Points clés à retenir :
Le président Xi Jinping a réaffirmé son soutien à l'intégration de Hong Kong et de Macao dans le cadre du développement national de la Chine lors du 105e anniversaire du Parti communiste chinois.
Xi Jinping a utilisé le 105e anniversaire du PCC pour réaffirmer le cadre « un pays, deux systèmes », promettant une intégration plus profonde de Hong Kong et de Macao dans le développement national — un signal de continuité politique pour des régions contribuant à environ 500 milliards de dollars au PIB de la Chine.
« La réaffirmation du principe d'administration par les patriotes lève toute incertitude à court terme concernant l'approche de Pékin en matière de gouvernance de Hong Kong », a déclaré Elena Fischer, analyste des risques géopolitiques chez Edgen. « Les marchés peuvent intégrer une stabilité politique continue, bien que l'absence de nouvelles mesures économiques limite le catalyseur haussier immédiat. »
L'indice Hang Seng de Hong Kong a gagné 4,2 % depuis le début de l'année, loin derrière la progression de 14,7 % du S&P 500, alors que les investisseurs évaluent les avantages de la stabilité politique face à un marché immobilier atone et à un ralentissement de la croissance continentale. Le dollar de Hong Kong s'échange près de l'extrémité faible de sa bande d'ancrage de 7,75-7,85, à 7,82 depuis mars, reflétant des sorties de capitaux persistantes. L'indice Hang Seng Tech, un indicateur de l'intégration de la ville dans l'écosystème technologique chinois, a augmenté de 8,3 % en 2026.
Cette promesse intervient alors que l'économie chinoise transitionne d'une croissance tirée par l'immobilier vers les « nouvelles forces productives de qualité » — fabrication avancée, énergie verte et infrastructures numériques — des secteurs où les marchés de capitaux et les services professionnels de Hong Kong pourraient jouer un rôle de passerelle. Le statut de la ville en tant que centre financier mondial gérant environ 70 % des flux de capitaux transfrontaliers de la Chine rend sa stratégie d'intégration cruciale non seulement pour ses 7,5 millions d'habitants, mais aussi pour les investisseurs étrangers qui détiennent plus de 3 000 milliards de dollars d'actifs cotés à Hong Kong.
Le principe d'« administration de Hong Kong par les patriotes », formalisé pour la première fois en 2021 après les réformes électorales, a remodelé le paysage politique de la ville. Depuis la loi sur la sécurité nationale de 2020, plus de 200 figures de l'opposition ont été arrêtées ou ont quitté la ville, tandis que les loyalistes pro-Pékin dominent désormais le Conseil législatif et les conseils de district. Les entreprises étrangères ont cité l'environnement politique plus strict comme un facteur de réévaluation du rôle de Hong Kong en tant que porte d'entrée vers la Chine.
L'intégration économique de Hong Kong s'approfondit
Malgré les frictions politiques, l'intégration économique s'est accélérée. Le commerce de Hong Kong avec la Chine continentale a atteint 4 800 milliards de dollars de Hong Kong en 2025, en hausse de 12 % par rapport à 2020, selon les données du Département des recensements et des statistiques. Le programme Shenzhen-Hong Kong Stock Connect a facilité des flux nets nord-sud de plus de 2 000 milliards de dollars de Hong Kong depuis son lancement en 2016, tandis que les flux sud-nord des investisseurs continentaux vers les actions de Hong Kong ont dépassé 1 500 milliards de dollars de Hong Kong. Le programme Wealth Management Connect, élargi en 2024, permet désormais à 2,5 millions d'investisseurs éligibles de la région de la Grande Baie d'accéder à des produits financiers transfrontaliers.
La dernière fois que Pékin a publié une déclaration politique majeure sur l'intégration de Hong Kong remonte à octobre 2023, lorsque le Conseil d'État a publié un plan en 20 points visant à renforcer le rôle de la ville en tant que centre offshore du renminbi et centre international de gestion d'actifs. Dans les six mois suivant cette annonce, l'indice Hang Seng a augmenté de 8,7 %, tandis que les dépôts offshore en renminbi à Hong Kong ont augmenté de 15 % pour atteindre 1 100 milliards de yuans.
Le défi de la diversification de Macao
Pour Macao, la promesse de Xi intervient alors que l'ancienne colonie portugaise cherche à réduire sa dépendance aux jeux de casino, qui représentent encore environ 80 % des recettes publiques. Les six opérateurs de casinos de la ville — dont Sands China Ltd. et Wynn Macau Ltd. — se sont engagés à investir 100 milliards de MOP (12,4 milliards de dollars) dans des attractions non liées aux jeux dans le cadre de leurs concessions de 10 ans attribuées en 2022. Les recettes brutes des jeux ont atteint 220 milliards de MOP en 2025, encore 25 % en dessous du pic de 2019 de 292 milliards de MOP, la campagne anti-corruption et les contrôles de capitaux de la Chine limitant les dépenses des gros joueurs.
L'initiative d'intégration a également des implications pour les relations plus larges entre la Chine et l'étranger. Le rapport 2025 de l'Union européenne sur Hong Kong a critiqué l'érosion de l'indépendance judiciaire, tandis que le Département d'État américain a maintenu des sanctions contre 14 responsables chinois liés à la loi sur la sécurité nationale. Tout durcissement supplémentaire des contrôles politiques pourrait compromettre les efforts de Hong Kong pour maintenir son statut de centre financier international, où les banques étrangères gèrent environ 1 500 milliards de dollars d'actifs.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
