Önemli Çıkarımlar:
Yarı iletken ve bellek hisselerinden çıkış, ayı yönlü bahislerin serbest dolaşımdaki payların %20'sini aştığı ve potansiyel bir sıkışma için koşullar yaratan, yoğun şekilde açığa satılmış bir hisse grubu oluşturdu.
S&P 500, iki günlük teknoloji rallisinin sönmesiyle Çarşamba günü %0,4 düşüşle 5.678 puana geriledi; yarı iletken ve bellek hisseleri, keskin bir yükselişin ardından düşüşe öncülük etti. S3 Partners verilerine göre, rotasyon, serbest dolaşımdaki payların %20'sini aşan kısa pozisyon faizine sahip en az 16 hisse bıraktı ve trader'lar, alım baskısının hızlanması halinde bunun yukarı yönlü olağanüstü fiyat hareketlerini tetikleyebileceğini söylüyor.
"Yüksek kısa pozisyon faizi ve bir sektör rotasyonunun birleşimi, ayıların geç saatlerde üşüştüğü isimler için asimetrik yukarı yönlü potansiyel yaratır," dedi S3 Partners'ta tahmine dayalı analitik direktörü Ihor Dusaniwsky. "Daha geniş anlatı değiştiğinde, bu pozisyonlar hızla çözülebilir."
Yarı iletken satış dalgası geniş tabanlıydı; Philadelphia Yarı İletken Endeksi, yatırımcıların mayıs ortası ile haziran sonu arasındaki %22'lik ralli sonrası kâr realize etmesiyle %1,8 düştü. Bellek yongası üreticileri en sert darbeyi aldı; Nvidia tedarikçileri ve DRAM üreticileri seansta %3'ün üzerinde değer kaybetti. Savunma sektörlerine (kamusal hizmetler, sağlık hizmetleri ve temel tüketim malları) rotasyon, trader'ların yüksek betalı teknoloji hisselerinden çıkmasıyla hızlandı.
Yüksek kısa pozisyon faizi için işaretlenen 16 hisse senedinden birkaçı, kâr realizasyonunun en agresif olduğu yarı iletken tedarik zinciri ve bellek son kullanım pazarlarında yoğunlaşmış durumda. S3 Partners verilerine göre, kısa satıcılar bu grupta tahmini 4,2 milyar dolar değerinde pozisyon oluşturdu ve ortalama borçlanma maliyeti %4 civarında seyrediyor — panik seviyelerinin altında ancak fiyatlar yükselmeye başlarsa baskı yaratmaya yeterli.
Bir kısa sıkışmanın gerçekleşmesi için tipik olarak üç koşulun bir araya gelmesi gerekir: serbest dolaşıma göre yüksek kısa pozisyon faizi yüzdesi, ayıları pozisyon kapatmaya zorlayan bir katalizör ve yükselişi hızlandırmak için yeterli alım hacmi. Trader'lar, yarı iletkenlerden mevcut çıkışın, fon yöneticilerinin portföylerini yeniden dengelemesi ve zarar eden kısa pozisyonları kapatmasıyla katalizörü sağladığını söyledi.
Sıkışma potansiyeli, daha geniş piyasa bağlamıyla güçleniyor. Cboe Volatilite Endeksi (VIX), Çarşamba günü 1,2 puan artarak 18,7'ye yükseldi ve üç haftanın en yüksek seviyesine ulaştı; opsiyon pozisyonlaması kuyruk riski hedge'lerine yöneldi. Yükselen bir VIX, tipik olarak, özellikle borçlanma oranlarının fırlayabildiği perakende odaklı hisselerde kısa pozisyonları sürdürmenin maliyetini artırır.
Kısa satıcılar halihazırda bazı pozisyonlarda piyasa değeri kaybı yaşıyor. S3 Partners tahminlerine göre, tanımlanan 16 hisse senedinde toplam zararlar son iki haftada yaklaşık 800 milyon doları buluyor, ancak bu rakam bazı hisselerin zirvelerinden geri çekilmesiyle 1,6 milyar dolarlık zirveden daraldı.
Hisse senedi rotasyonu, tahvil getirilerindeki yükselişle aynı zamana denk geldi; ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın enflasyon risklerinin azaldığını ancak bir faiz yolu sinyali vermeyi reddetmesinin ardından 6 baz puan artarak %4,32'ye yükseldi. Dolar, büyük para birimleri sepeti karşısında %0,3 güçlenerek, kısa sıkışma grubundaki emtia bağlantılı hisseler üzerinde baskı oluşturdu.
Goldman Sachs, Hürmüz akışlarının normalleşmesiyle yakın vadeli bir petrol fazlası riskine dikkat çekti; Brent petrol %1,2 düşüşle varil başına 74,80 dolara gerileyerek, ağır açığa satılmış hisseler arasında yer alan enerji hisselerinin görünümünü daha da karmaşık hale getirdi.
Grup için bir sonraki katalizör, bu ayın sonunda ikinci çeyrek kazanç sezonunun başlamasıyla gelecek; 16 hisseden birkaçı Temmuz ayının son iki haftasında raporlama yapacak. Trader'lar, gelir veya rehberlikteki herhangi bir yukarı yönlü sürprizin, özellikle son 30 günde kısa pozisyon faizinin arttığı hisselerde, bir kısa pozisyon kapatma dalgasını tetikleyebileceğini söyledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
