AI şirketleri altyapı yatırımlarını finanse etmek için 54 milyar dolar dönüştürülebilir tahvil ihraç etti

ABD'de işlem gören şirketler bu yıl şu ana kadar yaklaşık 54 milyar dolar değerinde dönüştürülebilir tahvil ihraç etti. Bu rakam, 2025'in aynı dönemine göre yüzde 43 artışla, Covid-19 salgınının başlangıcından bu yana yılbaşından bugüne en yüksek hacim seviyesine işaret ediyor. Yapay zeka şirketleri, ucuz altyapı finansmanı için borç piyasasına yöneliyor.

Calamos Investments'ta kıdemli eş-portföy yöneticisi Joe Wysocki, "Dönüştürülebilir tahviller, büyüme ihraççıları için büyüme sermayesidir ve AI'dan daha iyi bir büyüme fırsatı düşünebileceğinizi sanmıyorum" dedi.

ICE BofA ABD Dönüştürülebilir Endeksi, yılbaşından bugüne yüzde 20'nin üzerinde kazanç sağlayarak, Salı günü kapanışı itibarıyla S&P 500'ün yüzde 10'luk ve Nasdaq'ın yüzde 13'lük yükselişini geride bıraktı. Kurumsal borçta kredi spreadleri on yılın en düşük seviyelerine yakın seyrediyor ve bu da ihraççılar için borçlanma koşullarını alışılmadık derecede uygun hale getiriyor.

AI şirketleri için dönüştürülebilir tahvil piyasası, birçoğunun kupon oranını sıfıra kadar düşürdüğü son derece düşük maliyetli finansman sunuyor. Yatırımcılar bu oranları kabul ediyor çünkü AI hisselerinin yüksek volatilitesi, potansiyel hisse senedi dönüşümünün cazibesini artırıyor. Risk ise, AI anlatısının kötüleşmesi veya jeopolitik bir şokun kredi spreadlerini genişleterek finansman maliyetlerini yükseltmesi ve talebi düşürmesi durumunda piyasanın keskin bir şekilde tersine dönebilmesi.

Dönüştürülebilir tahviller AI şirketlerine ucuz sermaye sağlıyor

Bulut bilişim sağlayıcısı CoreWeave, yakın zamanda yüzde 1,75 faiz oranıyla 4 milyar dolar değerinde dönüştürülebilir tahvil ihraç etti. Şirketin kurumsal gelişim başkan yardımcısı Nick Robbins, yüksek büyüme potansiyeline sahip AI işletmelerinin dönüştürülebilir tahvil piyasasına doğal bir uyum sağladığını çünkü büyümeyle gelen volatilitenin fiyatlamayı ihraççılar için cazip hale getirdiğini söyledi.

Siber güvenlik ve bulut bilişim şirketi Akamai Technologies, 2030 ve 2032 vadelerine bölünmüş 3,5 milyar dolar değerinde sıfır kuponlu dönüştürülebilir kıdemli tahvil ihraç etti. 2030 vadeli tahviller, hisse başına 201,41 dolar dönüşüm fiyatı taşıyor; bu, Akamai'nin 19 Mayıs'taki 141,34 dolarlık kapanış fiyatına göre yüzde 42,5 prim anlamına geliyor. 2032 vadeli tahvillerin dönüşüm fiyatı ise hisse başına 190,81 dolar ile yüzde 35 prim taşıyor. Akamai'nin finans direktörü Ed McGowan, şirketin hissesinin 26 yılın zirvesinde ve hisse volatilitesinin çok yıllık bir tepe noktasına ulaştığı sırada piyasaya yöneldiğini söyledi. McGowan, "Dönüştürülebilir tahvil piyasası bize çok iyi davrandı. Ve şu ana kadar her sermaye ihtiyacımızda, bizim için en verimli ve en ucuz alternatif oldu" dedi.

Microchip Technology de bu yıl dönüştürülebilir tahvil ihraç ederek, AI altyapı yatırımları hızlandıkça ve çip talebi doyumsuz kaldıkça devam etmesi beklenen bir dalgaya katıldı.

Seyrelme riski ve yoğunlaşma endişeleri sürüyor

Büyük şirketler bazen hisse değerini sulandırma ve mevcut hissedarları rahatsız etme potansiyeli nedeniyle dönüştürülebilir tahvillerden kaçınıyor. Ancak birçok ihraççı, AI coşkusuyla desteklenen hisse fiyatlarının tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyretmesi fırsatını değerlendiriyor. BofA Securities'te küresel dönüştürülebilir tahvil stratejisi başkanı Michael Youngworth, dönüştürülebilir tahvil ihraççılarına fayda sağlayan üç koşulun — yüksek hisse fiyatları, dar kredi spreadleri ve iyi desteklenen hisse volatilitesi — şu anda mevcut olduğunu söyledi.

Bu altın hücum riskler de taşıyor. 2024 yılında, Michael Saylor tarafından kurulan bitcoin birikim şirketi Strategy gibi kripto ihraççıları dönüştürülebilir tahvil piyasasını sular altında bırakmış, ardından kripto fiyatlarıyla birlikte ihraçlar düşmüştü. GSR Research'te yatırım stratejisti Manoj Shivdasani, piyasanın AI'ya aşırı maruz kalma riski olduğunu ancak bunun dönüştürülebilir tahvil piyasasının bir parçası olduğunu belirtti. Shivdasani, "Bu piyasa yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketleri finanse ediyor" dedi.

CoreWeave'den Robbins'e göre, daha fazla AI şirketi borsaya çıktıkça yeni bir dönüştürülebilir tahvil ihraç dalgası bekleniyor. Dönüştürülebilir tahvil ihraçlarının en son bu seviyelere ulaştığı dönem, şirketlerin ekonomik belirsizlik ortamında nakit toplamak için yarıştığı pandemi dönemiydi. Bu kez motivasyon hayatta kalmak değil, genişleme — AI şirketlerinin artan talebi karşılamak için veri merkezlerine, çiplere ve bulut altyapısına milyarlarca dolar harcaması.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.