Bessent, Warsh'ın Fed'ine destek verdi, enflasyon soğurken %3 büyüme öngörüyor

Hazine Bakanı Scott Bessent, Salı günü yeni Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ın arkasında durarak, enflasyonu yeniden alevlendirmeden %3'lük ekonomik büyüme öngördü ve faizler düşerken doların güçlü kalabileceğinin sinyalini verdi.

"Fed başkanının hem enflasyon hem de ekonomik büyüme için yolu optimize edeceğine eminim," diyen Bessent, New York Ekonomi Kulübü'nde yaptığı konuşmada, Warsh'ın Fed'in ileriye dönük yönlendirmesini kaldırmasını övdü; bu hamle merkez bankasına faiz kararlarında daha fazla esneklik sağlıyor.

Bessent, ABD'nin bu yıl geleneksel enflasyon ödünleşimi olmadan %3 veya daha yüksek büyüme elde edebileceğini söyleyerek 1990'ların genişleme dönemini işaret etti. Bu yorumlar, Mayıs ayı tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) geçen yıla göre %4,2 artarak Nisan ayındaki %3,8'den hızlanması ve çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyonunun Nisan ayında %3,3'te sabit kalmasıyla geldi. Fed, 2025'in sonundan bu yana gösterge faizini %5,25 - %5,50 aralığında tutuyor ve swap piyasaları şu anda 28-29 Temmuz toplantısında çeyrek puanlık bir faiz artışı olasılığını %36 olarak fiyatlıyor.

Bessent'in desteği önemli çünkü Hazine, borç ihraç stratejisi aracılığıyla finansal koşulları giderek daha fazla şekillendiriyor ve fiilen geleneksel para politikasının yerini alıyor. İran çatışmasının yatışmasıyla enflasyonun gerilememesi durumunda — Bessent'in dezenflasyonist bir katalizör olarak gösterdiği bir senaryo — Fed, sıkılaştırmaya devam etme baskısıyla karşılaşabilir ve bu da Hazine bakanının Warsh'ın liderliğine olan güvenini test edebilir.

Bessent, 19 yetkilinin bireysel faiz projeksiyonlarını gösteren Fed'in nokta grafiğinin (dot plot) tahmin değerini reddederek, geçmişte bu projeksiyonlara karşı işlem yaptığını ve "kimsenin Fed nokta grafiği tahminleri yapmaması gerektiğini" söyledi. Haziran 2026 nokta grafiği, yetkililerin neredeyse yarısının yıl içinde olası bir faiz artışı öngördüğünü göstererek, Bessent'in büyüme iyimserliğiyle tezat oluşturan şahin bir eğilim sergiledi.

Dolar endeksi Salı günü, Hazine bakanının yorumları ve hisse senetlerindeki geniş çaplı riskten kaçış hareketiyle desteklenerek 13 ayın en yüksek seviyesine çıktı. "Doları güçlü tutmak için harekete geçmeye istekliyiz," diyen Bessent, faiz indirim döngüsü sırasında bile doların dirençli kalabileceğini ekledi.

Hazine'nin Gölge Politika Rolü

Bessent'in Warsh'a olan güveni, Hazine'nin uzun vadeli faiz oranlarını şekillendirmede büyük bir güç haline geldiği bir dönemde geliyor. Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi Başkanı Stephen Miran'ın araştırmasına göre Hazine, uzun vadeli tahviller yerine kısa vadeli Hazine bonolarına öncelik vererek 10 yıllık tahvil getirilerini tahmini 25 baz puan baskıladı. Bu, kabaca bir tam puanlık Fed faiz indirimine eşdeğer — merkez bankası tarafından değil, hükümetin borç yönetimi kolu tarafından sağlanan fiili bir gevşeme.

Bu strateji riskler taşıyor. 2025 mali yılında net faiz ödemelerinin 970 milyar doları aşmasıyla — savunma harcamalarını geride bırakarak — ABD, 2026 mali yılında 1 trilyon dolarlık bir faiz faturasıyla karşı karşıya. Hazine'nin kısa vadeli rollover finansmana olan bağımlılığı, bu yıl vadesi dolacak 8 trilyon ila 10 trilyon dolarlık bir refinansman duvarı oluşturarak, piyasa koşullarının kötüleşmesi durumunda hükümeti daha yüksek faiz oranlarına karşı savunmasız bırakıyor.

1990'lar Tekrarlanabilir mi?

Bessent, ABD'nin "1990'ların sürdürülebilir genişlemesini tekrarlamasının muhtemel olduğunu" söyledi — teknoloji yatırımı tarafından yönlendirilen güçlü büyüme, düşük enflasyon ve artan verimlilik dönemi. Yüksek GSYİH büyümesinin düşük enflasyonla bir arada var olabileceğini savundu; bu görüş geleneksel Phillips eğrisi ilişkisinden ayrılıyor. Ekonomi hızlandıkça reel ücret artışının Nisan öncesi seviyesine döneceğini söyledi.

Ancak enflasyon verileri daha karmaşık bir hikaye anlatıyor. Mayıs ayında TÜFE'nin Nisan ayındaki %3,8'den %4,2'ye hızlanması, fiyat baskılarının yapışkan kaldığını gösteriyor ve Fed'in Haziran nokta grafiği, dezenflasyon sürecinin durduğuna dair artan endişeyi yansıtıyor. Bessent, Şubat ayında enflasyonun yaz ortasına kadar %2'ye yaklaşmasını beklediğini kabul etti — ancak bu tahmin gerçekleşmedi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.