Alphabet hisseleri tam kapsamlı AI stratejisiyle %160 ralli yaptı

(P1) Alphabet Inc.'in hisseleri geçtiğimiz yıl %160 yükseldi; bu ralli, Wall Street'in şirketin kapsamlı yapay zeka stratejisine giderek daha fazla değer vermesiyle piyasa değerini bu hafta kısa süreliğine Nvidia Corp.'un 5,2 trilyon dolarının üzerine çıkardı. Bu artış, Google'ın özel Tensör İşleme Birimleri'nden (TPU) Arama ve Android üzerinden hakim dağıtımına kadar teknoloji yığınının çoğuna sahip olarak yapay zeka kaynaklı büyümeyi yakalamak için benzersiz bir konuma sahip olduğuna dair artan inancı yansıtıyor.

(P2) Deepwater Asset Management yönetici ortağı Gene Munster, "Google, yığının çoğuna sahip oldukları için en iyi konumlanmış iki yapay zeka şirketinden biri: çipler, modeller, altyapı ve dağıtım. Üstelik oldukça kârlılar," dedi.

(P3) Ralli, Alphabet'in gelirinin %22 artarak 109,9 milyar dolara ulaştığı ve Google Cloud gelirinin rakipleri Amazon ve Microsoft'u çok geride bırakan %63'lük bir artışla 20 milyar dolara yükseldiği olağanüstü ilk çeyreğin ardından geldi. Şirketin bulut sipariş birikimi neredeyse ikiye katlanarak 462 milyar dolara ulaştı ve yapay zeka yeteneklerini geliştirmek için sermaye harcamalarını bu yıl 2025 harcamasının iki katından fazlasına, yani 190 milyar dolara kadar çıkarmayı planlıyor.

(P4) Bu devasa harcama, altyapıya sahip olmanın model geliştirmek kadar kritik hale geldiği yapay zeka üstünlüğü için verilen yüksek riskli bir savaşı vurguluyor. Nvidia GPU'larıyla domine ederken, Alphabet'in Gemini modellerinden buluta ve onları çalıştıran TPU'lara kadar dikey entegrasyonlu bir alternatif sunma yeteneği, zorlu bir meydan okuma ve yatırımcılar için farklı bir uzun vadeli değer teklifi sunuyor.

Bulut Motoru ve 200 Milyar Dolarlık Anlaşma

Bu ivmenin önemli bir itici gücü, rakipleriyle arasındaki farkı hızla kapatan Google Cloud. Bölümün ilk çeyrekteki %63'lük gelir artışı, Amazon Web Services'in %28'lik ve Microsoft'un bulut biriminin %29'luk artışıyla karşılaştırılıyor. Google'ın son başarısındaki temel faktör, yapay zeka geliştiricisi Anthropic'in beş yıl boyunca Google Cloud hizmetlerine 200 milyar dolar harcama sözü verdiği yönündeki raporlardır.

Alphabet'in bildirilen 462 milyar dolarlık bulut sipariş birikimine karşı ölçüldüğünde, bu tek anlaşma gelecekteki sözleşmeli gelirin %40'ından fazlasını temsil edebilir. Mizuho analistleri, Google'ın 2027'ye kadar olan bulut sipariş birikiminin yaklaşık 61 milyar dolarının TPU satışlarından gelebileceğini tahmin ediyor ve yatırımcılara yapay zeka donanım ticaretinde Nvidia'ya doğrudan bir alternatif sunuyor. Bu, Alphabet'i bazı tahminlerin 2030 yılına kadar yıllık 3 trilyon ile 4 trilyon dolara ulaşabileceğini öne sürdüğü devasa veri merkezi inşası için doğrudan Nvidia ile rekabet edebilecek bir konuma getirdi.

Konsantrasyon Endişeleri ve Piyasa Bozulması

Ancak bazı analistler dikkatli olunması çağrısında bulunuyor. Anthropic anlaşmasının ölçeği, gelir konsantrasyonu hakkında soruları gündeme getirdi. D.A. Davidson analisti Gil Luria, durumun, sipariş birikimi büyümesinin büyük bir kısmının tek bir müşteri olan OpenAI'dan geldiğinin ortaya çıkmasının ardından hisseleri cezalandırılan Oracle'ı anımsattığını belirtti. Luria, "Bunu Oracle'ın yaptığı gibi yaptılar. Bize sipariş birikimlerinin neredeyse tamamının Anthropic ile yapılan bir anlaşmadan geldiğini söylemeden kabaca ikiye katlandığını söylediler," dedi.

Ayrıca Goldman Sachs'ın araştırması, hem Alphabet hem de Amazon'daki yatırım kazançlarının piyasanın genelindeki daha zayıf bir kazanç tablosunu maskelediğini öne sürüyor. S&P 500'ün etkileyici %25'lik 1. çeyrek kazanç büyümesi, Alphabet'in pazarlanabilir olmayan menkul kıymetlerden elde edilen 37,7 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazancı gibi operasyonel olmayan kalemler hariç tutulduğunda %16'ya geriliyor. Bu durum, S&P 500 piyasa değerinin %34'ünden fazlasını oluşturan Muhteşem 7'li grubun piyasa genelindeki rakamlar üzerindeki aşırı etkisini vurguluyor.

Yatırımcılar için kilit soru, Alphabet'in devasa sermaye harcamalarının sürdürülebilir getiriler sağlayıp sağlayamayacağıdır. Argus analistleri şirketin bu tür harcamaları karşılama yeteneğini bir "rekabet avantajı" olarak görse de, Google üzerinde yapay zeka ekosisteminden net bir para kazanma stratejisi göstermesi için baskı var. Hissenin yılbaşından bu yana %27,4 artması (Nvidia'nın %15'lik artışına kıyasla), piyasanın bunu başarabileceğine dair bahis oynadığını gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.