Öne Çıkanlar:
Bitcoin'in zincir içi aktivitesi, 2024 halving'inden bu yana görülmeyen seviyelere yükseliyor, ancak bu işlemlerin arkasındaki ekonomik değer çok farklı bir hikaye anlatıyor.
Bitcoin, 24 Haziran'da 820.000'den fazla işlem işleyerek günlük bazda iki yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu artış, Runes protokolündeki canlanmadan kaynaklandı.
"Runes protokol mesajları taşıyan ve Runestones olarak bilinen işlemler, günde 600.000'in üzerine fırlayarak yine iki yılın zirvesine ulaştı," dedi Glassnode verilerine göre.
Rune ile ilgili aktivite, artık Bitcoin ağ ücretlerinin kabaca %25'ini oluşturuyor ve çok yıllık zirvelere ulaşıyor. Bu yükseliş, bitcoin'in yaklaşık 62.500 dolardan işlem gördüğü ve Ekim ayındaki tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.080 doların kabaca %50 altında olduğu bir dönemde gerçekleşiyor.
Ağ aktivitesi ile fiyat arasındaki ayrışma oldukça belirgin — önceki döngülerdeki yüksek işlem sayıları, yükselen fiyatlar ve ekonomik taleple ilişkiliyken, bu kez hacim finansal transferlerdeki bir artıştan ziyade protokol kullanımını yansıtıyor.
Ethereum'daki ERC-20'ye benzer bir Bitcoin değiştirilebilir token standardı olan Runes protokolü, Nisan 2024 halving'inde piyasaya sürüldü ve başlangıçta ücretlerde bir sıçramaya neden oldu. Aktivite 2025 yılı boyunca azaldı ancak 2026'da güçlü bir şekilde geri dönerek blok alanı talebini rekor seviyelere yaklaştırdı.
CryptoQuant'ın ağ aktivite endeksi, Aralık 2024'ten bu yana ilk kez 365 günlük hareketli ortalamasının üzerine çıkarak araştırma firmasının boğa evresi olarak sınıflandırdığı bölgeye girdi. Endeks, yaklaşık 3.320'den yaklaşık 3.600'e yükselerek Eylül 2024'te kaydedilen tüm zamanların en yüksek seviyesinin sadece %7 altında seyrediyor.
"Trend üstü bu okuma birkaç haftadır devam ediyor ve 2024 ortasından bu yana ilk pozitif aktivite rejimini işaret ediyor; bu durum, Bitcoin'in devam eden ayı piyasası fiyat düşüşüyle keskin bir tezat oluşturuyor," dedi CryptoQuant bir araştırma notunda.
İşin Püf Noktası: Toz İşlemler Baskın
Söz konusu yükselişin ekonomik içeriği dikkatle incelenmeyi hak ediyor. CryptoQuant'a göre, mevcut fiyatlarla yaklaşık 630 dolara denk gelen 0,01 BTC'nin altındaki işlemler, 2023'teki %44 seviyesinden artık tüm günlük zincir içi aktivitenin yaklaşık %80'ini oluşturuyor. Firma, "bu işlemlerin ekonomik içeriğinin, önceki yüksek aktivite dönemlerinden maddi olarak farklılaştığını" belirtti.
CryptoQuant, geçen yıl OP_RETURN bayt sınırının kaldırılmasının, veri zaman damgalama ve protokol odaklı kullanımda bir artışa kapı açarak "yüksek hacimli toz değerli işlemlere" yol açtığını söyledi. Bitcoin mempool'u (bekleyen işlem havuzu), Şubat 2025 sonundan bu yana en yüksek seviyesi olan yaklaşık 128.000 bekleyen işleme genişledi ve yoğunlaşma düşük ücretli işlemler arasında yoğunlaştı.
Uzun Vadeli Yatırımcılardan Satış Baskısı Azalıyor
Protokol aktivitesi işlem sayısını yukarı çekerken, ayrı bir zincir içi sinyal arz dinamiklerinde iyileşmeye işaret ediyor. Bitcoin'in uzun vadeli yatırımcıları — en az beş yıldır coin tutan yatırımcılar — satış aktivitelerini neredeyse iki yılın en düşük seviyelerine indirdi.
CryptoQuant'a göre, bu "kökten" (OG) yatırımcılar tarafından harcanan coinlerin 90 günlük hareketli ortalaması, Kasım 2024'ten bu yana en düşük seviye olan sadece 962 BTC'ye düştü. 2023-2025 boğa döngüsünün zirvesinde, tek günlük satışlar bazen 142.000 BTC'yi aşmıştı. Mevcut 62.500 dolar civarındaki fiyatlarda, bu yatırımcılar satmak yerine tutmayı tercih ediyor ve önemli bir arz baskısı kaynağını ortadan kaldırıyor.
VanEck analizine göre, uzun vadeli yatırımcılar artık 4,37 milyon BTC'nin üzerinde kontrole sahip (2024 başında yaklaşık 2 milyon iken) ve arzın yaklaşık %43'ü üç yıldan uzun süredir hareketsiz durumda.
Kökten yatırımcı satışlarındaki yumuşama ve son iki haftadır ETF çıkışlarının yavaşlamasının birleşimi, protokol kaynaklı toz işlemler manşet ağ aktivite rakamlarını şişirse bile, bitcoin'in yapısal bir taban buluyor olabileceğini gösteriyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
