美国4月零售销售增长0.5%，油价上涨掩盖消费压力

美国4月零售销售环比增长0.5%，这一头条数据虽然符合经济学家的预测，但很大程度上是受汽油价格大幅上涨的推高，掩盖了持续通胀背景下消费需求的潜在疲软。该数据是在3月份修正后1.6%的涨幅之后公布的，显示出消费者虽然仍在支出，但购买力正在下降。

PNC金融服务集团的经济学在报告中表示：“消费者的退税款消耗速度比去年更快，尤其是在低收入家庭中。”他们引用的一项内部数据分析显示，这些退税款中用于偿还信用卡和其他债务的部分正在减少。

根据美国商务部的报告，4月份加油站的销售额跳升了2.8%，这是伊朗战争推动能源价格上涨的直接后果。扣除波动较大的汽油成分后，零售销售仅小幅增长0.3%，较3月不含汽油的0.7%增幅显著放缓。鉴于政府本周早些时候报告4月消费者价格上涨了0.6%，经通胀调整后的实际支出在当月可能有所下降。

这些数据给美联储出了一个复杂的难题。虽然富有韧性的名义支出可能支持继续采取鹰派立场抗击通胀，但与已跌至历史低点的消费者情绪之间的分歧表明，高物价带来的压力可能会在未来几个月触发支出的剧烈收缩。

巨大的脱节

当前经济形势最显著的特征是消费者情绪与实际支出之间不断扩大的鸿沟。密歇根大学的消费者信心指数已跌至历史低位，然而零售销售数据显示，家庭目前仍在继续消费。这种分歧导致一些经济学家质疑情绪调查的预测能力，而另一些人则认为这是消费支出即将断崖式下跌的预警信号。

4月的报告显示出各行业表现不一。线上零售商增长了1.1%，电子产品商店增长了1.4%，但其他领域则显现出压力。百货公司销售额下降了3.2%，家具和家居用品店下降了2%。这种模式表明，消费者正在优先考虑必需品和部分商品，同时削减非必需品和大件商品的采购。报告中唯一的服务类别——餐厅——仅录得0.6%的小幅增长，这可能表明高油价正导致家庭外出就餐的预算缩减。

这一动态发生的背景是出人意料强劲的劳动力市场（4月新增11.5万个就业岗位）以及更大规模的退税为家庭财务提供了暂时缓冲。然而，这种缓冲正在减弱。随着通胀率三年来首次超过工资增长，美国家庭的购买力正在被侵蚀。

消费支出的耐用性将对第二季度的经济增长至关重要。与GDP中个人消费支出组成部分关联最紧密的核心零售销售在4月增长了0.5%。结合对3月数据的上调，这可能促使经济学家上调对第二季度GDP的预测。然而，如果顽固的通胀和高油价持续存在，定义了美国消费者的那种韧性可能最终开始瓦解。

本文仅供参考，不构成投资建议。