BIS, 1 trilyon dolarlık AI sermaye harcaması balonunun uzun süreli bir yatırım çöküşü riski taşıdığı konusunda uyardı

"Merkez bankalarının merkez bankası", yapay zeka yatırım coşkusuna ilişkin en sert uyarısını yaparak doğrudan dot-com dönemiyle paralellikler kurdu.

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) Pazar günü yaptığı uyarıda, beş hiper ölçekli bulut şirketinin 1 trilyon doları aşan sermaye harcaması balonunun "uzun süreli bir yatırım çöküşüne" dönüşerek küresel finansal koşulları ve daha geniş ekonomiyi tehdit etme riski taşıdığını bildirdi.

BIS, Pazar günü yayımlanan yıllık ekonomik raporunda, "Getirilerdeki hayal kırıklığı, finansmanda ani bir sıkılaşmayı tetikleyerek sermaye harcaması balonunu, finansal koşullar üzerinde potansiyel yan etkileri olan uzun süreli bir yatırım durgunluğuna dönüştürebilir" dedi.

Basel merkezli kurumun tahminine göre, en büyük beş hiper ölçekli bulut sağlayıcısının 2025'ten 2026'ya kadar toplam 1 trilyon dolar harcaması bekleniyor. Teknoloji şirketleri, küresel kredi piyasalarını doldurarak yapay zeka projeleri için yüz milyarlarca dolar toplarken, kurumsal kredi spreadleri bu yüzyılın en düşük seviyelerine yakın seyrediyor. SpaceX bu ay 86 milyar dolarlık bir halka arz gerçekleştirdikten sonra 25 milyar dolarlık bir tahvil anlaşması başlattı — Allianz baş yatırım sorumlusu Gregor Hirt'in belirttiğine göre bu hamle, piyasanın "balon bölgesine" girdiğinin sinyalini veriyor.

Bu uyarı önem taşıyor çünkü hanehalkının hisse senedine olan maruziyeti, gelir ve servete oranla önceki teknoloji döngülerine kıyasla önemli ölçüde daha yüksek. Bu durum, yapay zeka kaynaklı keskin bir piyasa düzeltmesinin, tüketici bilançolarını ve harcamalarını geçmiş dönemlere göre çok daha doğrudan etkileyeceği anlamına geliyor. BIS ayrıca, İran savaşından kaynaklanan çözülmemiş enerji şoklarını ve çatışma öncesinde küresel petrol ve LNG'nin yaklaşık beşte birini taşıyan Hürmüz Boğazı'nın neredeyse tamamen kapanmasını, enflasyonu yüksek tutabilecek birleşik bir risk olarak işaret etti.

Tarih, Gerçek Teknoloji Aşırı Sermayeyle Buluşunca Tekerrür Ediyor

BIS, her biri gerçek teknolojik atılımlar içeren ancak nihayetinde ticari getirilerin haklı çıkarabileceğinin çok ötesinde sermaye çeken üç tarihsel dönemle — 1830'ların kanal balonu, 1840'ların İngiliz demiryolu çılgınlığı ve 1990'ların sonundaki dot-com balonu — açık paralellikler kurdu. Raporda, "Bu dönemler yatırım tersine dönüşleriyle sonuçlandı ve ekonomi genelinde resesyonları tetikledi" denildi.

Kurum, yapay zekanın potansiyelini göz ardı etmedi. Yapay zekanın halihazırda küresel büyümeye anlamlı bir katkı sağladığını ve önümüzdeki on yıl içinde verimliliği "önemli ölçüde" artırarak işletmelere gerçek verimlilik kazanımları sağlayabileceğini kabul etti. Ancak BIS, riskin bu potansiyel ile halihazırda taahhüt edilmiş sermayenin ölçeği arasındaki boşlukta yattığını savundu.

Küresel Ekonomide Dört Stres Noktası Birleşiyor

BIS, yapay zekanın ötesinde küresel görünüme yönelik dört örtüşen tehdit tespit etti: kalıcı enflasyon riskleri, yapay zeka ile ilgili yatırımların sürdürülebilirliği, artan finansal kırılganlıklar ve büyük ekonomilerde kötüleşen mali pozisyonlar. Rapora göre, İran çatışmasından kaynaklanan enerji şokunun ekonomik sonuçları "henüz tam olarak belirgin değil".

BIS'in uyarısı, hisse senedi piyasalarının halihazırda stres belirtileri gösterdiği bir dönemde geliyor. SpaceX halka arzından bu yana hisse senetlerinde oynaklık yaşanıyor ve Federal Rezerv'in faiz artırımı beklentilerinin artmasıyla yatırımcı duyarlılığı temkinli hale geldi. Rapor, şişirilmiş yapay zeka değerlemeleri, sıkılaşan finansal koşullar ve çözülmemiş jeopolitik risklerin birleşiminin kırılgan bir zemin oluşturduğuna işaret etti.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.