萬科預警上半年淨虧損恐擴大至150億元人民幣

中國萬科虧損持續擴大，顯示即使是中國最具韌性的開發商，在房地產危機中也尚未觸底。

中國萬科股份有限公司預估其上半年淨虧損將擴大至最多150億元人民幣（約21億美元），較去年同期擴大近26%，因國內房地產市場低迷持續壓縮利潤率，並迫使這家中國知名開發商進行資產減值。

「持續的毛利率壓縮與減值損失反映出一個市場現實——即使是藍籌開發商也無法逃脫這波修正的引力，」專注中國房地產的信貸分析師Hannah Park表示。「萬科虧惡化顯示，該行業的穩定仍然遙不可及。」

這家總部位於深圳的開發商曾是中國最穩健的私營建商之一，如今預測截至6月30日的六個月內，歸屬於股東的淨虧損為120億至150億元人民幣，而去年同期虧損為119.5億元人民幣。以每股計算，公司預估每股虧損1.01至1.26元人民幣。扣除一次性項目後，淨虧損預計為110億至140億元人民幣。

萬科作為中國房地產行業的風向標，其虧損擴大恐進一步削弱投資人對北京刺激措施有效性的信心。公司將業績惡化歸因於房地產項目結算量減少、毛利率維持在歷史低位附近、資產新增減值準備，以及營運業務與非核心金融投資的虧損。

這是萬科連續第二年出現上半年虧損，在此之前，該公司是少數在行業多年危機中未發生違約的主要中國開發商之一。萬科的困境凸顯了房地產低迷已深入滲透到中國開發行業的上層，而國有背景的建商普遍比私營同業更能承受風暴。

減值壓力加劇，市場復甦停滯

萬科的減值損失反映中國主要城市的房地產價值持續下跌。儘管北京自2024年底以來推出了一系列政策寬鬆措施，但由於新房銷售仍持續低迷，公司結算規模——即交付給買家的完工項目數量——已大幅縮水。根據國家統計局數據，6月中國新房價格連續第14個月下跌，一線城市平均價格月減0.3%。

萬科的毛利率壓縮源於一些以高峰土地成本定價的項目，如今卻要在交易價格大幅下跌的市場中出售。這種情況迫使整個行業的開發商對那些曾被預期能帶來可觀回報的項目認列虧損。

金融體系的外溢風險

萬科虧損擴大所帶來的影響不僅限於該公司本身。中國銀行業透過開發貸款和房貸對房地產行業存在大量曝險，若一家風向標開發商陷入長期低迷，恐引發銀行額外提列準備金。市場影響在週五已顯現，萬科深交所上市股票早盤一度下跌4.2%，拖累滬深300房地產指數下跌2.8%。

萬科發布預警之際，北京決策層正加大力度穩定樓市，包括調降房貸利率、放寬購房限制，以及推出收購未售房屋作為保障性住房的計畫。然而，這些措施迄今未能扭轉開發商現金流下滑的趨勢，也未能恢復買家信心。

對萬科而言，未來的出路取決於其變現現有庫存、降低債務，以及應對年度新房銷售從2021年高峰期18兆元人民幣降至目前約9兆元人民幣的市場環境。公司將於8月下旬發布的下一份財報，將為投資人提供更全面的財務狀況以及中國房地產市場走向的資訊。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。