Nợ công Mỹ chạm 100% GDP, tiến gần mức cao nhất kể từ sau Thế chiến II

Nợ công Mỹ do công chúng nắm giữ đã đạt 100% tổng sản phẩm quốc nội (GDP), mức chưa từng thấy kể từ sau Thế chiến II.

Nợ công Mỹ do công chúng nắm giữ đã đạt 100% tổng sản phẩm quốc nội, vượt qua ngưỡng 90% mà các nghiên cứu hàn lâm từng cảnh báo là vùng nguy hiểm đối với tăng trưởng kinh tế, đồng thời đặt ra câu hỏi về quỹ đạo vay mượn của chính phủ liên bang. Tỷ lệ này hiện đang ở mức lần cuối cùng được ghi nhận vào năm 1946, khi nó đạt đỉnh 106% sau chi tiêu thời chiến.

"Ngay lúc này, chúng ta đang tạo ra thâm hụt 1.000 tỷ USD mỗi năm và nợ tính theo tỷ lệ phần trăm GDP đang tăng rất nhanh," Alan Greenspan, cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), phát biểu trong một cuộc phỏng vấn năm 2018. Nhà kinh tế học, qua đời trong tuần này ở tuổi 100, từng cảnh báo rằng cuộc suy thoái tiếp theo sẽ "được thúc đẩy bởi thực tế nợ đang gia tăng một cách chóng mặt."

Cột mốc này phản ánh tình trạng thâm hụt tài khóa dai dẳng vẫn tiếp diễn ngay cả trong các giai đoạn mở rộng kinh tế. Kho bạc Mỹ đã vay hơn 1.000 tỷ USD mỗi năm trong thời gian gần đây, với các khoản thanh toán lãi cho nợ quốc gia đang ngốn một phần ngày càng lớn trong nguồn thu liên bang. Chi phí trả nợ hiện đã vượt chi tiêu cho quốc phòng và Medicare, theo dữ liệu từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO).

Ngưỡng 90% mang một trọng lượng đặc biệt trong các cuộc tranh luận chính sách. Các nhà kinh tế Carmen Reinhart và Kenneth Rogoff đã phát hiện trong nghiên cứu mang tính bước ngoặt năm 2010 rằng các quốc gia có tỷ lệ nợ trên GDP trên 90% có xu hướng tăng trưởng chậm hơn, mặc dù phát hiện này đã được tranh luận và điều chỉnh lại. Tỷ lệ hiện tại vượt mức đó 10 điểm phần trăm, đưa Mỹ vào vùng lãnh thổ mà về mặt lịch sử có tương quan với sự thu hẹp dư địa tài khóa.

Gánh nặng lãi vay

Mức nợ cao hơn trực tiếp dẫn đến chi phí vay mượn cao hơn cho chính phủ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, một chuẩn mực cho vay mượn của liên bang, đã ở mức trung bình trên 4% trong năm nay, tăng từ mức gần 0% gần đây nhất vào năm 2022. Mỗi điểm phần trăm tăng trong lãi suất sẽ làm tăng thêm khoảng 300 tỷ USD vào chi phí lãi vay hàng năm theo thời gian, theo ước tính của Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm (CRFB).

Những chi phí này càng làm trầm trọng thêm thách thức tài khóa. Kho bạc Mỹ đã trả hơn 1.100 tỷ USD tiền lãi ròng trong năm tài khóa vừa qua, vượt quá 820 tỷ USD chi cho quốc phòng. Khi nợ được tái cấp vốn ở mức lãi suất cao hơn, con số này dự kiến sẽ còn tăng thêm, tạo ra một vòng lặp phản hồi nơi vay mượn nhiều hơn kéo theo chi phí lãi vay cao hơn.

Điều gì tiếp theo?

Quỹ đạo nợ đã trở thành một vấn đề trọng tâm tại Washington. Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO) dự báo rằng nợ do công chúng nắm giữ sẽ tăng lên 118% GDP vào năm 2035 theo luật hiện hành, và cao hơn nữa trong các kịch bản khả thi liên quan đến việc gia hạn cắt giảm thuế hoặc tăng chi tiêu. Các nhà lập pháp phải đối mặt với hàng loạt thời hạn tài khóa trong những tháng tới, bao gồm lệnh tạm đình chỉ trần nợ sẽ hết hạn vào đầu năm 2027.

Đối với các nhà đầu tư, những tác động lan tỏa ra nhiều loại tài sản. Việc phát hành trái phiếu kho bạc nhiều hơn có nguy cơ lấn át đầu tư tư nhân và giữ lãi suất dài hạn ở mức cao, gây áp lực lên định giá cổ phiếu và làm tăng chi phí vay mượn cho doanh nghiệp và hộ gia đình. Các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ nợ Mỹ, chiếm khoảng 30% tổng số, có thể yêu cầu lợi suất cao hơn khi triển vọng tài khóa xấu đi, qua đó gia tăng áp lực buộc Washington phải giải quyết tình trạng mất cân bằng.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.