Önemli Çıkarımlar:
AXT'nin 100 milyon doların üzerindeki rekor sipariş birikimi ve yükselen indiyum fosfit talebi, onu AI fotonik alanında daha yüksek yukarı yönlü potansiyele sahip oyuncu konumuna getiriyor.
AXT Inc., niş substrat tedarikçisinin AI veri merkezi optik ağlarında kullanılan indiyum fosfit gofretlerine yönelik artan talepten faydalanmasıyla yılbaşından bu yana %761 değer kazanarak Coherent'in %105'lik kazancını açık ara geride bıraktı.
"İlk çeyreği 100 milyon doları aşan rekor bir sipariş birikimiyle kapattık ve ikinci çeyreğin şimdiye kadarki en büyük indiyum fosfit çeyreğimiz olmasını bekliyoruz" dedi AXT İcra Kurulu Başkanı Morris Young, kazanç çağrısında.
AXT'nin ilk çeyrek geliri, Tier 1 lazer üreticileri ve alıcı-verici (transceiver) üreticilerine yapılan InP gofret satışlarının etkisiyle yıllık bazda %39 artarak 26,9 milyon dolara yükseldi. Brüt kar marjı bir yıl önceki negatif seviyelerden yaklaşık %30'a iyileşti ve yönetim, mevcut çeyrekte kârlılığa ulaşmayı bekliyor. Coherent, %21 artışla 1,8 milyar dolarlık rekor üç aylık gelir elde ederken, veri merkezi ve iletişim segmenti toplam satışların %75'ini oluşturdu.
Bu ayrışma önemli çünkü AXT, AI optik tedarik zincirinde daha erken bir noktada yer alıyor - yüksek hızlı alıcı-vericileri mümkün kılan substratları tedarik ediyor - ve önümüzdeki iki yılın her birinde üretim kapasitesini ikiye katlamayı planlıyor. Kabaca AXT'nin 67 katı gelire sahip olan Coherent, büyüme yörüngesini sürdürmek için daha geniş bir portföyde başarılı olmak zorunda.
İndiyum Fosfit Darboğaz Haline Geliyor
AI yapılanması, hiper ölçekli veri merkezlerinde GPU'ları birbirine bağlayan 800G ve 1.6T optik alıcı-vericiler için kritik öneme sahip bir bileşik yarı iletken olan indiyum fosfitte bir tedarik sıkışıklığı yaratıyor. Ham galyum ve indiyuma erişimi olan birkaç dikey entegre üreticiden biri olan AXT, müşterilerin güvenilir tedarik için çabaladığı bir ortamda avantajlı konumda bulunuyor. Şirket, kazanç sunumuna göre, Tier 1 lazer üreticileri ve alıcı-verici üreticileri de dahil olmak üzere küresel olarak neredeyse tüm önde gelen optik müşterilerini destekliyor.
Buna karşılık Coherent, doğrudan AI veri merkezleri için lazerler, alıcı-vericiler ve optik devre anahtarları üreten dikey entegre bir fotonik devidir. Ortaklıkları, Nvidia ile ortak paketlenmiş optik (CPO) çözümleri üzerine yüksek profilli bir işbirliğini içeriyor. Ancak daha büyük ölçeği - AXT'nin 26,9 milyon dolarına karşılık 1,8 milyar dolarlık üç aylık gelir - büyümenin aynı anda birden fazla ürün kategorisinde başarılı uygulamaya bağlı olduğu anlamına geliyor.
Kapasite Genişlemesi Stratejik Kaldıraç Yaratıyor
AXT, 2026'da ve tekrar 2027'de InP gofret kapasitesini ikiye katlamayı beklediğini, karşılaştırılabilir esnekliğe veya entegre hammadde erişimine sahip çok az rakibin bulunduğunu belirtti. Şirket, ölçeği büyütme ve ölçeği genişletme AI iş yüklerini destekleyen giderek daha karmaşık optik cihazlar için tasarlanmış 6 inçlik indiyum fosfit gofretlerine yatırım yapıyor. Yönetim, CPO'nun 2027'nin sonlarından itibaren başka bir büyük büyüme dönüm noktası haline gelebileceğine inanıyor.
Coherent'in 6 inçlik InP rampası halihazırda marjlara ve üretim kapasitesine katkıda bulunuyor ve hiper ölçekleyicilerle olan çok yıllı anlaşmaları on yılın sonuna kadar uzanıyor. Siparişler 2028 takvim yılına kadar uzanıyor ve güçlü kısa vadeli görünürlük sağlıyor. Ancak, 12,87 kat ileri kazançla işlem gören ve sektör ortalaması olan 15,83'ün üzerinde olan bir şirket için beklentiler zaten yüksek.
Değerleme ve Yatırım Gerekçesi
AXT, 54,98 kat ileri fiyat/satış çarpanıyla işlem görüyor ve bu, sektör ortalaması olan 9,58'in oldukça üzerinde. Bu, yatırımcıların şirketin erken döngü büyüme anlatısına verdiği primi yansıtıyor. Coherent, Zacks'tan D Değer Skoru alırken, AXT F skoru alıyor ve bu da her ikisinin de mükemmellik için fiyatlandırıldığını gösteriyor. Ancak AI optik ağ döngüsüne daha fazla yukarı yönlü maruziyet arayan yatırımcılar için AXT'nin hızlanan sipariş birikimi ve kapasite yol haritası daha cazip bir risk-ödül profili sunuyor. AXT, Zacks Sıralaması #2 (Al) taşırken, Coherent Zacks Sıralaması #3 (Tut) taşıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
