Mô hình Costco trị giá 12 nghìn tỷ USD của Vanguard định hình lại phí quản lý tài sản

Podcast "Acquired" gần đây đã so sánh Vanguard với Costco, nhấn mạnh một mô hình kinh doanh đã âm thầm cách mạng hóa thế giới đầu tư.

Thế giới tài chính đang học hỏi từ các gã khổng lồ bán lẻ, với việc podcast "Acquired" so sánh chiến lược của Vanguard với chiến lược của Costco. Hiểu biết cốt lõi là cấu trúc công ty độc đáo của Vanguard, vốn chuyển lợi nhuận trở lại cho các nhà đầu tư thông qua phí thấp hơn, đã tạo ra một con hào cạnh tranh gây áp lực lên toàn bộ ngành quản lý tài sản, định hình lại cách người Mỹ đầu tư tiền tiết kiệm của họ.

"Vanguard về cơ bản là Costco của ngành tài chính nhưng được đưa lên một tầm cao mới," Ben Gilbert và David Rosenthal, những người dẫn chương trình podcast "Acquired", đã viết trên Wall Street Journal. Họ lưu ý rằng trong khi Costco giới hạn biên lợi nhuận để chia sẻ quy mô với khách hàng, cấu trúc của Vanguard cho phép nó không thu lợi nhuận cho chính mình, chuyển tất cả giá trị lại cho những người nắm giữ quỹ.

Quy mô ảnh hưởng của Vanguard là rất đáng kinh ngạc. Công ty quản lý gần 12 nghìn tỷ USD tài sản chỉ số thụ động và cùng với các đối thủ như BlackRock và State Street, nắm giữ ước tính 24% thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Quy mô này được chuyển đến các nhà đầu tư thông qua mức phí thường thấp hơn 0,05% hàng năm, hoặc chỉ 5 USD cho một khoản đầu tư 10.000 USD.

Mô hình này tạo ra một chu kỳ mạnh mẽ, tự củng cố: khi tài sản của Vanguard tăng lên, hiệu quả kinh tế theo quy mô của nó tăng lên, cho phép nó giảm phí hơn nữa. Điều này thu hút nhiều tài sản hơn, tạo ra một thách thức ghê gớm cho các đối thủ cạnh tranh và làm thay đổi căn bản bức tranh lợi nhuận cho các nhà quản lý tài sản.

Hiệu ứng Bogle: Một cấu trúc được xây dựng cho chi phí thấp

Động cơ đằng sau sự thống trị chi phí thấp của Vanguard là cấu trúc sở hữu của nó, một thiết kế được ghi nhận cho người sáng lập John C. "Jack" Bogle. Không giống như các nhà quản lý tài sản niêm yết công khai phải trả lời các cổ đông, Vanguard thuộc sở hữu của chính các quỹ của mình. Ngược lại, những quỹ đó lại thuộc sở hữu của các nhà đầu tư trong đó. Cấu trúc vòng tròn này thực tế có nghĩa là khách hàng chính là chủ sở hữu.

Kết quả là khi công ty đạt được khoản tiết kiệm nhờ quy mô kinh tế, họ không ghi nhận khoản tiết kiệm đó là lợi nhuận cho các cổ đông bên ngoài. Thay vào đó, phần thặng dư được trả lại cho các nhà đầu tư quỹ dưới hình thức tỷ lệ chi phí ngày càng thấp hơn. Đây là sách lược của công ty kể từ khi thành lập vào năm 1975, biến nó từ một kẻ ngoài cuộc trên thị trường thành một gã khổng lồ.

Sự nén phí trên toàn ngành

Thành công của Vanguard không diễn ra trong chân không. Sự tập trung không ngừng vào chi phí của nó đã buộc các nhà quản lý quỹ lớn khác, bao gồm Fidelity, BlackRock và State Street, phải giảm mạnh phí của chính họ đối với các sản phẩm thụ động để duy trì khả năng cạnh tranh. Sự nén phí trên toàn ngành này là hệ quả trực tiếp của "hiệu ứng Vanguard".

Mặc dù xu hướng này là một thắng lợi lớn cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, những người đã tiết kiệm được hàng tỷ USD tiền phí trong hai thập kỷ qua, nhưng nó đặt ra áp lực biên lợi nhuận đáng kể cho các công ty quản lý tài sản khác. Cuộc đua xuống đáy về phí cho các sản phẩm chỉ số đơn giản có nghĩa là các đối thủ cạnh tranh phải tìm những cách khác để tăng thêm giá trị và biện minh cho mức phí của họ, cho dù thông qua quản lý chủ động, đầu tư thay thế hoặc dịch vụ tư vấn.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.