S&P 500 rekor seviyelere yakın işlem görüyor ancak dört büyük riskin birleşimi —dev halka arz dalgası, çöken tüketici güveni, yükselen tahvil getirileri ve negatif mevsimsellik— bu yaz ralliyi tersine çevirmekle tehdit ediyor. Endeks, bir avuç teknoloji hissesi sayesinde yıl başından bu yana %9,2 değer kazanmış olsa da, temel veriler piyasanın temelinde bir dizi çatlak olduğunu ortaya koyuyor.
Asset yönetimi firması Unlimited'ın kurucu ortağı ve CEO'su Bob Elliott, MarketWatch'a verdiği bir röportajda, yaklaşan büyük ölçekli halka arzlara atıfta bulunarak, "Piyasada uzun zamandır bu kadar fazla arz olmamıştı, bu da genel borsa üzerinde ek bir aşağı yönlü baskı oluşturuyor" dedi.
Wall Street ile ana cadde (Main Street) arasındaki kopukluk tarihi bir uçuruma ulaştı. S&P 500 Cuma gününü 7.473,47 dolardan kapatırken, Michigan Üniversitesi'nin Mayıs ayı tüketici güven endeksi 44,8 ile rekor düşük seviyeye geriledi. Aynı zamanda, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4,57'de sabit kalırken, piyasanın "korku göstergesi" olan Cboe Volatilite Endeksi (VIX), piyasanın güçlü performansına rağmen 16,76 ile yüksek seviyesini koruyor.
Bu ayrışma, piyasayı destekleyen temel direklerin —güçlü kazançlar, kalabalık teknoloji pozisyonları ve bol likidite— hepsinin aynı anda test edilmesiyle dalgalı bir yaz için zemin hazırlıyor. Sorunun temelinde, borsa servetindeki artışların üst düzey harcamaları desteklediği, ancak alt kesim tüketici bilançolarının inceldiği K şeklinde bir büyüme yatıyor; kişisel tasarruf oranı 2026'nın ilk çeyreğinde bir yıl önceki %5,2'den %4'e geriledi.
En önemli risklerden biri, mevcut piyasadan sermaye çekmeye hazırlanan bir dizi dev halka arzdan kaynaklanıyor. SpaceX, en az 80 milyar dolar toplaması beklenen bir halka arz için izahnamesini 20 Mayıs'ta resmen sundu. Bu, OpenAI ve Anthropic de dahil olmak üzere halka açılması beklenen birkaç büyük teknoloji şirketinin ilki. Bu yeni arz dalgası, yatırımcıları yeni alımları finanse etmek için mevcut kazanan hisseleri satmaya zorlayabilir ve bu da piyasanın en kalabalık kısımları üzerinde, özellikle de değerlemelerin zaten gerildiği teknoloji sektöründe baskı oluşturabilir.
Likidite riskini artıran bir diğer unsur ise tüketici güvenindeki keskin düşüştür. Mayıs ayındaki 44,8'lik güven seviyesi, ulusal ortalama benzin fiyatının galon başına 4,552 dolar olmasıyla birlikte, yüksek yaşam maliyetlerinin etkisiyle son on yılların en düşük seviyesidir. Nisan ayında perakende satışlar 757,1 milyar dolar ile 12 ayın en yüksek seviyesine ulaşsa da, bu harcamalar azalan bir tasarruf oranıyla finanse ediliyor. Bu durum tüketicinin zorlandığını ve güçlü harcamaların sürdürülebilir olmayabileceğini gösteriyor; bu gerçek, bu yıl piyasanın geri kalanının önemli ölçüde gerisinde kalarak yalnızca %2,3 yükselen S&P 500 tüketici takdirsel sektörüne de yansıyor.
Tarih de bir uyarıda bulunuyor. Dow Jones Piyasa Verilerine göre, S&P 500 ara seçim yıllarında Nisan sonu ile Eylül sonu arasında ortalama %-2,8 getiri sağlamıştır. Bu seçim döngülerine genellikle eşlik eden siyasi belirsizlik, hisse senetleri için zaten mevsimsel olarak zayıf olan yaz aylarında yatırımcı duyarlılığı üzerinde baskı oluşturmaktadır.
Son olarak, tahvil piyasası sorun sinyalleri veriyor. Uzun vadeli Hazine tahvili getirilerindeki son artış sadece enflasyon korkularından değil, aynı zamanda kalıcı mali açıklar, artan Hazine arzı ve yapay zeka yapılanmasından kaynaklanan ağır sermaye talepleri dahil olmak üzere yapısal baskılardan kaynaklanıyor. Muriel Siebert & Co. Baş Yatırım Sorumlusu Mark Malek, "Tahvil piyasası tek bir habere tepki vermiyor, bir basın bülteni veya diplomatik bir duraklama ile çözülemeyecek yapısal bir sorunu yeniden fiyatlandırıyor" dedi. Bu yapısal baskı, jeopolitik gerilimler azalsa bile yüksek faiz oranlarından kaynaklanan engelin muhtemelen devam edeceği anlamına geliyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
