Bitcoin'in ABD hisse senetlerine göre bir yılı aşkın süredir en kötü aylık performansı, kriptonun uzun vadeli beklentilerine olan inancın kaybını değil, spekülatif sermayenin AI, halka arzlar ve diğer momentum odaklı işlemlere yöneldiğini yansıtıyor.
Bitcoin, son bir ayda %16'dan fazla düşerek 66.000 doların altına geriledi ve S&P 500'ün rekor seviyelere yükselen %5'lik rallisinden keskin bir şekilde ayrıştı.
"Bitcoin, Ekim ayından bu yana bir ayı piyasasında," diyen Charles Schwab dijital para birimleri araştırma ve strateji direktörü Jim Ferraioli, bir röportajda şunları söyledi: "Kripto yatırımcıları tarihsel olarak momentum neredeyse oraya gider ve şu anda momentum kriptodan çıkmış durumda."
Bu ayrışma, bitcoin ve ABD hisse senetlerinin yıllardır süren birlikte hareket etme modelinde bir kırılmaya işaret ediyor. S&P 500 son bir ayda %5 yükselirken, bitcoin değerinin yaklaşık %16'sını kaybetti ve satış dalgası son günlerde hız kazandı — CoinGecko verilerine göre, en büyük kripto para birimi yalnızca geçen hafta %12 değer kaybetti.
Bu zayıf performans, bitcoin'in bir makro korunma aracı olarak anlatısını zayıflatma tehdidi oluşturuyor ve perakende ile kurumsal yatırımcıların, daha güçlü getiri sağlayan hisse senetleri ve diğer riskli varlıklara yönelik yeniden dengeleme yapmasını tetikleyebilir.
Sermaye dönüşümü birden fazla cephede yaşanıyor. Kriptoda spekülatif kazançların peşinden giden sermaye, şirketlerin AI altyapısı kurma yarışına girmesiyle güçlü getiriler sağlayan yapay zeka ile ilgili hisselere yöneliyor. Aynı zamanda, bir dizi yüksek profilli ilk halka arz (IPO), dijital varlıklardan likidite çekiyor. Elon Musk'ın SpaceX'i, şirketi 1,75 trilyon dolara kadar değerleyebilecek bir halka arza hazırlanırken, OpenAI ve Anthropic'in de aralarında bulunduğu diğer beklenen listing'lerin raporlara göre toplamda 200 milyar doların üzerinde fon toplaması bekleniyor.
Sermaye rekabeti yalnızca geleneksel piyasalarla sınırlı değil. Ferraioli, kripto yatırımcılarının da IPO çılgınlığına kapıldığını belirtti. Merkeziyetsiz borsa Hyperliquid (HYPE), artık özel şirketlerin halka arz öncesi hisselerine bağlı sürekli vadeli işlem sözleşmeleri sunarak yatırımcıların kripto tabanlı platformlardan ayrılmadan halka açılması beklenen şirketler üzerinde spekülasyon yapmasına olanak tanıyor. Bazı yatırımcılar, sermayelerini bitcoin veya diğer dijital varlıklara ayırmak yerine bu ürünleri kullanarak bir sonraki büyüme hikayesinin peşine düşüyor.
"Bu değişim, yatırımcı ilgisi ve sermayenin, kripto piyasalarında bile, beklenen halka arzlara giderek daha fazla yöneldiğini gösteriyor," dedi Ferraioli.
Zincir üstü veriler riskten kaçış eğilimini doğruluyor
Bitcoin'den dolar cinsinden varlıklara kaçış, zincir üstü verilerde görülüyor. Bitcoin'in hakimiyet oranı — toplam kripto para piyasasındaki payı — %58,5'e gerileyerek Nisan ve Mayıs başında %61,2'ye kadar yükselen kazanımlarını tersine çevirdi, CoinGecko verilerine göre. Bu arada, tether (USDT) hakimiyeti %8,30'a sıçrayarak Şubat sonundan bu yana en yüksek seviyeye ulaşırken, USD Coin (USDC) de Nisan başından bu yana görülen seviyelere geri döndü.
Yükselen stablecoin payı, kripto içinde dolar likiditesine doğru net bir kaçışa işaret ediyor; bu model, Ocak ve Şubat aylarında 90.000 doların üzerinden 60.000 dolara yakın seviyelere yaşanan keskin düşüş de dahil olmak üzere önceki satış dalgalarında da görülmüştü.
Bu değişim, kripto endüstrisinin kayda değer ilerlemeler kaydettiği bir dönemde yaşanıyor. Spot bitcoin ETF'leri, piyasaya sürüldüklerinden bu yana milyarlarca dolarlık kurumsal sermaye çekti. ABD'de dijital varlıklar için daha net bir düzenleyici çerçeve sağlayabilecek bir yasa tasarısı olan Clarity Act, potansiyel olarak kabul edilmeyi bekliyor. Büyük finans firmaları kripto ürünleri geliştirmeye devam ediyor.
Ancak bu gelişmelerin hiçbiri eğilimi tersine çevirmeye yetmedi. Ferraioli, kurumsal benimsemenin gerçek olmakla birlikte, birçok kişinin varsaydığından daha küçük olduğunu ve bitcoin'in öncelikle perakende ve momentum odaklı bir varlık olarak kaldığını savundu.
Zirve seviyelere yakın alım yapan ve şimdi başabaş noktasından çıkmaya çalışan ETF yatırımcılarına atıfta bulunan Ferraioli, "Bu seviyelere geldiğinizde, 'Paramı geri kazandım, belki daha sonra tekrar bakarım' diyen insanlar oluyor" dedi.
BlackRock'ın IBIT bitcoin ETF'sinde 26 Mayıs'ta borsa dışında gerçekleştirilen 1,26 milyar dolarlık dev blok satışı, NYDIG araştırmasına göre, yaygın bir hedge fon ticaret stratejisinin çözülmesinden ziyade, büyük bir yatırımcının hızlı çıkışıydı.
Mevsimsellik de bitcoin aleyhine işliyor olabilir. Yaz, işlem aktivitesinin azalması ve yatırımcı ilgisinin başka yönlere kayması nedeniyle tarihsel olarak kripto paranın en zayıf dönemlerinden biri olmuştur.
"Seçebileceğiniz başka şeyler varken burada alım yapmak için bir neden yok," dedi Ferraioli.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
