattan fazla değer kazandı.
Tarihsel olarak, endeks bu seviyelere ulaştığında, S&P 500 takip eden 12 ayda medyan yüzde 13 düşüş kaydetti. Ancak Citi, gösterge için yıl sonu hedefini 7.700'den 8.100'e yükselterek mevcut seviyelerden yaklaşık yüzde 7 yukarı yönlü potansiyele işaret etti. Yeni hedef, endeksi Citi'nin 2027 hisse başına kâr tahmininin 20 katının biraz üzerinde değerliyor; bu da bir yapay zeka harcama "süper döngüsü" tarafından yönlendirilen kâr büyümesinin ekonomik genişlemeyi geride bırakmaya devam edeceğine olan güveni yansıtıyor.
Öfori vs. Kâr Momentum
JPMorgan Chase & Co., geçtiğimiz yıl diğer tüm kategorilerden daha fazla kaldıraçlı tek hisse senedi borsa yatırım fonu piyasaya sürüldüğünü ve bunların çoğunun Sandisk Corp., Lumentum Holdings Inc. ve IREN Ltd. gibi önde gelen yapay zeka isimlerine bağlı olduğunu belirtti. Bu ürünler getirileri büyütmek için opsiyon kullanarak, Levkovich Endeksi'nin zaten aşırı rehavet sinyali verdiği bir piyasada köpüğü artırıyor.
Değer odaklı bir yatırımcı olan GQG Partners'dan Brian Kersmanc, yapay zeka ile ilgili her şey için "tam bir öfori" olarak nitelendirdiği durumdan endişe duyduğunu, ancak "bir tepe noktası belirlemenin son derece zor olduğunu" kabul ettiğini söyledi. Onun ihtiyatı daha geniş bir gerilimi yansıtıyor: Duyarlılık verileri piyasanın aşırı değerli olduğunu ve bir düzeltmeye karşı savunmasız olduğunu gösteriyor, ancak altta yatan kâr momentumu güçlü kalmaya devam ediyor.
10 yıllık Hazine tahvil faizi bu yıl bir aralıkta hareket ederken, ABD dolar endeksi yüksek seyrederek tarihsel olarak hisse senedi değerlemelerini ılımlılaştıran bir çapraz varlık zemini oluşturdu. Altın rekor seviyelere yükselerek bazı yatırımcıların Levkovich Endeksi'nin uyardığı senaryoya karşı korunma sağladığının sinyalini verdi: riskli varlıklarda keskin bir ortalama dönüşü.
Chronert, yapay zeka harcama "süper döngüsünün" hala orta aşamalarında olduğunu ve değerleme endişeleri artsa bile kâr rüzgarının devam edebileceğini öne sürdü. Kısa vadeli öfori ile uzun vadeli kâr büyümesi arasındaki gerilim, yatırımcıları zor bir seçimle karşı karşıya bırakıyor: daha fazla kazanç için pozisyonlanmak veya olası bir düzeltme öncesinde riski azaltmak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
