Những điểm chính:
Kevin Warsh đã phát động một cuộc đánh giá chính sách toàn diện của Fed trong cuộc họp báo đầu tiên của mình, giao cho năm ủy ban nhiệm vụ xem xét lại bảng cân đối kế toán trị giá 6.700 tỷ USD.
Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiến hành đánh giá chính sách từ trên xuống dưới dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh, người đã công bố năm lực lượng đặc nhiệm hôm thứ Tư để xem xét truyền thông, lạm phát, bảng cân đối kế toán, trí tuệ nhân tạo và dữ liệu kinh tế.
"Mỗi lực lượng đặc nhiệm sẽ phục vụ một mục tiêu mà tất cả mọi người trong hệ thống đều chia sẻ: một Cục Dự trữ Liên bang có tầm nhìn rõ ràng về sứ mệnh của mình, phù hợp với mục đích và tập trung vào tương lai," Warsh phát biểu trong cuộc họp báo đầu tiên kể từ khi nắm quyền. Các ủy ban sẽ "bắt đầu từ những nguyên tắc cơ bản, đặt ra những câu hỏi khó, xem xét thực tiễn hiện tại, cân nhắc các giải pháp thay thế và cuối cùng đề xuất các bước tiếp theo."
Các cuộc đánh giá nhắm vào bảng cân đối kế toán trị giá 6.700 tỷ USD của Fed, mà Warsh từ lâu đã chỉ trích là quá lớn, và bộ máy truyền thông đã phát triển bao gồm các dự báo biểu đồ chấm hàng quý từ 19 quan chức và các tuyên bố sau cuộc họp chứa đầy ngôn ngữ rập khuôn. Tuyên bố hôm thứ Tư đã phản ánh sự thay đổi: nó loại bỏ ngôn ngữ định hướng tương lai và quay trở lại định dạng trước năm 2009, vốn mở đầu bằng quyết định lãi suất thay vì đánh giá kinh tế. Theo tuyên bố, lãi suất quỹ liên bang được giữ ở mức 4,75% đến 5%, không thay đổi kể từ đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9/2025.
Phạm vi của cuộc đánh giá báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng trong cách Fed thiết lập và truyền thông chính sách, với những hàm ý đối với thị trường trái phiếu, thị trường tiền tệ và kỳ vọng lãi suất. Thị trường OIS hiện định giá 55% khả năng cắt giảm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 9/2026, theo dữ liệu CME FedWatch. Nếu các lực lượng đặc nhiệm đề xuất thay đổi đối với khuôn khổ lạm phát hoặc chiến lược thu hẹp bảng cân đối kế toán, những xác suất này có thể thay đổi mạnh.
Các lực lượng đặc nhiệm sẽ xem xét liệu khuôn khổ lạm phát hiện tại của Fed — một chế độ mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt được áp dụng vào năm 2020 — có còn phù hợp sau khi giá cả chạy trên mục tiêu 2% trong năm năm liên tiếp hay không. Warsh trước đây đã gọi nhận định lạm phát "mang tính tạm thời" năm 2021 của Fed là một sai lầm chính sách làm tổn hại đến uy tín. Cuộc đánh giá cũng sẽ đánh giá cách trí tuệ nhân tạo đang định hình lại năng suất và động lực giá cả, một lĩnh vực mà ngân hàng trung ương có ít nghiên cứu chính thức.
Việc đại tu truyền thông là thay đổi dễ thấy nhất ngay lập tức. Warsh đã loại bỏ đoạn văn định hướng tương lai vốn là một phần cố định trong các tuyên bố của FOMC kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, cho rằng nó hạn chế sự linh hoạt của ủy ban. Cựu Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Mester, người từng phục vụ trong một tiểu ban truyền thông trong nhiệm kỳ của mình, cho biết việc loại bỏ này là đã quá hạn. "Một khi một cụm từ hoặc câu nào đó đã được đưa vào, rất khó để loại bỏ nó," Mester nói. "Đây là một sự thanh lọc cần thiết."
Chiến lược Bảng cân đối kế toán bị giám sát chặt chẽ
Lực lượng đặc nhiệm bảng cân đối kế toán sẽ xem xét quy mô và cơ cấu danh mục đầu tư trị giá 6.700 tỷ USD của Fed, vốn đã phình to trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và một lần nữa trong đại dịch. Warsh đã lập luận rằng lượng nắm giữ lớn của ngân hàng trung ương làm méo mó thị trường tín dụng và tạo ra rủi ro đạo đức. Ủy ban sẽ xem xét một lộ trình giảm nắm giữ, mặc dù chưa có mốc thời gian nào được thiết lập. Lần cuối cùng Fed cố gắng thắt chặt định lượng trên quy mô lớn, vào năm 2022-2023, họ đã giảm bảng cân đối kế toán khoảng 1.400 tỷ USD trước khi căng thẳng ngân hàng năm 2023 buộc phải tạm dừng.
Cựu Phó Chủ tịch Fed Roger Ferguson cho biết cách tiếp cận lực lượng đặc nhiệm phản ánh cách sự thay đổi thực sự diễn ra bên trong tổ chức. "Tất cả những người từng làm việc tại Fed đều biết rằng cách thức thay đổi vận hành chính xác là thông qua những gì ông ấy đã làm, đó là tạo ra các lực lượng đặc nhiệm để xây dựng sự đồng thuận," Ferguson nói với CNBC.
Scott Clemons, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Brown Brothers Harriman, mô tả sáng kiến này là "thay đổi chế độ, nhưng trong một chiếc găng tay nhung." Rick Rieder, giám đốc thu nhập cố định của BlackRock, người từng là ứng cử viên cuối cùng cho đề cử chủ tịch Fed, gọi đây là "một kỷ nguyên mới của chính sách tiền tệ tại Hoa Kỳ."
Cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 28-29 tháng 7 năm 2026. Warsh cho biết các lực lượng đặc nhiệm sẽ đưa ra các phát hiện sơ bộ vào quý IV, với việc thực thi có khả năng kéo dài sang năm 2027.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
