AI ticareti çatırdıyor: Microsoft'un 30 milyar dolarlık sermaye harcaması yatırımcıları ürkütüyor

Cleo Capital'den Sarah Kunst, AI hiper ölçekleyici yoğunlaşma ticaretinin çatırdadığını ve sermayenin tedarikçilere yöneldiğini söylüyor.

S&P 500 haftalık bazda %1,8, Nasdaq 100 ise %3,27 düşüş kaydetti. Yatırımcılar AI hiper ölçekleyici ticaretinin zirveye ulaşıp ulaşmadığını sorgulamaya başladı.

"İnsanlar, tüm yumurtalarını AI gibi yüksek büyüme potansiyeline sahip hiper ölçekleyici bir sepete koymanın son birkaç yılda en iyi fikir olup olmadığını merak ediyor," dedi Cleo Capital yönetici ortağı Sarah Kunst, Cuma günü CNBC'de yaptığı açıklamada.

Microsoft, üçüncü çeyrekte hisse başına kazancı %30 artmasına rağmen yılbaşından bu yana %22, son bir yılda ise %25,6 değer kaybetti. Şirket yalnızca üçüncü çeyrekte sermaye harcamalarına 30,88 milyar dolar harcadı; bu rakam bir önceki yıla göre %84 artış anlamına geliyor. Apple haftalık bazda %6,2, son bir ayda ise %9,4 geriledi. Alphabet, 2026 yılı sermaye harcamaları için 175 milyar ila 185 milyar dolar aralığında rehberlik verdi.

Rotasyon tedarikçilere yöneliyor. Micron, 41,456 milyar dolar gelir bildirerek piyasa beklentilerini %17,6 aştı ve GAAP brüt marjları %37,7'den %84,6'ya yükseldi. Hisse senedi yılbaşından bu yana %270 değer kazandı. Taiwan Semiconductor, Mayıs ayı gelir büyümesini %30,1 olarak açıkladı ve 2026 tam yılı için %30'un üzerinde büyüme öngörüyor.

Eşit ağırlıklı hisseler, sağlık hizmetleri, sanayi ve finans sektörleri hiper ölçekleyiciler kan kaybederken alıcı buluyor, diyen Kunst, bu rotasyonu "sağlıklı" olarak nitelendirdi. Hiper ölçekleyicilerin sermaye harcamaları ile hisse senedi performansı arasındaki fark giderek açılıyor. Microsoft'un sermaye harcamaları üçüncü çeyrekte bir önceki yıla göre %84 artarak 30,88 milyar dolara ulaşırken, hisse senedi bu yıl değerinin beşte birinden fazlasını kaybetti. Yatırımcılar şimdi Alphabet'in 2026'da 185 milyar dolara kadar harcama yapmaya hazırlanmasıyla bu matematiğin nasıl işleyeceğini sorguluyor.

Micron'un sonuçları bu değişimi gözler önüne seriyor. CEO Sanjay Mehrotra, performansı "AI çağında belleğin stratejik değerinin" kanıtı olarak nitelendirdi. Şirket, dördüncü çeyrek gelirini yaklaşık %86 brüt marjla 50 milyar dolar (artı/eksi 1 milyar dolar) olarak öngördü. Taiwan Semiconductor'un Mayıs ayı geliri yıllık bazda %30,1 arttı ve CEO C.C. Wei, 2026 tam yılı için %30'un üzerinde büyüme öngörüyor. Kunst tarafından işaret edilen bir diğer bellek tedarikçisi olan SK Hynix de, hiper ölçekleyiciler hisse senedi fiyatları geride kalsa bile altyapıya harcamaya devam ettikçe bu durumdan faydalanmaya hazırlanıyor.

Yatırımcılar için soru, rotasyonun daha ne kadar devam edebileceği. Nasdaq 100 kabaca %1,9 aylık kayıpla otururken, AI rallisi sırasında göz ardı edilen sektörler giriş çekiyor. Önümüzdeki çeyreklerde hiper ölçekleyici kazançları, sermaye harcama yörüngesini haklı çıkarmazsa rotasyon hızlanabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.