Önemli Çıkarımlar:
Citi Research, Eoptolink için hedef fiyatını neredeyse ikiye katlayarak 701 yuan'a yükseltti ve küresel optik ara bağlantı pazarının 2028 yılına kadar 92 milyar dolara ulaşacağını öngörüyor.
"Yapay zeka veri merkezi genişlemesi, 800G'den 1.6T ve 3.2T optik modüllere benzeri görülmemiş bir yükseltme döngüsünü tetikliyor," diye yazdı Citi analistleri 24 Haziran tarihli bir raporda.
Yeni hedef, hissenin beş yıllık tarihsel ortalamasına kıyasla, 2027 tahmini kazancının kabaca 20 katına işaret ediyor. Citi ayrıca DSBJ için hedefini 225 yuan'dan 350 yuan'a, Tianfu Communication için ise 318,57 yuan'dan 419 yuan'a yükseltirken, T&S Communications'ı Al'dan Sat'a düşürdü ve 152 yuan hedef fiyat belirledi.
Bu yükseltmeler, optik ağ oluşturmanın döngüsel bir telekom işinden yapay zeka altyapı oyununa yapısal bir dönüşümünü yansıtıyor. Citi, pazarın 2028 yılına kadar %65 bileşik yıllık oranda büyüyeceğini ve o zamana kadar 800G ve üzeri yüksek hızlı ürünlerin veri merkezi sevkiyatlarının %89'unu oluşturacağını tahmin ediyor.
Rapor, büyük bir Wall Street bankasından Çin optik tedarik zinciri üzerine yapılan en agresif değerlendirmelerden birine işaret ediyor. Citi'nin temel senaryosu, 1.6T alıcı-verici sevkiyatlarının 2025'ten 2028'e kadar %215 bileşik yıllık oranda büyüyeceğini, 3.2T modüllerin ise 2027'de rampa yapmaya başlayacağını varsayıyor. Yüksek hızlı modüllerde silikon fotonik penetrasyonunun aynı dönemde %29'dan %60'a yükselmesi ve CW lazer çiplerine olan talebi %114 CAGR ile artırması bekleniyor.
Eoptolink, Citi'nin analizinde birincil faydalanıcı konumunda. Banka, 2026 ve 2027 net kar tahminlerini sırasıyla %8 ve %13 oranında yükseltti ve bunu 3.2T ürün sevkiyatları ile NPO optik motor siparişlerine bağladı. Brüt marjların 2028 yılına kadar %52'nin üzerinde kalması, emsallerine göre yaklaşık 10 puan daha yüksek olması öngörülüyor; bu da şirketin maliyet kontrollerini ve ABD'li hiper ölçekli bulut sağlayıcılarıyla bağlantılarını yansıtıyor.
DSBJ'nin yükseltilmesi daha geniş bir yeniden değerlendirmeyi yansıtıyor. Citi artık şirketi, geleneksel PCB işini yapay zeka optikleri ve optik çiplerden ayırarak parçaların toplamı esasına göre değerliyor. Yapay zeka optik segmentinin önümüzdeki yıllarda kar büyümesinin çoğunu yönlendirmesi bekleniyor.
Tianfu Communication için %32'lik hedef artışı, CPO (co-packaged optics) benimsenmesine bağlanıyor. Banka, şirketin optik motor ve FAU bileşenlerini, 2027'den sonra ortak paketlenmiş optiklerin laboratuvardan seri üretime geçmesinde kilit kolaylaştırıcılar olarak görüyor.
T&S Communications'ın notunun düşürülmesi, sektör içindeki ayrışmayı vurguluyor. Citi, Corning ile olan bağların kopması risklerini, yoğunlaşan Asya tedarik zinciri rekabetini ve 2027 kazancının 59 katı olan değerlemeyi — hedefin ima ettiği 31,8 kat çarpanın iki katından fazla — gerekçe gösterdi.
Bu değerlendirme, Citi'nin optik ara bağlantı döngüsünü geçmişteki telekom odaklı patlamalardan yapısal olarak farklı gördüğünü, yapay zeka bilgi işlem kümelerinin bant genişliği yükseltmeleri için sürekli talep yarattığını sinyaliyor. Yatırımcılar, üretimin iyimser talep varsayımlarına ayak uydurup uyduramayacağını doğrulamak için önümüzdeki çeyreklerde Eoptolink ve emsallerinden gelecek sipariş açıklamalarını izleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
