Yapay zeka kapasitesi oluşturma yarışı, teknoloji sektörünün düşük faiz oranlarına bağımlılığını zorlayan ve piyasa genelindeki değerlemeleri tehdit eden yeni ve güçlü bir enflasyon kaynağı ortaya çıkarabilir. Uzun süredir deflasyonist bir güç olarak övülse de, yapay zekanın fiziksel altyapısı için gereken yatırımın ölçeği başlangıçta tam tersi bir etki yaratabilir.
Piyasa, Federal Rezerv'in faiz indirme yeteneğini sınırlayabilecek enflasyonist baskılarla halihazırda mücadele ediyor. Mosaic kıdemli başkan yardımcısı Rob Morgan, CNBC'ye yaptığı açıklamada, "Fed Başkanı adayı Warsh, petrol fiyatları ve enflasyonun uzun süre umulandan daha yüksek kalacak olması nedeniyle muhtemelen başkana istediği faiz indirimlerini sağlamakta zorlanacaktır," dedi. Yapay zeka odaklı bu yeni sermaye harcaması dalgası, Fed'in hesaplamalarına karmaşık bir değişken daha ekliyor.
Fed, tedarik zinciri şoklarıyla bağlantılı kalıcı enflasyonu gerekçe göstererek kısa süre önce gösterge faiz oranını %3,5 ile %3,75 aralığında sabit tuttu. Şimdi yeni bir talep şoku oluşuyor olabilir. Yapay zeka kurulumu, Nvidia'nın GPU'larından ve Intel'in çiplerinden, küçük bir şehir kadar güç tüketen devasa veri merkezlerinin inşasına kadar fiziksel mallar ve enerji üzerinde muazzam harcamalar gerektiriyor. Kaynaklara ve uzmanlaşmış iş gücüne yönelik bu yoğun talep, endüstriyel ekonomi genelinde fiyatları yukarı çekme riski taşıyor.
Yatırımcılar için bu, kritik bir "ne olmuş yani?" sorusunu doğuruyor. Yapay zeka harcamalarının enflasyonist olduğu kanıtlanırsa, gerektirdiği "daha uzun süre daha yüksek" faiz ortamı, özellikle altyapı kurulumundan doğrudan yararlanmayan şirketler için teknoloji hissesi değerlemeleri üzerinde baskı oluşturmaya devam edecektir. Piyasanın geleceği, yapay zekanın deflasyonist faydalarının enflasyonist maliyetleri gelmeden önce ulaşıp ulaşmayacağına bağlı olabilir.
Yapay Zeka Madalyonunun İki Yüzü
Hakim anlatı, yapay zekayı devasa üretkenlik artışlarının kilidini açma potansiyeline odaklanan güçlü bir deflasyonist güç olarak konumlandırıyor. Federal Rezerv başkanı adayı Kevin Warsh, "üretkenliği artıran bir yapay zeka patlaması" karşısında faiz indirimlerine daha açık olacağını bizzat kabul etti. Ancak bu uzun vadeli fayda, kısa vadeli maliyeti göz ardı ediyor. Yapay zeka endüstrileri modernize etmeden önce inşa edilmelidir ve inşa aşaması, nadiren görülen bir ölçekte yoğun ve konsantre bir sermaye harcaması dönemidir. Betondan bakır kablolamaya ve soğutma sistemlerine kadar her şeye yönelik bu fiziksel dünya harcama çılgınlığı, klasik bir talep çekişli enflasyon senaryosunu temsil ediyor.
İsteğe Bağlı Olmayan Bir Zorunluluk mu?
Enflasyonist baskıya eklenen bir diğer unsur, yapay zeka konusundaki değişen kurumsal zihniyettir. Tüketicilerin güzellik ve zindeliği giderek daha temel harcamalar olarak görmesine benzer şekilde, şirketler de yapay zeka yatırımını tartışılamaz bir gereklilik olarak görmeye başlıyor. Zenoti tarafından yapılan yakın tarihli bir anket, tüketicilerin %33'ünün kişisel veya iş yeri stresi nedeniyle kişisel bakım harcamalarını artırdığını ortaya koykdu. Şirketler dünyasında da benzer bir durum ortaya çıkıyor olabilir; geride kalma korkusu, yapay zeka yeteneklerine yönelik çılgın ve inelastik bir talebi tetikliyor. Harcama, isteğe bağlı bir seçimden ziyade algılanan bir zorunluluk haline geldiğinde, fiyata karşı daha az duyarlı olur ve enflasyon ateşini daha da körükler.
Lüksten zorunluluğa bu geçiş, şirketlerin kasvetli bir ekonomik ortamda bile yapay zekaya milyarlarca dolar akıtmaya devam edebileceği anlamına geliyor; bu da dayanıklı ve potansiyel olarak enflasyonist bir talep şoku yaratıyor. Federal Rezerv için bu yeni bir zorluk teşkil ediyor: tüketiciler tarafından değil, kurumsal bir teknolojik silahlanma yarışı tarafından yönlendirilen bir enflasyon kaynağı nasıl modellenir? Yatırımcılar ise bu enflasyonist kurulumdan kar eden şirketler ile büyüme modelleri sonuçta ortaya çıkabilecek yüksek faiz oranları tarafından tehdit edilen şirketler arasında ayrım yapmayı öğrenmelidir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
