2025 yılındaki hükümet kapanmasından kaynaklanan veri sapmasının, konut enflasyonunda tek seferlik keskin bir hızlanma göstermesi bekleniyor; bu durum Federal Rezerv'in %2 hedefine giden yolunu zorlaştırıyor.
Ekonomistler, Nisan ayı enflasyon raporunun, büyük ölçüde konut verilerindeki istatistiksel bir anomaliden kaynaklanan ve yıllık oranı %2,7'ye çıkarabilecek olan aylık %0,4'lük bir çekirdek fiyat artışı göstermesine hazırlanıyor.
Inflation Insights kurucusu Omair Sharif, konutun Nisan ayı çekirdek enflasyonuna yaklaşık 0,25 puan ekleyeceğini tahmin ederek, "Bu oldukça büyük bir sıçrama; son birkaç aydır gerçekleşen artışın iki katından fazla" dedi.
Beklenen artış, Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun (BLS) konut enflasyonunu sıfır olarak kaydettiği 2025 yılındaki 43 günlük hükümet kapanmasından kaynaklanıyor. Nisan verileri bu sapmalı rakamın yerini alacak; Zillow, mal sahibi eşdeğeri kirasının (OER) aylık %0,44 ve kiraların %0,39 artacağını tahmin ediyor.
Sıçrama teknik bir nedenden kaynaklansa da, Fed'in enflasyonla mücadelesinin konut maliyetlerindeki soğumaya ne kadar bağımlı olduğunu ve bu mücadelenin hassas yapısını vurguluyor. Beklenmedik derecede katı bir veri, %2 hedefine sorunsuz dönüş senaryosuna meydan okuyabilir ve politika yapıcıları şahin bir değerlendirmeye zorlayabilir.
### Kapanmanın Uzayan Gölgesi
Sorunun özü, BLS'nin kira ve OER verilerini toplama yönteminde yatıyor. Anketler altı aylık periyotlarla paneller halinde yapılıyor ve 2025 Ekim ayındaki hükümet bütçe kesintisi sırasındaki sıfır okuması verilerde kalmaya devam etti. Nisan ayı, bu sapmalı veri noktasının taze bir anketle değiştirileceği ilk rapor olma özelliğini taşıyor ve bu da endekste tek seferlik bir basamak artışına neden oluyor.
FactSet'in ekonomist anketi de bu görüşle uyumlu olup, çekirdek TÜFE'de aylık %0,4 ve yıllık %2,7 artış öngörüyor; bu da Mart ayındaki %2,6'lık veriden bir hızlanma anlamına geliyor. Bu durum, kritik enflasyon verisi öncesinde konut kredisi faizlerinin %6,37'ye tırmanarak potansiyel ev alıcıları için finansal koşulları sıkılaştırdığı bir dönemde gerçekleşiyor.
Zillow'dan Treh Manhertz dahil birçok ekonomist, Nisan düzeltmesinden sonra konut enflasyonunun soğuma eğilimine geri döneceğini tahmin etse de, önümüzdeki yol belirsiz. BNP Paribas baş ABD ekonomisti James Egelhof, "Kiralardan gelen bir dengeleme var, ancak bunun enflasyonu hedefe geri döndürmek için -gelecekte bile- yeterli olmayacağını düşünüyoruz" dedi.
### %2'ye Giden Yol Daralıyor
Federal Rezerv'in %2 enflasyon hedefine dönme stratejisi, çekirdek TÜFE sepetinin yaklaşık %40'ını oluşturan konut maliyetlerindeki sürekli yavaşlamaya büyük ölçüde bağlı. Ancak kira enflasyonunun doğası sorunlu olabilir.
Fiyatlarda yumuşama gösteren alternatif kira göstergelerinin çoğu yeni sözleşmelere odaklanıyor. Ancak TÜFE hesaplaması, mevcut sözleşmeli kiralara daha fazla odaklanıyor. Bu mevcut kiraların umulduğu kadar hızlı soğumadığına dair kanıtlar ortaya çıkıyor. UDR ve Mid-America Apartment Communities (MAA) gibi gayrimenkul yatırım ortaklıkları, mevcut kiracılardan elde edilen kira artışlarının güçlü olduğunu ve bu ivmenin 2026'ya kadar sürdüğünü bildirdi.
Sharif, "Konuttan gelen marjinal enflasyon düşüşünün yavaşladığı çok daha zorlu bir sürece giriyoruz" diyor. Konut enflasyonu inatçı bir şekilde yüksek kalırsa, bu durum dezenflasyon tezinin temel direklerinden birini ortadan kaldırarak Fed yetkililerinin fiyat baskılarının yakın vadede yatışacağına dair inançlarını sarsabilir ve potansiyel olarak herhangi bir para politikası gevşemesini geciktirebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
