XOVR ETF tăng 31% nhờ IPO SpaceX: Thiết kế quỹ đặt cổ đông lên hàng đầu

Quỹ ETF Phân khúc Giao thoa Tư nhân-Đại chúng của ERShares (XOVR) đã tăng 30,71% từ ngày 30 tháng 3 đến ngày 15 tháng 6, với mức tiếp xúc SpaceX tạo ra hơn 183 triệu USD lợi nhuận chưa thực hiện trong giai đoạn diễn ra màn ra mắt thị trường trị giá 2,1 nghìn tỷ USD của công ty. Tài sản của quỹ đã phình lên khoảng 2,4 tỷ USD trước đợt IPO, từ mức khoảng 400 triệu USD đầu năm, khi các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp cận công ty tên lửa trước khi IPO.

"Giai đoạn IPO của SpaceX tạo ra một ví dụ thực tế về lý do tại sao đầu tư giao thoa tư nhân-đại chúng lại quan trọng," Joel Shulman, nhà sáng lập kiêm giám đốc đầu tư tại ERShares, cho biết. "Nhiều công ty dẫn đầu ngành đang tạo ra giá trị đáng kể trước khi họ được giao dịch rộng rãi trên thị trường đại chúng."

SpaceX đã huy động được 75 tỷ USD trong màn ra mắt trên Nasdaq vào ngày 12 tháng 6, IPO lớn nhất trong lịch sử, với cổ phiếu mở cửa ở mức 150 USD, cao hơn mức giá IPO 135 USD và đóng cửa ở mức 160,95 USD. Đợt niêm yết định giá công ty ở mức khoảng 2,1 nghìn tỷ USD và đưa người sáng lập Elon Musk trở thành tỷ phú đầu tiên trên thế giới. XOVR, quỹ nắm giữ SpaceX thông qua một phương tiện đầu tư đặc biệt (SPV), nằm trong số ít quỹ cung cấp cơ hội tiếp xúc trước IPO, bên cạnh các phương tiện như ARK Venture Fund (tỷ trọng SpaceX 17,96%) và Baron First Principles ETF (8,72%).

Sự kiện này làm nổi bật một sự thay đổi cấu trúc trong đầu tư tăng trưởng: các công ty đang ở lại tư nhân lâu hơn, xây dựng giá trị đáng kể trước khi có thể tiếp cận thị trường đại chúng. Cấu trúc của XOVR — kết hợp cổ phiếu đại chúng với tiếp xúc tư nhân có chọn lọc trong một khuôn khổ ETF có thanh khoản hàng ngày — đưa ra một khuôn mẫu để nắm bắt giá trị đó, mặc dù tỷ lệ chi phí 0,75% và rủi ro tập trung vào một mã cổ phiếu yêu cầu phân bổ quy mô thận trọng.

Bốn Cải tiến Cấu trúc Trong Thời Gian IPO

ERShares đã giới thiệu bốn cải tiến đầu tiên thuộc loại này xoay quanh đợt niêm yết SpaceX. Vào tháng 1, công ty đã chuyển đổi khoản tiếp xúc SpaceX của XOVR thành một phương tiện đầu tư đặc biệt 0/0, không thu phí quản lý hay phí hoạt động ở cấp độ SPV, một phần trong sáng kiến mang tên "Thiết lập lại Minh bạch". Sau đó, công ty thiết lập một thỏa thuận thanh khoản đầu tiên thuộc loại này, cho phép quỹ tăng tỷ trọng SpaceX lên khoảng 14% ngay trước IPO, từ mức khoảng 13%.

Xung quanh đợt niêm yết, ERShaples đã triển khai một kế hoạch bảo vệ cổ đông, hạn chế hơn 1 tỷ USD các đợt phát hành mới tiềm năng do các sự kiện ngắn hạn gây ra, theo công ty. Kế hoạch này cũng bao gồm các cơ chế kinh tế phí mua lại và giao dịch được thiết kế để mang lại lợi ích cho các cổ đông hiện hữu, cùng với một khung định giá do hội đồng quản trị xem xét. Các biện pháp này được đưa ra sau giai đoạn tháng 1, khi tài sản của XOVR tăng vọt từ khoảng 400 triệu USD lên 1,8 tỷ USD, làm loãng tỷ trọng SpaceX từ khoảng 10% xuống dưới 2%.

"Chúng tôi đã học được từ trải nghiệm đó và chúng tôi sẽ không để điều đó xảy ra lần nữa," Shulman nói. "Chúng tôi đã thực hiện các bước được thiết kế để giúp bảo vệ các cổ đông hiện hữu và duy trì mức tiếp xúc ý nghĩa với SpaceX trước thềm IPO."

Tranh luận về Định giá Vẫn Tiếp diễn

Bất chấp hiệu suất mạnh mẽ, định giá của SpaceX vẫn vấp phải sự hoài nghi. Morningstar ước tính giá trị hợp lý của công ty vào khoảng 780 tỷ USD — chưa đến một nửa định giá IPO. SpaceX tạo ra khoảng 19 tỷ USD doanh thu nhưng báo lỗ ròng 4,9 tỷ USD trong năm tài chính 2025 và đã tích lũy khoản lỗ 41,3 tỷ USD kể từ khi thành lập năm 2002, theo bản cáo bạch của công ty.

Dữ liệu IPO lịch sử cho thấy sự thận trọng. Một nghiên cứu bao gồm hơn 9.000 đợt IPO tại Mỹ từ năm 1975 đến 2021 cho thấy 60% trong số đó đi ngang hoặc giảm sau ba năm kể từ ngày giao dịch đầu tiên, trong khi chỉ 16% tăng hơn gấp đôi trong giai đoạn đó, theo phân tích của Yahoo Finance.

Đối với các nhà đầu tư, cách tiếp cận ETF giảm thiểu một phần rủi ro tập trung vào một cổ phiếu. Các cổ phiếu đại chúng hàng đầu của XOVR bao gồm Nvidia ở mức 10,31%, Meta Platforms ở mức 5,24% và Instacart ở mức 4,11%, mang lại sự đa dạng hóa ngoài SpaceX. Tỷ lệ chi phí 0,75% của quỹ so với 1% của Baron First Principles ETF và 2,9% của ARK Venture Fund. Các nhà cung cấp chỉ số lớn cũng đang triển khai các quy tắc gia nhập nhanh, có thể đưa SpaceX vào các ETF thị trường rộng như Invesco QQQ Trust và iShares Russell 1000 Growth ETF trong vòng vài tuần.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.