Önemli Çıkarımlar:
ABD Hazine tahvili faizleri 2 Haziran'da, yatırımcıların Orta Doğu'da ateşkes olasılığının arttığını fiyatlamasıyla geriledi ve savaş kaynaklı yükselişin borçlanma maliyetlerini çok aylık zirvelere taşıyan kısmını tersine çevirdi.
10 yıllık ABD Hazine tahvili, Tradeweb verilerine göre 23 baz puan düşerek %4,44'e geriledi. Mayıs ortasında %4,67'ye dokunan tahvil — Şubat sonunda ABD-İsrail'in İran'a karşı savaşının başlamasından bu yana en yüksek seviye —, bölgeden gelen diplomatik sinyallerin ateşkes müzakerelerinde ilerlemeye işaret etmesiyle gösterge faizde üç haftanın en büyük tek günlük düşüşünü kaydetti.
"Tahvil piyasası, çatışmanın başlamasından bu yana uzun vadeli faizlere gömülü olan enerji fiyatı risk primini ortadan kaldıracak maddi bir gerilimi azaltma senaryosunu fiyatlıyor," dedi HSBC baş Asya ekonomisti Frederic Neumann. "Bir ateşkese varılırsa, getiri eğrisinde keskin bir tersine dönüş görebiliriz, çünkü güvenli liman talebi riskli varlıklara geri döner."
Faiz düşüşü, altını ons başına 28 dolar artırarak 2.365 dolara taşıyan ve dolar endeksini %0,3 düşüşle 103,8'e çeken daha geniş bir güvenli liman akışını yansıttı. S&P 500 seans sırasında %0,9 yükselirken enerji ve savunma sektörleri geride kaldı, VIX ise 1,8 puan düşerek 18,4'e — yıllık hareketli ortalaması olan 21,2'nin altına — indi.
ABD Hazine tahvillerinin yabancı holdingleri Mart ayında 138,4 milyar dolar azalarak bir önceki aya göre %1,5 düşüş kaydetti; merkez bankaları portföylerini enerji fiyatı şoklarına karşı tampon oluşturacak şekilde ayarladı.
ABD devlet borcunun en büyük yabancı sahibi olan Japonya, Hazine tahvili holdinglerini yaklaşık 47 milyar dolar azaltarak 1,19 trilyon dolara düşürdü. Hazine Uluslararası Sermaye Sistemi verilerine göre Hindistan 7,6 milyar dolar, Kanada 6,9 milyar dolar ve Birleşik Arap Emirlikleri 5,8 milyar dolar Hazine tahvili sattı. Birleşik Krallık ise holdinglerini 29,6 milyar dolar artırarak 926,9 milyar dolara çıkararak trende ters düştü.
Goldman Sachs 27 Mayıs tarihli bir notunda, satış dalgasının merkez bankalarının tarihi rezerv yönetimi uygulamalarıyla tutarlı olduğunu ve dolar varlıklarından yapısal bir uzaklaşmaya işaret etmediğini söyledi. "Körfez'deki savaşın başlamasından bu yana artan finansal oynaklık ve bunun sonucunda özellikle Asya'da döviz kurları üzerinde oluşan baskı göz önüne alındığında, merkez bankalarının ABD Hazine tahvili holdinglerinin düşmesi sürpriz değil," dedi Neumann.
Son geri çekilmeye rağmen borçlanma maliyetleri yüksek seyrediyor; 10 yıllık faiz, Şubat sonundaki savaş öncesi seviyesi olan %3,95'in hâlâ 49 baz puan üzerinde.
Savaş kaynaklı enerji fiyatı artışı ABD hükümetinin finansman maliyetine de sızdı. Brookings Institution bütçe ve vergi uzmanı Jessica Riedl'e göre, ulusal borç servis maliyeti 2021'den bu yana üç katına çıkarak yılda 1 trilyon doları aştı. Ortalama mortgage oranları dokuz ayın en yüksek seviyelerine tırmanırken, daha yüksek finansman maliyetleri tüketici talebini baskıladığı için otomobil satışları geriledi.
Başkan George W. Bush döneminde Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi'nin eski başkanı Glenn Hubbard, ABD'nin gelecekteki bir ekonomik krizle mücadele etmek için artık aynı borçlanma kapasitesine sahip olmayabileceğini söyledi. Şu anda Columbia Üniversitesi İşletme Fakültesi'nde profesör olan Hubbard, "2008 veya 2020'de sahip olduğumuz alana sahip olduğumuzu düşünmüyorum" dedi.
10 yıllık faizin tek bir seansta 20 baz puandan fazla düştüğü son olay, Nisan 2025'te ABD ve Çin'in geçici bir tarife ateşkesi üzerinde anlaşmasıyla gerçekleşmişti. Bu hareketin ardından risk iştahının geri dönmesiyle S&P 500 sonraki iki haftada %3,2 yükselmişti.
Bir ateşkese varılırsa, ekonomistler enerji risk priminin dağılmasıyla 10 yıllık faizin %4,10'a doğru düşebileceğini öngörüyor, ancak mevcut politikalar altında on yıl içinde yılda 4 trilyon doları aşması beklenen kalıcı mali açıklar, sürdürülebilir bir düşüşün kapsamını sınırlayabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
