Bitwise, Bitcoin'in adil değerini 224.000 dolar olarak belirledi: Devlet borcu endişeleri artıyor

Bitwise'ın 2 Haziran'da yayınladığı bir rapora göre, devlet borcu baskıları yatırımcıları devlet kredi sistemlerinin dışındaki varlıklara yönlendirirse Bitcoin'in teorik adil değeri 224.000 dolar seviyesinde bulunuyor.

Bitwise'ın atıfta bulunduğu temerrüt riski modelinin sahibi Greg Foss raporda, "Küresel yeniden finansman ihtiyaçlarının ölçeği, Bitcoin'in devlet kredi riskine karşı bir korunma aracı olarak rolünü genişletebilecek yapısal bir risk yaratıyor" dedi.

OECD, hükümetlerin ve şirketlerin 2026'da yaklaşık 29 trilyon dolar borçlanmasını bekliyor. Bu rakam, 2024 seviyelerine göre %17'lik bir artışa ve on yıl önce toplanan miktarın neredeyse iki katına işaret ediyor. Bitwise, bu borçlanmanın yaklaşık %78'inin yeni harcamalardan ziyade mevcut borcun yeniden finansmanına gideceğini belirtti. Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi son zamanlarda %2,66'ya yükselirken, ABD 30 yıllık Hazine tahvili getirileri 11 Mayıs'ta %5,11'e ulaşarak 2007'den bu yana en yüksek seviyeyi gördü.

Bitwise, tahvil piyasasındaki stresin derinleşmesi ve merkez bankalarının ek likidite ile yanıt vermesi halinde, yatırımcıların itibari para likiditesinin geri dönüşünü beklemesiyle Bitcoin'in fayda sağlayabileceğini söyledi. Firma, 78.000 ila 80.000 dolar aralığını kilit boğa-ayı savaş alanı olarak tanımlarken, 85.000 doların üzerinde bir kırılmanın 95.000 dolara giden yolu açabileceğini belirtti.

29 Trilyon Dolarlık Yeniden Finansman Duvarı Yaklaşıyor

Raporda, yüksek borç yükü ve yükselen tahvil getirileri nedeniyle Japonya'ya özel önem verildi. Japonya'nın kamu borcu GSYİH'nın neredeyse %230'una ulaşarak büyük ekonomiler arasında en yüksek seviyelerden birinde yer alıyor. Bitwise, Japon yatırımcıların yaklaşık 1,2 trilyon dolar ABD Hazine tahviline sahip olduğunu ve daha yüksek yurt içi getirilerin, döviz koruma maliyetleri sonrasında yabancı tahvilleri artık daha az cazip hale getirdiğini söyledi. Firma, Japonya'nın %2,66'lık 10 yıllık getirisini, yen-korumalı 10 yıllık ABD Hazinelerinde mevcut olan %2,19'luk getiri ile karşılaştırdı; bu fark, Japon sermayesinin yurt içi tahvillere dönmesini teşvik edebilir.

Baskı sadece Japonya ile sınırlı değil. Bitwise, 10 yıllık swap spread'leri ile ölçülen ABD devlet kredi primlerinin, 2011 ve 2012 Avrupa borç krizinden bu yana en yüksek seviyelerine yükseldiğini söyledi. Daha sıkı finansal koşullar kısa vadede Bitcoin üzerinde baskı yaratabilirken, tahvil piyasasında ciddi bir aksaklık merkez bankalarını likidite sağlamaya zorlayarak Bitcoin için elverişli bir ortam yaratabilir.

Uzun Vadeli Sahipler Arzı Sıkılaştırıyor

Talep zayıflamış olsa bile Bitcoin'in arz dinamikleri boğa tezini destekliyor. Bitwise, uzun vadeli sahiplerin artık rekor seviyede 14,85 milyon BTC'yi, yani dolaşımdaki arzın yaklaşık %74,3'ünü kontrol ettiğini söyledi. Bitcoin arzının %60'ından fazlası bir yıldan uzun süredir hareket etmezken, %48,5'i iki yıldan uzun süredir dokunulmamış durumda.

Bitwise'a göre, Bitcoin'in piyasa değeri-gerçekleşen değer oranı uzun vadeli ortalamasının altında kalmaya devam ediyor ve tarihsel okumaların yalnızca %36'sı daha düşük seviyede. Firma, bu değerleme açığının, yatırımcıların pahalı teknoloji hisselerinden kıt varlıklara sermaye kaydırmaya başlaması durumunda Bitcoin'i daha cazip hale getirebileceğini söyledi.

Bitcoin, Mayıs ayında 80.000 ila 85.000 dolar direnç bölgesini kıramamasının ardından 2 Haziran itibarıyla 72.000 dolar civarında işlem görüyordu. Küresel Bitcoin ETP'leri ay boyunca 1 milyar doların üzerinde net çıkış kaydederek duyarlılığı olumsuz etkiledi. Bitwise, 78.000 ila 85.000 dolar aralığının geri kazanılmasının yatırımcı güvenini artırabileceğini ve pazara yeni sermaye getirebileceğini söyledi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.