Çin Halk Bankası (PBOC), İran'daki savaştan kaynaklanan artan enflasyon riskleriyle karşı karşıya kalırken, son çeyreklik raporundan potansiyel gevşemeye ilişkin temel ifadeleri çıkararak 2026'da faiz oranlarını daha fazla indirmesinin pek olası olmadığını bildirdi. Bu hamle, Çin bankalarının kârlılığı için bir avantaj olarak görülüyor ve daralan marj döngüsünü potansiyel olarak sona erdiriyor.
HSBC Research bir raporunda, merkez bankasının “potansiyel RRR veya faiz indirimleri” hakkındaki ifadeleri çıkarmasının, 2026'nın geri kalanında herhangi bir Kredi Referans Faiz Oranı (LPR) indirimi için piyasa beklentilerini düşürdüğünü belirtti. HSBC, “Genel olarak, aracı kurum NIM (Net Faiz Marjı) genişlemesinin koşullu olabileceğine inanıyor, ancak Çin bankaları için net faiz geliri artışı olasılığı yüksek” dedi. Çin'in bir yıllık LPR'si şu anda %3,45 seviyesinde bulunurken, en son Şubat ayında indirilen beş yıllık oran %3,95'tir.
Bloomberg verilerine göre, PBOC'nin şahin dönüşü, üretici fiyatlarının Nisan ayında bir yıl öncesine göre %2,8 artarak Temmuz 2022'den bu yana en hızlı tempoda yükseldiği bir dönemde geldi. Merkez bankası raporunda, yükselen küresel petrol ve emtia fiyatlarından kaynaklanan ithal enflasyon risklerinin “yakından izlenmesi” gerektiği konusunda uyardı. Banka marjlarını daha fazla desteklemek amacıyla düzenleyiciler, Şanghay Bankalararası Teklif Oranı'nın (SHIBOR) 10 baz puan üzerinde fiyatlandırılan bankalararası vadeli mevduatları “yüksek faiz oranı” olarak sınıflandırmayı ve bankaları üçüncü çeyrekten itibaren bu tür mevduatları toplamın %10'u ile sınırlamaya teşvik etmeyi planlıyor.
Bu politika değişikliği, Brent petrolünü varil başına 105 dolara yaklaştıran küresel enflasyon baskıları ortasında Pekin'in finansal istikrarı ve banka kârlılığını geniş tabanlı teşviklere tercih ettiğini gösteriyor. Yatırımcılar için bu değişiklik, düşük fonlama maliyetlerinden ve istikrarlı kredi oranlarından kazançları önemli bir artış görebilecek olan Industrial & Commercial Bank of China Ltd. (ICBC) ve China Construction Bank Corp. (CCB) gibi büyük devlete ait kreditörler için yatırım durumunu güçlendiriyor.
Enflasyonist Baskılar Artıyor
İlk çeyrek para politikası raporunda PBOC, “Orta Doğu'daki son jeopolitik olaylar uluslararası ham petrol ve bazı emtia fiyatlarını yukarı çekerek Çin'in fiyat göstergelerinin toparlanmasına katkıda bulundu” ifadesine yer verdi. Ekonominin %5'lik büyüme hedefini desteklemek için “orta derecede gevşek” bir para politikası sürdürme sözü verirken, merkez bankasının odağı açıkça artan maliyetlerin etkilerini yönetmeye kaydı.
Bu endişe diğer küresel merkez bankalarının endişelerini yansıtıyor. ABD'de Nisan ayı Üretici Fiyat Endeksi bir önceki aya göre %1,4 artarak ekonomistlerin beklediğinin neredeyse üç katına çıktı ve İran'daki savaş yüksek maliyetlerin temel itici gücü olarak gösterildi. ABD Federal Rezerv Sistemi, benzer enflasyonist ters rüzgarlar arasında gösterge faiz oranını tüm yıl boyunca %3,5 ila %3,75 arasında sabit tuttu.
Bankalar için ‘Anti-İnvolüsyon’
Bankalararası mevduatlara ilişkin yeni yönlendirme, fonlama için bankalar arasındaki yoğun fiyat rekabetini (bu uygulama “involüsyon”/içsel gerileme olarak tanımlanıyor) dizginlemek için doğrudan bir önlemdir. Düzenleyiciler, bankalararası vadeli mevduatlar için piyasa üstü oranların kullanımını sınırlayarak sistem genelinde fonlama maliyetlerini düşürmeyi amaçlıyor.
HSBC Research, fonlama maliyetlerinde “düşüş için önemli bir alan” olduğunu tahmin ediyor ve kapsadığı bankalar için ortalama bankalararası fonlama maliyetinin 2025'in ikinci yarısında %1,76 olduğunu, bir haftalık ile bir yıllık SHIBOR'un ise %1,3 ile %1,5 civarında olduğunu belirtiyor. Rekabetin azaltılmasına yönelik bu düzenleyici baskının, özellikle ICBC ve Bank of Communications Co. gibi devler için bankaların net faiz marjlarına doğrudan fayda sağlaması bekleniyor.
Kârlılığa odaklanma, kredi verilerinin farklılaşan bir ekonomiyi gösterdiği bir dönemde geliyor. Kurumsal krediler 2026 Nisan ayında aylık bazda pozitif büyüme göstermeye devam ederken, özellikle kredi kartları ve konut kredileri olmak üzere bireysel krediler daraldı. Bu durum, sanayi sektörünün krediden yararlandığını ancak tüketici talebinin zayıf kaldığını gösteriyor; PBOC raporunda bu zorluğu kabul etti.
Faiz indirimlerinin artık daha düşük bir olasılık olmasıyla PBOC, finansal sistemi desteklemek için daha hedefli araçlara ve düzenleyici yönlendirmelere yöneliyor. Yatırımcılar için bu pivot, Çin'in en büyük bankalarının kazanç gücünü ve potansiyel değerleme yeniden derecelendirmesini 2026'nın ikinci yarısı için birincil tema haline getiriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
