委內瑞拉650億桶儲量仍難填補荷姆茲海峽石油損失

美國與委內瑞拉的協議讓華盛頓掌握了650億桶儲量的控制權，然而雷斯塔德能源公司表示，要提升產量仍需要數年時間——這使市場持續暴露於荷姆茲海峽中斷的風險之下。

「委內瑞拉要顯著提高原油產量需要數年時間，」雷斯塔德能源公司首席經濟學家克勞迪奧·加林貝爾蒂表示。「因此，這是一項其效益主要將在中期至長期顯現的協議。」

根據美國能源情報署的數據，委內瑞拉擁有全球最大的已探明原油儲量，約達3030億桶，但根據石油輸出國組織二手來源的估算，7月日均產量僅約110萬桶。能源情報署發現，2011年至2021年間，受制裁、管理不善和投資匱乏侵蝕基礎設施的影響，產量年均下降8.2%。代理總統德爾西·羅德里格斯表示，這項協議涵蓋17個戰略油田，擁有650億桶已探明潛力、超過1000億美元的投資以及2090億美元的稅收收入。

這一缺口之所以重要，是因為荷姆茲海峽封鎖——全球五分之一的石油此前經由此處流通——已將美國全國平均汽油價格推升至每加侖4.08美元，高於一年前的3.20美元，美國汽車協會數據顯示。由於委內瑞拉無法迅速填補供應缺口，供需失衡可能持續，支撐能源價格、運輸成本和通膨預期的上行動能。

為何650億桶短期內難以產生實質影響

這項協議的結構表面上異常特殊。與沙烏地阿美或墨西哥國家石油公司不同，美國沒有國家石油公司，這引發了誰將在當地實際運營的疑問。一位國務院官員表示，美國政府將獲得新公司有效產出的55%，分配於股權持有和保證成本價承購之間。羅德里格斯授予一家私營公司——被描述為美國政府與經驗豐富的營運商的合資項目——開發這些油田的100年權利。

但這些油田擁有的是已探明儲量，而非已開採的原油，且委內瑞拉缺乏能以快速影響終端油價的速度進行開採的基礎設施。埃克森美孚董事長兼執行長達倫·伍茲在1月以「法律和商業架構」為由，稱該國「不具投資價值」。GasBuddy石油分析主管派翠克·德哈恩表示，這項協議「仍需要數十億美元的投資才能開採這些石油」，並質疑100年合約是否可能面臨法律挑戰。「成本價」結構也剝奪了營運商在價格飆升時獲取的超額利潤，這一特點可能嚇退該項目所需的民間資本。

協議的對手方也存在疑問。羅德里格斯在美國於1月抓捕並逮捕前總統尼古拉斯·馬杜羅後就任，而她並非經選舉產生。競爭能源策略公司總裁傑拉爾德·凱佩斯表示，石油公司將評估與她政府簽署的合約能否在未來三到五年內持續有效。項目的融資方式也仍不明朗，包括私營營運商是否提供資金，以及如川普所言，該項目如何「不讓美國納稅人承擔任何成本」地推進。

短期緩解取決於中東局勢

加林貝爾蒂表示，短期內降低汽油和柴油價格最有效的方式是增加中東的供應流量，他指出海灣地區正在建設繞過荷姆茲海峽的管線和港口。「你需要考慮數個季度，而且在相當多的情況下是數年的時間，」他在談及委內瑞拉路徑時如此表示。

上一次主要海灣要道中斷是在2019年沙烏地設施遭到攻擊時，布蘭特原油在單一交易日內飆升超過14%，隨後隨著閒置產能釋出而回落。這次，由於石油輸出國組織閒置產能更為薄弱且封鎖沒有明確終點，市場緩衝空間更小——這使委內瑞拉協議成為中期對沖，而非立即解決方案。

對消費者而言，川普承諾的紓困在下一輪選舉週期之前不太可能實現。對石油市場而言，這項協議的價值取決於執行——融資、法律確定性和基礎設施重建，分析師表示這可能需要數個季度到數年的時間。在此之前，原油價格及其所推動的通膨，仍將繫於荷姆茲海峽的走向。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。