Anahtar Çıkarımlar:
Citigroup'un dönüşümü artık bir potansiyel hikayesi değil — bir icraat hikayesi ve piyasa bunu fiyatlıyor.
Citigroup Inc. hisseleri Salı günü 17 yılın en yüksek seviyesine tırmanarak son 12 ayda yüzde 60'ın üzerinde değer kazanan rallisini genişletti. Yatırımcılar bankanın yeniden yapılanma ilerlemesini, yapay zeka girişimlerini ve agresif hisse geri alım programını ödüllendiriyor. Hisse senedi, 98 doların üzerinde bir gün içi zirveye dokunduktan sonra bu seviyeye yakın bir yerde kapanış yaparak 2008 mali krizinden bu yana görülmeyen seviyeleri aştı.
"Piyasa nihayet Citi'ye yönetimin inşa ettiği şey için — daha yalın, daha karlı ve gerçek kazanç gücüne sahip bir kurum — hak ettiği krediyi veriyor," dedi büyük bir araştırma firmasında bankacılık analisti olan Hannah Park. "Maliyet disiplini, yapay zeka odaklı verimlilik kazanımları ve sermaye getirisinin birleşimi, şu anda çok az büyük bankanın karşılayabileceği bir üçlü."
Ralli, aynı anda birleşen birden fazla katalizör tarafından körükleniyor. Citigroup'un CEO Jane Fraser liderliğindeki çok yıllı yeniden yapılanması binlerce pozisyonu ortadan kaldırdı ve bankanın geniş küresel ayak izini basitleştirerek 2024'teki kabaca yüzde 68 seviyesinden 2027'ye kadar yüzde 60'ın altında bir verimlilik oranını hedefliyor. Banka ayrıca yapay zekaya yönelerek bireysel bankacılık, risk yönetimi ve trading operasyonlarında makine öğrenimi modelleri kullanıyor — yönetimin 2028'e kadar yıllık 2 milyar ila 3 milyar dolar tasarruf sağlayabileceğini söylediği bir çaba. Bu arada Citigroup, son dört çeyrekte geri alımlar ve temettüler yoluyla hissedarlarına 8 milyar doların üzerinde kaynak iade ederek hisse sayısını kabaca yüzde 5 oranında azalttı.
Yeniden yapılanma kazanımları etkisini gösteriyor
Citigroup'un 2023 sonlarında açıklanan dönüşüm planı, ABD dışındaki 14 bireysel bankacılık pazarından çıkmayı, yıllık giderlerde 2,5 milyar dolar kesinti yapmayı ve kurumsal müşteri grubu ile varlık yönetimine odaklanmayı öngörüyordu. Banka, çıkışları büyük ölçüde tamamladı ve şirket açıklamalarına göre 2027 ortasına kadar maliyet tasarrufu hedefine ulaşma yolunda ilerliyor. Yeniden yapılanma ayrıca sermayeyi serbest bıraktı: Citigroup'un Çekirdek Sermaye Yeterlilik Rasyosu (CET1) ilk çeyrek itibarıyla yüzde 13,6 seviyesinde gerçekleşti ve düzenleyici minimumların oldukça üzerinde kalarak geri alımlara devam etmek için alan yarattı.
Hisse senedinin 17 yılın zirvesine yükselmesi, Citi'nin 40 doların altında işlem gördüğü ve bankanın bağımsız bir kurum olarak yaşayabilirliği hakkında soruların dolaştığı 2023'ün karanlık günlerinden çarpıcı bir dönüşü işaret ediyor. O zamandan bu yana hisseler ikiye katlanarak daha geniş bankacılık sektörünü geride bıraktı. Karşılaştırmak gerekirse, S&P 500 Bankalar Endeksi aynı dönemde kabaca yüzde 35 değer kazandı.
Yapay zeka rekabet avantajı olarak öne çıkıyor
Citigroup, Wall Street'in üretken yapay zekayı benimseyen en agresif bankalarından biri haline gelerek teknolojiyi müşteri hizmetleri chatbotlarına, kara para aklamayı önleme taramalarına ve kredi underwriting süreçlerine entegre etti. Banka, birkaç yapay zeka altyapı sağlayıcısıyla ortaklık kurdu ve dahili kullanım için kendi büyük dil modeli yeteneklerini geliştiriyor. Yönetim, bu araçların önümüzdeki üç yıl içinde operasyonel maliyetleri yüzde 15'e kadar azaltabileceğini ve 30 milyar doların üzerinde yıllık operasyonel gidere sahip bir banka için anlamlı bir marj itici gücü olacağını belirtti.
Yapay zeka hamlesi ayrıca Citigroup'u fintech rakipleri ve yılda yaklaşık 17 milyar dolar teknoloji harcaması yapan JPMorgan Chase & Co. gibi daha büyük emsalleriyle daha etkin rekabet edebilecek bir konuma getiriyor. Citi'nin teknoloji bütçesi daha küçük olsa da, analistler hedeflenen yapay zeka uygulamalarının daha yüksek marjinal getiri sağlayabileceğini söylüyor.
Risk altındakiler
Yatırımcılar için soru, Citigroup'un ivmeyi sürdürüp sürdüremeyeceği. Hisse senedi şu anda maddi defter değerinin kabaca 1,2 katından işlem görüyor ve bu, JPMorgan ile Bank of America Corp.'un 1,5 ila 2 katı çarpanlarının hala altında. Bu da bankanın karlılık hedeflerini tutturması halinde yukarı yönlü potansiyel olduğunu gösteriyor. Bir sonraki önemli kilometre taşı, Citigroup'un ikinci çeyrek kazançlarını açıklayacağı Temmuz ayında gelecek — gelir büyümesinin maliyet kesintilerine ayak uydurup uyduramayacağının bir testi.
Banka, 2024'teki kabaca yüzde 7 seviyesinden 2027'ye kadar yüzde 12'lik bir maddi özkaynak karlılığı hedefine ulaşabilirse, hisse senedi daha yüksek bir değerlemeye geçebilir. Aksi takdirde, 17 yılın zirvesi yeni bir taban değil, bir tepe noktası olarak kalabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
