Bitcoin, küresel M2 likiditesinden koptu: Para arzı rekor kırdı

Bitcoin, küresel M2 para arzı ölçütünün Haziran 2026'da tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasıyla bu likidite göstergesinden koptu ve çok yıllık korelasyon modelini bozdu. Bu ayrışma, genişleyen para arzının mekanik olarak Bitcoin fiyatlarını yükselttiği yönündeki tezi sorgulatıyor.

M2-Bitcoin ilişkisini takip eden veri sağlayıcıları, para arzı büyümesi ile Bitcoin fiyatı arasındaki korelasyonun zayıflaması nedeniyle likidite modellerinin tahmin aracı olarak değil, analitik çerçeve olarak ele alınması gerektiği uyarısında bulundu. Bu ayrışma, bazı kantitatif fonların makro odaklı portföy dağılım stratejilerini yeniden değerlendirmesine yol açtı.

Başlıca büyük ekonomilerdeki nakit ve nakde dönüştürülebilir varlıkların toplamını ölçen küresel M2 para arzı, başta Çin ve Japonya'daki parasal genişleme olmak üzere, Haziran ayında yeni bir zirveye ulaştı. Wall Street bankaları da dahil olmak üzere yabancı borçlanıcılar Çin'in ucuz kredilerine yönelirken, Japonya'nın ultra gevşek politikası yen bazlı likidite akışını canlı tuttu. ABD dolar endeksi, faiz artırımı bahislerinin yeniden gündeme gelmesiyle iki ayın en yüksek seviyesine yakın seyrederek kripto paralar da dahil riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturdu. Orta Doğu ihtilafını sona erdirmeye yönelik yakın tarihli bir anlaşma, sermaye dağılım modellerini daha da değiştirebilecek yeni jeopolitik değişkenleri devreye soktu.

Bu ayrışma, Bitcoin'e kısmen bir likidite vekili olarak yatırım yapan kurumsal yatırımcılar için önemli sonuçlar doğuruyor. BlackRock'ın IBIT ve Fidelity'nin FBTC'si de dahil olmak üzere ABD'deki spot Bitcoin ETF'lerinde, makro zeminin değişmesiyle birlikte son haftalarda bazı fonlarda net çıkışlar yaşanmasıyla karışık akışlar görüldü. Tarihsel olarak makro likidite koşullarına daha yüksek beta gösteren Ethereum da M2 genişlemesine paralel bir yükseliş gerçekleştiremedi; bu durum, ayrışmanın yalnızca Bitcoin'in ötesine geçebileceğine işaret ediyor.

M2-Bitcoin ilişkisindeki bozulma, kripto piyasası için kritik bir dönemeçte gerçekleşiyor. Bitcoin'in küresel likidite ile tarihsel korelasyonu, dijital varlıklara yönelik makro yatırım tezinin temel taşlarından biriydi. Savunucular, sınırsız itibari para basımının sabit arzlı bir varlığa yönelik sürdürülebilir talep yaratacağını savunuyordu. Bu ilişki artık geçerli değilse, yatırım tezi varlığa özgü dinamiklere kayıyor: ABD ve Avrupa'daki düzenleyici gelişmeler, ETF kanalları aracılığıyla kurumsal benimsemenin hızı ve aktif adresler ile işlem hacimleri gibi zincir içi metrikler.

M2 yükselmeye devam ederken Bitcoin'de karşılık gelen bir ralli yaşanmazsa, 2020'den bu yana makro odaklı kripto tahsisine yön veren modelin yeniden kalibre edilmesi gerekebilir. Ayrışmanın sürmesi halinde yakın dönem düşük seviyelerindeki kilit destek noktaları test edilecek. Yeniden bir yakınsama ise makro-likidite bağlantısını yeniden kuracak bir katalizör — Fed'in politika değişikliği ya da dolarda keskin bir zayıflama gibi — gerektirecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.